龙星化工：成本优势突出 业绩增长点明显

　　公司是国内第二大的炭黑生产企业。据炭黑协会统计，公司炭黑市场占有率约为6.46%，炭黑产能达到30万吨；公司具有技术、资源综合利用优势，成本优势显著，至2007年以来，产品毛利率一直领先于可比上市公司2-8个百分点。
　　国内炭黑行业发展前景良好，国内规模企业受益高油价&行业整合。炭黑约67%用于生产轮胎橡胶，我们对于未来2-3年的国内轮胎需求预计增幅约13%，乐观预计国内炭黑行业将保持20%以上的增速；在国际油价高企背景下，国内煤焦油法较国外乙烯焦油法炭黑更具有性价比优势，2012年1月，国内炭黑出口延续2011年的出口良好势头(同比增长约117%)，同比增长扩大至173.74%，预计具有规模、技术优势的企业将充分受益；与全球炭黑产能的高度集中相比，国内炭黑行业的产能集中度较低，预计规模企业将在行业整合中获得更多市场份额。
　　项目陆续投产，业绩增长点明显。1)公司2011年9月份沙河本埠8万吨炭黑项目全面投产，预计2012年将贡献全年产能；2)焦作龙星一期项目23.5万吨炭黑项目2011年底建成，预计2012年将投产7万吨炭黑，通过与中国化工橡胶战略合作，市场有保证；3)白炭黑项目预计将于2012年8月底之前建成投产。
　　盈利预测与投资评级。根据我们的预测，公司2011-2013年每股收益分别为0.38元、0.46元、0.66元，对应2月29日收盘价(9.05元)，市盈率分别为23.96x、19.67x、13.69x，与业务可比上市公司比较，具有一定估值优势，虑及公司成本、技术优势明显，项目陆续投产贡献业绩，给予增持评级。
　　风险提示：煤焦油原料价格大幅波动的风险；项目投产经营情况低于预期；下游行业景气波动风险。（世纪证券）

国电南瑞：智能电网龙头 内生外延并举

　　内生式增长是公司快速发展原动力：
　　国电南瑞是国内电力系统自动化领域产品最丰富、门类最齐全的企业之一，最大竞争优势是自主技术覆盖电网智能化的六大环节，并且在调度、配电和变电这三个环节市场占有率排名第一。结合今年电网投资节奏，我们认为公司的智能变电站、农配网及调度等业务将出现快速增长；轨道交通方面，公司是在国内城市轨道交通电气自动化领域的市场占有率36%左右，排名前列，目前正积极通过总包这一方式，切入轨道交通当中利润最为丰厚的信号系统业务。
　　国网整合装备板块，外延式增长可期待：
　　根据近期公司实际控制人国家电网公司公开的整合方案，中国电科院将旗下8家全资二级产业公司以及持有的北京国电智深控制技术有限责任公司50%股权整体划转至国网电科院；公司控股股东国网电科院下属的二次设备公司还有南瑞继保公司、南瑞电网稳控公司、南瑞水利水电等公司。为解决关联交易、同业竞争问题，这些产业公司逐步并入上市公司将是可以期待的。
　　盈利预测与估值：
　　我们预计公司2012、2013 年EPS 分别为1.29 元、1.8 元，给予2012 年35倍市盈率，6 个月目标价为45.15 元， 强烈推荐评级。与可比公司相比，公司目前估值较高，但我们认为目前这个高估值是合理且被低估的。主要理由有以下几点：1、主营业务盈利能力强。与可比公司相比具有更高的毛利率，期间费用率反而更低； 2、技术实力强。作为二次设备技术领域的领军企业，公司不仅全面参与了智能电网试点建设与技术标准制定。相比竞争对手有先发优势，能够赚取利润最为丰厚的那块蛋糕； 3、大股东优势。背靠国网，一方面是二次设备资产的持续注入，外延式增长可期；另一方面利用国网平台走出海外，有望成为中国高端制造的一个名片。
　　风险提示：国网投资速度减慢，资产注入停滞不前，市场竞争风险。（平安证券）

亚威股份：产能扩张破增长瓶颈

　　公司主要生产数控金属板材加工成形设备。产品数控化率达92%。主要产品为数控平板加工机床、数控卷板加工机械、普通平板加工机床，收入占比分别为70%、22%和8%。其中数控剪切机和数控卷板加工机械国内市场占有率分别为13%和12%。产品主要应用于汽车、家电、造船、铁路、高压输电和钣金加工配送等行业。
　　我国数控金属成形机床市场规模将迅速增长。2011 年我国金属成形机床行业产值450 亿元，占金加机床产值23%，低于35%的国际平均水平；行业数控化率不到10%，远低于50%的国际平均水平；因此数控金属成形机床发展空间巨大。预计十二五期间我国数控成形机床将年均增长23%，到2015 年国产数控金属成形机床产值将达到300 亿元，出口将达到15 亿美元。
　　产品和价格优势促公司增长超行业平均速度。相比国内对手，公司高档标准型大吨位折弯机和大型卷板成套加工设备领域领先；相比国外对手，公司产品性能持平而售价只是国外产品50%-60%；公司在国内率先提供成套的钣金加工解决方案。我们预计公司销售增长速度将达30%，高于行业平均水平。
　　在建项目将缓解高速增长和产能不足的矛盾。公司现有产能利用率已经100%，面对市场高速增长，公司已开展约9 亿产能的在建项目。未来公司数控卷板加工机械产能将由1 亿增至3.8 亿，净增利润3400 万；数控平板折弯机械产能将由2.8 亿增至7.3 亿，净增利润5000 万；数控转塔冲床产能将由2.7 亿增至4.7 亿，净增利润2800 万。新增产能计划于2013 年底前陆续达产。预计2014 年收入将达17 亿。
　　目标价32.00 元，给予推荐评级。预测11 年到13 年EPS 分别为：1.09、1.34、1.52 元，复合增长率20%，对应PE 为25、20、18 倍。综合考虑公司前景和行业前景，我们给予2011 年30 倍、12 年24 倍、13 年19 倍估值，预计6-12 个月目标价32.00 元，给予推荐评级。
　　风险提示：
　　下游行业周期性波动将带来风险。(中投证券)