【后市分析】

　　指数“撇嘴”暂别2400 调整意欲行至何处

　　今日沪综指低开高走，不过午后再度震荡下行，最终失守2400点，分时图呈现明显“撇嘴”走势，“M头”担忧继续升温。不过，指数的持续回调依旧没有改变个股的活跃，两市依然不乏涨停个股。

　　具体来看，沪综指以2391.20点低开，之后震荡走高，盘中最高升至2413.70点，午后震荡回落。截至收盘，沪综指收报2395.07点，下跌0.64%；深成指收报10054.87点，下跌0.39%。成交方面，沪深股市分别成交917.3亿元和853.2亿元。与此同时，创业板指数和中小板综指分别收报749.27点和5445.22点，分别下跌0.21%和0.23%，跑赢主板。

　　行业方面，申万一级行业指数跌多涨少。申万商业贸易和交运设备指数逆势收红，分别上涨1.32%和0.38%，餐饮旅游指数微跌0.15%；二线蓝筹苏宁电器今日风光无限，盘中大幅拉升逼近涨停，成交更是创下上市以来的天量，其强势表现有力地带动了商业贸易板块的表现。相比之下，今日权重股表现依然低迷，有色金属和采掘两大权重指数跌幅居前，分别下跌2.09%和1.46%，前期热点电子指数下跌1.09%；不过，钢铁股盘中大幅拉升，一度稳定了多方军心，开工旺季的来临以及钢价的见底回升成为主要催化剂。两市有近10只个股封住涨停，没有跌停个股。

　　在一口气突破一连串的压力位之后，本周市场开启调整窗口应该说实属正常。特别是，在大盘上涨动能明显减弱的背景下，阶段性休整有利于行情的进一步演绎。不过，相比前期的持续上涨，本周前两个交易日累计60点左右的跌幅显然空间不够，导致今天市场并未出现明显的反弹，甚至午后抛压再度上升。除了技术面的调整需求，GDP增速目标下调在一定程度上修正了此前对于经济的乐观预期，从而对市场情绪构成冲击；另外，近期欧美股市的上涨乏力以及香港股市的连续大跌也影响了投资者的心态。

　　值得一提的是，本周以来虽然指数连续调整，但个股从来不乏活跃表现。从电子、家用电器到商业贸易、餐饮旅游，市场热点从不缺乏，并且资金始终围绕大消费行业进行炒作。一方面，补涨需求以及经济转型都赋予了大消费板块逆势逞强的足够理由，“蓝筹股”的范畴也出现了由传统的权重股向消费类板块转移的迹象；另一方面，大消费作为当前主流热点，从侧面反映出投资者情绪依然偏暖，有助于维持市场的赚钱效应，避免恐慌性下跌。

　　连续三个交易日的调整之后，“M头”似乎呼之欲出，不过，当前市场并无明显利空因素，2月PMI显示经济运行平稳，硬着陆概率并不大，而周五公布的2月CPI如果降至3.5%以下，那么负利率时代的终结还将提升市场对于货币政策空间乃至流动性的预期。因此，“M头”最终出现的可能性不大，未来市场或“以时间换空间”，在2400点附近震荡整理，等待30日均线逐渐靠近后顺势回踩，进而展开新一轮的反弹。(中证投资)

　　【操作策略】

　　调整仍将继续 抄底还需等待

　　最近关于本轮调整到哪里止步的讨论不绝于耳。我认为，至少在目前情况下还不具备见底的条件。

　　从技术上看，周三A股收出一个倒锤头假阳线，盘中虽然出现比较凌厉的上攻，但是成交量不济，只是回补了早盘的跳空缺口，完成了大跌之后的一次技术反抽，从k线形态上看，属于是比较明显的下跌中继形态，后市仍将继续调整。

　　从外围的情况看，隔夜欧美股市都出现了本年度以来最大幅度的下跌。形态上，道琼斯(包括欧洲三大股指和香港恒生指数)顶背离状态已经持续数周，昨天放量的破位下跌基本上是宣告了外围主要股指将会陷入调整。同时，美国ISM服务业指数的通胀分类指标出现上升，进一步否定了QE3推出的可能，美元因此得到支撑，对于资本市场无疑是一个打击。因此本轮外围的调整幅度不会小，调整的时间也不会短。接下来A股的处境也会比较难堪。

　　从基本面上看，目前已有部分上市公司公布了一季报的预告。翻看预告，我们发现，有半数的上市公司一季报业绩环比是负增长，如果剔除那些基数比较低的公司，一季报成绩可能更加难看。这也是影响未来行情发展的巨大障碍。

　　至于调整会到哪里止步，我们认为，投资者大可不必脑神费力。我们的建议是，坚持轻仓观望，耐心等待见底信号的出现，不要轻易抄底。对与最近走强的题材股，我们提醒投资者注意补跌风险，应以逢高离场为宜。(恒泰证券)