随着宏观形势明朗，7.5%的GDP增速目标明显低于预期、欧债危机进一步发酵等因素开始扰动大盘。沪指在反弹至2478点后连收两根放量阴线、中小板和创业板指数纷纷止步于半年线，调整压力不言而喻。虽然企业盈利进一步恶化、房地产信托集中兑付、政策低于预期等因素将制约中期走势，但仔细分析上述利空，短期内使A股出现连续大跌的概率同样有限。目前任何信息都可能影响到板块或者个股，因此即使反弹的“蜜月期”已经结束，A股短期也仍有反复挣扎的机会，把目前市场的走势比喻为鱼尾并不为过，只有小心翼翼方能享用。

　　既然是鱼尾，那啃鱼尾的方法和吃鱼身完全不同，第一点讲究的就是“细”，即仔细、谨慎，操作上不能像做主升段那样全面出击、重仓持有，更多应该多研究、谨慎出手。从仓位上，应该更为灵活。由于反弹末期都有量价背离的特点，即缩量上涨构筑顶背离，因此这个阶段对于缩量反弹从容减仓即可，不必过于纠结于踏空。若市场连续调整，也不必过于恐慌。由于2132点以来的反弹指数并没有出现过快速拉升状态，从调整结构上而言也不会是一蹴而就式的快跌，基本以震荡调整为主。因此连续调整后出现反弹，甚至缩量试探前期高压区的可能会增大，此时不妨增加游击仓位。最重要的一点，鱼尾刺多，在没有把握的情况下谨慎出手，踏空的风险远小于套顶的风险。

　　在明确了仓位选择后，哪些品种可以适当“啃”将是焦点。首先，投资者可以明确一点，在一轮周线级别的反弹中，个股与指数见顶时间并不同步，许多小盘股会先于指数见顶，而补涨类公司，如二线蓝筹，甚至是权重股见顶则会晚于指数。即使2478点成为此轮反弹的最高点，未来2周许多滞涨股也有创新高的潜力，因为内在运行规律使然。对于先于大盘见顶的个股，其特征很明显，即出现明显的放量上涨，并且上涨后回落跌破10日均线或者出现放量回落。一个典型的案例就是稀有资源，作为此轮反弹初期的领涨品种，近两个交易日受黄金大跌影响，不少有色品种在完成三段式上涨后出现放量回落，是个值得警惕的信号。

　　而近期创新高的个股则有一个共同特征，即技术面处于低位，均线排列良好且无明显放量拉升。相比之下，基本面短线影响有限，本周钢铁和造船类公司的上涨就是一个典型。在选择滞后于大盘见顶的公司上，投资者不妨盯着两条线：一条是政策导向，不仅是郭树清三番两次呼吁的蓝筹股；还有全国两会期间可能会传出超预期信息的板块，如新能源汽车、节能建筑、农业、科技等。需要指出的是，上述行业面临的机会仅是补涨阶段的脉冲行情，而非中线趋势性机会，因此个股选择上遵循技术面优先原则，盘口买点可选择横盘后放量上攻的第一根阳线。另一条是规律性机会，有故事的补涨股弹性更大。今年内大股东增持过的公司、且定向增发到期参与机构被套的公司这些题材在年报公布前后或许会有意想不到的收获。

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　　日信证券：3月行情波动性大 适当防御

　　如果说1月和2月是宏观经济数据“真空期”，那么3月份不断公布的各项宏观经济数据将成为“试金石”。经济和通胀仍处于下行之中，结合2月官方PMI来看，下滑幅度较预期可能会有所收窄。流动性改善预期还将存在。信贷作为经济增长的领先指标，如果低于预期必将对A股产生影响。同时，3月份是年报和一季报预告披露高峰期，低于预期的可能性很大。

　　前两个月A股连续上涨，已经反映了流动性改善对实体经济的有利预期。3月行情会有较大波动，建议适当防御，选择医药、公用事业和商业贸易等行业。如果市场有所调整，房地产、建材、家电、汽车和有色可考虑买入。全国两会主题以及年报和一季报超预期的行业和公司值得关注。（日信证券 徐海洋）

　　短线步入震荡期 把握时机调仓换股

　　周三A股在隔夜外围市场大跌的阴影下跳空低开，之后盘中虽有反弹，但上方压力明显较大，午后盘跌走低。上证指数报收在2400点下方，同时跌破20日线，成交量比上一日略有萎缩。连续三天的调整，预示市场短期开始步入震荡整理期。

　　技术面消息面共振

　　从市场因素来分析，主要是技术面的压力较大。上证指数自2132点反弹以来，从急速上涨到碎步上扬已近两月之久，最大涨幅达16%，大部分板块均已上涨，少数个股甚至翻番。市场已经产生了较多的获利盘，需要一个调整过程进行释放。而在上证指数2400点之上，还面临较大的解套盘压力。此时，大盘如果继续上涨必须要有成交量的进一步放大，然而成交量却在此时出现一定程度的萎缩，一些技术指标也开始出现顶背离现象，因此指数也就无可避免地展开调整。

　　在股指技术上遇到调整压力的同时，消息面上虽然也有新基金审批新政、引导银行理财资金入市等利好消息，但整体消息面被利空主导，也是股指短期内连续调整的重要原因。

　　一是对经济增速下滑的预期有所加大。在总理政府工作报告提出今年GDP目标增长率为7.5%时，市场有点始料未及，因为之前市场的预期值普遍高于8%。二是房地产和银行两大权重股板块出现利空消息。上周五，上海官方再次重申房地产的高压政策，本周财政部表示房产税改革试点范围拟适当扩大，这对于刚刚接过反弹主力棒的房地产股票来说，明显是个利空。而对银行违规收费的大检查，在短期内会对银行股带来冲击。三是产业资本的态度逆转，减持更为积极，产业资本的这种动向对市场人气形成较大打击。四是新股发行速度不减，本周共有10只小盘新股发行，且有中国交建在周五挂牌。

　　短线步入震荡整理

　　从均线系统来看，自反弹以来上证综指大部分时间沿5日和10日均线向上运行，在之前的连续30个交易日里均未触及20日线，因此20日线的支撑已经成为一个较为重要的技术观察指标。但随着股指周二跌破10日线，周三跳空向下宣告失守20日线，标志着股指短线步入震荡阶段。

　　从盘中表现来看，经过近两个月的持续反弹，市场人气已被有效激发。虽然各板块普跌但跌幅均不大，恐慌性抛盘并不明显，因此短线修复性整理之后，市场仍存在较大的上冲机会。而从均线系统来看，上证指数半年线和30日线均在2368点附近，这一位置应是大盘的一个短期支撑位。但由于5日、10日短期均线高位死叉，MACD等技术指标绿柱初现，因此在时间上也有休整要求。短期内上证指数围绕2400点震荡整理的可能性较大，整理之后，大盘还会再次进行一个方向性的选择。鉴于当前经济基本面和货币政策的中期预期没有改变，市场的流动性也较为充足，监管的新政还会不断出台，我们倾向于认为中期行情仍未结束，市场整理之后还有上升空间。

　　把握调仓换股良机

　　在操作的层面，步入整理期的市场往往是投资者调仓换股的机遇期，我们建议投资者考虑在近期进行调仓换股。建议关注文化、节能、科技等政策支持板块的个股。

　　调仓换股，说易做难，执行之前要认真分析手中所持股票的性质，如果手中个股仍处于上升趋势中，且经过分析上升空间仍然较大，则可以适度进行波段操作而不是调仓换股。

　　一般来说调仓换股要坚持以下原则：减持涨幅过大且预期上升空间有限的股票，换入刚刚启动的股票；减持弱势股换入强势股，经过一轮上涨行情后个股强弱已分。一般来说如果中期趋势不改，股票走势会强者恒强，而在调整时正是介入这些强势股的好时机；减持题材明朗股换入潜在题材股，如政策支持板块在涨幅不大的情况下，就是一个较好的标的。（天源证券 王参合）