4月11日，沪深两市低开后窄幅震荡，尽管盘中地产、军工等板块有所表现，但量能始终未能有效放大，表明资金的犹豫不决。不得不承认，昨日尾盘的离奇拉升在一定程度上扭转了近期的弱势格局。尽管经济下行趋势未改，但货币政策可能随时进一步放松的预期也使得场内资金不舍离场。在此背景下，沪深两市A股或难改震荡格局，直至宽松政策预期兑现或经济数据进一步验证经济下行的趋势。

　　昨日晚间欧美股市跌幅较大，因欧洲一些国家国债收益率上升，令投资者担忧欧债危机可能继续恶化。欧洲三大股指跌幅均超过2%，道琼斯工业指数跌幅也达到1.65%。受此影响，沪综指以2286.72点低开，之后一度探底回升，盘中最高升至2319.05点，随后呈现窄幅震荡格局。截至收盘，沪综指收报2308.93点，上涨0.13%；深成指收报9802.32点，上涨0.06%。成交方面，沪深股市分别成交675.2亿元和599.4亿元。（解盘>>>午后股指横盘整理 平静之下暗流涌动）

　　行业方面，中信一级行业指数涨跌互现。国防军工、房地产和综合指数涨幅居前，分别上涨2.15%、1.36%和1.15%；有色金属、传媒和非银行金融指数跌幅居前，分别下跌0.45%、0.35%和0.29%。今日盘面尽管涨停个股较多，达27只，但缺乏行业板块热点，资金难以有效形成合力推升指数。

　　消息面上，海关总署10日发布的数据显示，一季度进出口总额8593.7亿美元，同比增长7.3%，并扭转了前两个月累计逆差局面，实现6.7亿美元顺差。贸易顺差意味着净出口对GDP贡献率将转正，表明外贸出现企稳迹象。但值得注意的是，一季度外贸增速仍为2009年第四季度以来新低，说明外贸发展面临下行压力，未来出口难以实现高增长，可能出现“小步慢跑”局面。此外，国家统计局10日发布的调查显示，一季度全国企业家信心指数环比回升，其中服务业和房地产业回升较明显。同时，企业景气指数虽仍下滑，但下滑幅度已收窄，表明企业景气状态企稳。

　　此外，中国人民银行行长周小川日前表示，温州金融综合改革的要点和重点在于“减少管制、支持创新、鼓励民营、服务基层、支持实体经济、配套协调、安全稳定”。对于基本具备条件的改革任务，成熟一项，就启动一项。鼓励和引导民间资本进入金融服务领域，畅通民间投资渠道。有分析指出，央行行长的这一表态，有利于加快金融改革开放步伐，以满足现代企业的需要，对国内经济将形成长期利好。

　　总体而言，今日盘中地产板块仍然是市场资金追捧的热点。近期有浙江地产企业倒闭的消息似乎并没有加剧市场对地产行业的担忧情绪，反而令投资者对政策放松地产调控的预期有所增强。当然，更为重要的一点是，货币政策放松窗口已渐行渐近，无论是再度下调存款准备金率还是传闻中的降息，地产板块都是最先受益的品种。因此，在经济基本面下滑成定局的背景下，部分资金仍然乐于博弈可能存在的政策放松举措。短期来看，至少在放松政策未落地之前，股指很可能继续维持现阶段的震荡格局，除非后续公布的一季度经济数据大幅低于或超出预期，股指仍将维持无趋势运动。

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　　短期大盘酝酿方向选择

　　周三大盘低开高走，隔夜欧美股市受意大利和西班牙债务阴影影响大幅下挫，受此影响A股早盘两市大幅低开，但随后房地产和煤炭石油两大板块奋力拉升，大盘震荡攀升并成功翻红，可惜量能不济，权重板块总体疲弱，随着房地产板块的震荡回落，大盘也随之逐级下行，午后多空双方均较为谨慎，指数呈横盘震荡走势，最终两市小幅收涨，成交量较上一个交易日略有放大。

　　盘面分化明显加剧

　　从盘面来看，个股上涨家数略多于下跌家数，其中涨停非ST个股达到27家。个股分化明显，两市涨幅达到3%以上的个股只有201家。其实即使在周二大盘收出中阳和个股普涨的背景下，大部分个股也只是象征性的反弹。从近几个交易日的炒作思路来看，主要围绕政策受益、被错杀新股以及部分强势填权为主。受益于温州金融改革，相关个股表现活跃，不少被大单封住涨停；黄金股受国际金价上涨提振也居于涨幅榜前列；另外房地产、航天军工、旅游酒店等板块也有较好表现；相比之下稀土永磁、内蒙古、智能电网等板块表现疲弱。

　　欧债危机风起云涌

　　从近期的资料显示，美国中小企业面临的困境依然严峻，面临订单不足、生产停滞的压力，而中小企业是创造就业岗位主力军，这对美国就业的复苏具有很大的威胁，同时随着一季度集中的披露，预计美国上市公司一季度业绩增速低于预期的概率较大。同时欧元区方面依然面临较大的不确定因素，希腊债务危机阴云尚未散去，意大利和西班牙两大国家债务问题再次吸引市场眼球，这两个国家国债收益率持续上升，其中西班牙十年期国债收益率突破6%危险关口，表明投资者避险情绪升温，对债务危机解决前景存在较大担忧，受此影响，周二欧美股市重挫，其中意大利股市暴跌5%，法国股市也大跌3%。预计短期内这一负面因素仍将继续发酵，对欧美股市形成负面冲击，进而在一定程度上波及A股市场。

　　短期酝酿方向选择

　　近期大盘围绕2300点展开反复的拉锯，震荡区间逐步缩小，下方2250点先后两次获得支撑，空方动能在经过前期持续释放后近期有所减弱，主要是碍于市场对于利好的预期。多方在市场每每较大幅度下挫后也不忘反击，但权重板块的反弹除房地产和券商具有较好持续性外，其余都缺乏持续做多的热情，尤其是银行板块虽然经过近一个月的调整，但反弹乏力。同时从市场成交量来看，4月6日以来上海市场成交量始终低于700亿，量能不济制约了技术性反弹的高度，也从侧面反映出目前市场观望气氛浓厚，只有部分存量资金在博弈。但这种窄幅震荡不会无休止的进行下去，预计短期内市场将面临方向性选择。重点关注银行板块动向。操作上，建议稳健的投资者可继续耐心等待形势明朗，短线激进的投资者可轻仓参与。（东吴证券 罗佛传）