3月新增人民币贷款1万亿

　　央行数据显示，今年3月份社会融资规模为1.86万亿元，分别比上月和上年同期多8136和355亿元。其中，人民币贷款增加1.01万亿元，同比多增3320亿元；外币贷款折合人民币增加950亿元，同比多增378亿元；委托贷款增加770亿元，同比少增743亿元；信托贷款增加952亿元，同比多增905亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2769亿元，同比少增2862亿元；企业债券净融资1974亿元，同比少708亿元；非金融企业境内股票融资565亿元，同比多8亿元。

　　“政策方面加大预调微调与存款回流是推动信贷大幅反弹的主要原因。”湘财证券策略分析师朱礼旭昨日分析。齐鲁证券宏观策略分析师刘启元也表示：“3月份新增信贷相对去年同期大幅多增3306亿元，连续两个月超过去年同期。由于央行实施了窗口指导，信贷结构延续上月异常表现，短期贷款占比较上月再升3个百分点；3月房地产销量的大幅回升也使得居民贷款占比相对2月明显回升，房地产市场以及经济似乎正在步入复苏的轨道。”

　　虽然3月新增贷款同比大增，但一季度社会融资规模为3.88万亿元，比上年同期少3487亿元。朱礼旭认为，“这主要是其他直接融资少很多，如股票、债券和信托等渠道都同比下降，说明前期银监会严控信托融资，效果开始显现。”

　　交行金融研究中心研究员鄂永健则认为，在加大对银行表外融资监管的影响下，银行承兑汇票、委托贷款下降，整个一季度的社会融资总规模较去年同期有所下降。因此，一季度社会融资总规模中人民币贷款占比明显上升。未来随着企业债券和股票融资有所回升，预计贷款占比会趋于下降。

　　3月末M2余额同比增13.4%

　　数据显示，3月末，广义货币（M2）余额89.56万亿元，同比增长13.4%，比上月末高0.4个百分点，比上年末低0.2个百分点；狭义货币（M1）余额27.80万亿元，同比增长4.4%；流通中货币（M0）余额4.96万亿元，同比增长10.6%。一季度净回笼现金1154亿元。

　　刘启元认为，根据信贷放松显示的政策基调变化，M1增速的低点已过，本月比上月又有小幅回升，回升趋势短期将会持续；由于新增信贷大幅增长，3月M2增速也延续了2月的上升趋势；M1与M2增速差虽然比上月小幅下降，但仍然高于1月的最低值，再创新低的可能性较低。可以说，货币流通速度底部已过。

　　此外，央行数据还显示，3月末，国家外汇储备余额为33050亿美元。“与去年四季度外汇储备余额下降不同，今年一季度外汇储备恢复增长。在一季度贸易顺差明显收窄、FDI未有明显扩大的情况下，与国际金融市场动荡有所缓解、资金避险情绪下降和人民币升值预期重现的情况下，短期资本流入增多有关。”鄂永健分析。

　　货币政策仍将整体宽松

　　鉴于信贷和货币的数据好于市场预期，中信建投策略分析师郑联盛认为，这可能代表货币当局在政策上仍然坚持维稳式、结构性的货币政策放松，有利于缓冲经济下行趋势。预计这样的货币政策趋势仍将延续至二季度，因为此前物价水平超预期，给货币政策的操作空间带来一定的压制。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙也表示：“3月信贷数据猛增，超过之前市场预期，也可以视为货币政策放松的一个形式。M2增速回升，则进一步确认了流动性拐点的出现。这些对市场反弹形成积极影响。”

　　但浙商证券宏观经济分析师郭磊相对谨慎，认为“虽然贷款数据相对乐观，但仍需要进一步观察工业数据，以明确在3、4月份工业旺季到来的时候，实际投资需求是不是真的有所复苏。”

　　朱礼旭亦认为：“结构上金融数据并不乐观，今年主要是满足存量项目资金需求，但企业的投资需求还是比较疲软，3月份的企业的中长期贷款和2月份差不多。3月信贷投放超出预期主要是靠票据和短期贷款增加较多，这一数据对未来一段时间宏观经济是一定的隐忧。”