厉以宁：百姓信心是中国股市不可或缺的要素

　　被外界称为厉股份的全国政协委员厉以宁昨天表示，百姓的信心是中国股市发展不可或缺的要素。
　　去年一年，中国股市发展并不尽如人意，对于经历调整后的2012年的中国股市，全国政协委员，厉以宁认为，企业质量和百姓信心是股市的希望。
　　厉以宁：中国的股市取决于两个条件：一是企业的质量，上市公司的质量，这是最要紧的。无论宏观经济如何，只要上市公司好，有盈利的把握，很透明，这样股市就会好。第二，有人说中国股市的变化先看日本的股市变化，而日本的股市变化又根据美国的股市变化。而这又有些脱离中国的实际情况，我们看中国的股市可以参考外面，但主要要看中国人对中国经济政策执行的情况。上市公司透明了，大家有信心了，中国的股市就有希望了。

韩正：如今不是推出国际板最佳时机

　　十一届全国人大五次会议上海代表团全团会议3月6日下午在人民大会堂上海厅举行。这次会议向采访两会的中外媒体记者开放。
　　在回答记者提问时，上海市委副书记、市长韩正表示，国际板是一个复杂的工作，不仅要有法律制度，还要有很多技术准备，这些工作都在进行。许多因素归结起来，现在不是国际板出台的最佳时机，但该项准备工作进展顺利。
　　最后出台，要由中国证监会批准实施。韩正说。
　　而中国证监会主席郭树清日前在回答记者关于国际板进程的提问时，也表示还在研究中。
　　去年，市场上就多次传出国际板即将推出的消息，但是每次出台相关消息都会对市场造成一定冲击--5月23日，有关高层一句国际板推出条件成熟就令沪指大跌近3%；6月15日起大盘连跌四个交易日，累计跌幅超过3%，也与有关国际板进展的消息有一定关联；7月下旬传出国际板上市细则已制定的消息，股市再度出现3%左右的跌幅……
　　多位资深业内人士认为，在资金面非常紧张的格局下，国际板已成为A股不堪承受之重。
　　与此同时，据记者了解，曾连续两年在提案中呼吁上马国际板的全国政协委员、中国国际金融有限公司董事长李剑阁，在今年的政协提案中并未涉及。他日前在接受采访时表示，由于近期A股资金链压力较大，监管部门会暂缓考虑推出国际板，但国际板的准备工作已非常充分。(www.ccstock.cc)

李稻葵：GDP不保八不意味软着陆

　　作为经济学者，在政协十一届全国委员会第五次会议上，全国政协委员、央行货币政策委员会委员李稻葵对记者的提问都 尽量满足，而记者对李稻葵的采访也总是里三层外三层的包围战术，并且一提问似乎就问不完。
　　3月6日中午，《每日经济新闻》记者赶到采访李稻葵的时候，他已经被层层包围。谈及政府工作报告中，今年GDP增速定为7.5%，李稻葵认为，这并不意味着中国经济在实现软着陆，而是表明了中央政府的决心--增加或者提升增长的质量。对于全年4%的CPI目标，他认为这个目标较为宽松。
　　2012年1月份，我国CPI同比增长反弹到4.5%，尽管如此，市场观点依然较为乐观，普遍预计2月CPI可能会在3.5%左右。李稻葵对CPI的预计更乐观于市场的估计。
　　我们等统计局公布CPI数据，我预测2月份比较低，会在3%以下。李稻葵称。这意味着，我国有可能在2月份结束负利率时代。
　　对于政府工作报告中，给2012年定下的CPI同比增4%的目标，李稻葵认为这是一个非常宽松的目标，也是留了很多余地的一个指标。去年CPI是5.4%，今年我预测是3%。李稻葵表示。
　　而针对今年GDP增长7.5%，8年来首次不再保八的做法，市场有观点对此解读为我国要推动经济软着陆。对此，李稻葵表示，GDP7.5%的增长目标，并不意味着我国经济在软着陆。7.5%的增长速度表明了中央政府的决心，要增加或者提升经济增长的质量。这个决心既是向全世界表明的，也是给各个（地方）政府表明的，不能够再盲目增加经济增长速度了，要把基础打好。李稻葵分析认为，中国经济是个长跑，必须要打好经济发展的基础。
　　在李稻葵看来，如果中国经济发展还追求高增长的话，其最终的经济发展是不可持续的。实际上，可能最后的结果，今年的GDP增长还是会突破8%，总比过去在10%以上的高位不可持续要好。他说。(每日经济新闻)

叶檀：土地财政快成鸡肋了！

　　土地收入成本如此之高，已经让土地财政难以为继。如果房地产溢价下降，实体经济下行，土地财政将成为鸡肋。
　　根据财政部披露的预算报告，2012年国有土地使用权出让收入预计为27010.66亿元，同比可能下降18.6%，扣除征地拆迁补偿等成本性支出，净收入约为7595亿元，征地拆迁补偿等成本性支出，占地方国有土地使用权出让收入的比重约占72%。
　　从2011年开始，土地收入成本直线上升。根据2011年预算执行情况，地方政府性基金本级收入38233.7亿元，增长13.8％。其中国有土地使用权出让收入33166.24亿元。地方政府性基金支出37485.56亿元，增长18.4％，其中国有土地使用权出让收入安排的支出32931.99亿元。但扣除征地拆迁补偿等成本性支出，2011年地方土地净收入仅为9536.27亿元，比2010年减少了6178.07亿元，成本占比约为71%。
　　一方面是征地、拆迁、补偿成本提高。另一方面是刚性支出上升，目前土地出让收入须支付四项法定支出：自2004年起，土地出让平均纯收益不低于15%要用于农业土地开发；自2008年起，土地出让收益不低于10%的比例用于保障房；自2011年起，土地出让收益还要提取10%用于农田水利建设；按10%的比例计提教育资金。四项加总，土地纯收益的45%必须用于公益性、公共产品性质的刚性支出。
　　土地收入成本如此之高，是近两年的新现象。之前，具体数据可以印证土地财政的丰厚。2010年地方政府性基金本级收入32606.37亿元，完成预算的201.9%。其中：国有土地使用权出让收入29109.94亿元，完成预算的213.2%，主要是土地供应增加、地价总体水平上升以及收入管理加强等因素所致。地方政府性基金支出30298.59亿元，完成预算的175%。其中：国有土地使用权出让收入安排的支出26975.79亿元，包括征地拆迁补偿等成本性支出13395.6亿元、农村基础设施建设和补助农民等支出2248.27亿元、廉租住房保障支出463.62亿元、破产或改制企业土地出让收入用于安置职工支出3336.63亿元、按城市房地产管理法有关规定用于城市建设的支出7531.67亿元。2010年、2009年房地产热的最大受益者呼之欲出。
　　土地财政是附着于房地产高溢价上的寄生体，只要房地产价格居高不下，只要能够压低补偿成本，土地财政就一本万利。相反，房地产投资属性消失，高溢价下行，而公共支出上升，土地财政空间将日益狭窄。如果商品住宅溢价下降无法弥补成本，如果房地产调控抑制投资投机性需求的基本方向不变，如果中央政府继续增加法定刚性支出项目，土地收入将成地方财政鸡肋，食之无味，弃之可惜。
　　现实是，土地财政仍在延续，暴力拆迁时有所闻，主要是因为依据过量土地财政的大规模投资项目已经开工，无法缩减；土地财政虽然刚性成本上升，但仍有盈利空间；附着于土地财政之上的小金库、官员寻租空间依然广阔。
　　然而，随着收入增速下降而投资规模上升，地方政府在GDP与投资项目的压力下如坐火山口，目前难题第一是融资，第二是融资，第三还是融资。只要土地财政还能成为最重要的输血管道，征地拆迁、压低补偿价格之事就难以禁绝。
　　土地财政重要性下降后，未来地方财政收入、投资资金从何而来？银监会关于地方政府融资平台贷款风险的监管讨论稿提出，2012年将遵循政策不变、深化整改、审慎退出、重在增信的总体思路，要求以缓释风险为目标，以降旧控新为重点，以现金流覆盖为抓手，继续推进平台贷款风险的监管。从银行扩大贷款规模已经不可能，可能的是，从去年开始提出的地方债、市政债、高收益债的改革，可以缓解部分资金压力。
　　最重要的是，地方拆迁征地后进行的投资项目必须成为未来的有力税基，成为当地经济的发展支柱，地方做一些形象工程、面子工程，没有税基还得贴钱，这样的项目工程会成为压在地方政府头顶的大山，有再多的地也难以为继。(每日经济新闻)

熊锦秋：恢复T+0交易是个馊主意

　　3月2日下午，贺强教授历数了目前的 T+1交易存在的四大弊端：不利于市场投资者及时规避投资风险；极大降低了股票市场资金使用的效率，减低了市场的流动性和活跃性；不利于股票市场的活跃，特别是在连续低迷的市场状态；交易与股指期货 T+0交易不能匹配。贺强建议A股市场恢复T+0交易制度。
　　对于第一条弊端，笔者认为，除非市场或公司基本面有急剧变化，一般情况下即使当天买错，第二天也可认错出局，这种情况下T+1与T+0差别并不太大。关键是公司基本面有急剧变化，比方重庆啤酒在高位突然宣布利空消息，导致股票持续跌停投资者跑不出去，这时T+0就有用武之地。但是，如果股价能对公司经营现状如实反映，那重庆啤酒股价又凭什么能涨到80多元？公司利空并非突然出现，而是之前一直就存在，只不过操纵者有意隐瞒或者忽略利空，导致股价虚高；如果股价能反映公司未来诸多不确定性，突然宣布的利空又能够对公司股价造成什么冲击？这一切早就应该反映在就在股价中了。况且，重庆啤酒在60多元以上的价位呆了一年有余，给投资者逃跑的机会实在太多，即使T+0，也不能让风险减少。
　　所谓的第二、三条弊端，主要是指减低了市场的流动性和活跃性。但是，A股市场的症结就在于投机股的活跃性过强、而非不足。二级市场投机股动不动就10%以上的换手率，新股则往往出现90%以上的换手率，现在有专家甚至建议新股上市首日实行T+0，这可能导致新股首日与当初的权证一样出现1000%的换手率；按券商手续费千分之一、印花税单边收取千分之一标准，仅交易手续费一天就损耗公司市值的3%，30多个交易日就将公司的市值基本炒光。换手率越高，投资者付出的交易费用越多，这些费用主要支付给券商，而没有流入实体经济。这样的流动性和活跃性并非市场所需要的，市场因此被吸干榨尽，短暂的活跃将是市场未来的持续疲弱。
　　至于股票交易与股指期货T+0交易不能匹配这第四条弊端，可以说，任何单个或者一个有限股票组合的做多或者做空，根本就不可能通过股指期货反向交易来对冲，除非股票组合是指数组合，但真要寻求这方面的套利交易，投资者大可通过ETF基金和股指期货对冲交易来实现。而且一般情况下，投资者想通过股票与股指期货实现套利交易很难实现，因为有交易费用的存在，套利机会很少。
　　事实上，在1995年之前，股票交易实行的就是T+0。在1994年大熊市的时候，一些股票一天交易量只有几十手。由此看来，市场流动性恐怕与T+0或T+1交易制度根本无关。而且老投资者都会记得，1993年10月7日，宝延风波让延中实业在当天成为独一无二的市场明星股，3000万股规模的延中破天荒地成交了4157.04万股，换手率达138.6％，当天上下波动幅度解近100%，尾盘回落到34.61元；10月8日继续下跌30.08％。在这样跌宕起伏的投机波动中，不排除有极少数散户由此成功，但更多的是沦为炮灰。
　　贺强教授认为实行T+0后，投资者可以随时卖出，有利于抑制上涨投机行情，这只是一厢情愿的想法。T+0有两面性，投资者买完之后可以卖，但同样，投资者卖完之后也可以买。投机行情不可能由此受到抑制，反而会因庄家的翻云覆雨更加诡秘莫测，受伤害的必然是散户。
　　当前股市较之于上世纪90年代虽有所进步，但远未到达成熟阶段，大额投资者的筹码炒作盈利模式还没有根本转变。尽管郭树清主席上任后也意识到这个问题，并大张旗鼓向股民推荐蓝筹股，以期改变市场盈利模式，但目前这一切收效甚微。看看目前0026新股板块，看看触摸屏等题材股，看看ST垃圾股，一个个在市场趾高气扬，而银行等蓝筹股却耷拉着脑袋，就知市场还停留在蛮荒时代，成熟市场实行的T+0交易制度,A股市场又岂能盲目照搬？(每日经济新闻)