桂浩明：新股发行价回落正在改换市场面貌
　　去年年底，面对股市低迷、新股大量破发的局面，监管部门提出了进一步改革新股发行制度，协调一级市场和二级市场发展的思路。尽管直到现在，相关改革方案的设计还处于讨论研究阶段，还尚未形成完整的修改意见，但是改革开始推进的效果已在市场上有所显现了。大家都看到，今年以来尽管新股发行节奏并没有明显放慢，而且也照样有大盘新股发行，但新股发行价已有了一定的降幅。1月，各新股的平均发行市盈率是33倍，2月降到了30倍。而在去年，新股的平均发行市盈率是46倍。这应该说是市场有形与无形之手共同起作用的结果。
　　现在看来，新股发行市盈率的下降，至少给市场带来了这样几方面的影响；首先，促进了大盘的活跃。开年以来，随着新股发行价的逐步回落，新股上市以后的走势普遍良好，那种大面积破发的局面基本消失，相当一部分新股上市以后还表现得相当活跃。虽然，在今天的市场格局上，因为两市已有足够多的股票，选择余地很大，多数投资者未必都会去买卖新股，但新股上市还是能对市场产生较强的吸引力。经验表明，新股的破发，尽管从表面来看只是给申购者造成了损失，但实际上对整个大盘都有不小的冲击力，尤其是对个股行情的制约更为突出。而现在，新股上市后大都有了让投资人满意的表现，市场自然也就有了新的面貌。这一点，在近期的市场上是表现得比较突出的。
　　其次，新股发行价回落以后，申购新股的资金开始增加，部分抽离的资金开始回流一级市场。在沪深股市历史上，曾经有过巨额资金囤积在一级市场专事新股申购的现象，这当然不能说是很正常的事，也不是令人愉快的事情。但也有大量实例证明，确实存在一些资金通过申购新股获得盈利以后，提高投资股市的兴趣，并且逐渐把一部分资金转而投向二级市场的情况。统计显示，在申购新股能盈利的情况下，一级市场资金会是二级市场的重要补充。毕竟，在一级市场与二级市场之间并没有不可逾越的鸿沟，只要新股发行价相对合理，给二级市场的投资者提供了盈利空间，两个市场实现良性互动便成为可能。
　　其三，在新股发行价回落以后，IPO公司的资金超募现象也得到了相当程度的抑制，这在客观上也减轻了市场的扩容压力，进而也使得上市公司所筹集资金的使用效率有了相应的提高。这不但有利于缓解股市的供求矛盾，同时也对改善上市公司的净资产收益率产生理论积极作用，能促使上市公司尽更大的努力在更大程度上实现资金的优化配置。
　　在新股持续高价发行时，市场上曾经流行一种说法，说是上市公司超募多了，资金毕竟还是留在公司里面，是全体股东的，总比低价发行，让市场上的炒手赚去了要好。这话乍听起来似乎也有道理，但是说白了，实际是一种竭泽而渔的思路，发行市场吸收了太多的资金，二级市场的投资者无从盈利，那么股市靠什么继续运行下去呢？大家都不玩了，不但二级市场走势不好，一级市场的股票也会发不出去。显然，新股的发行价低一点，惠及的是整个市场。
　　在某种意义上说，新股发行价格的高低，就是一级市场和二级市场的利益分配问题，或者讲得学术化一点，也可以认为是市场坚持融资本位还是承认投资本位的问题。客观上讲，2009年的新股发行制度改革强调了市场化的导向，但其出发点多少还是偏向一级市场，而极大地忽视了在一级市场与二级市场协调方面的市场化。现在又一次新股发行制度改革的帷幕还未拉开，但在巨大的声势影响下，新股发行价格已实实在在回落，由此给市场所带来的正面影响，也开始得到了很好的显现。对此，认真总结一下这个市场变化的经过，不但有利于推进新股发行制度的改革，对于推动市场理念从融资本位向投资本位的演变，或许意义更为深远。(作者系申银万国证券研究所市场研究总监)（中.广.网）
　　

　　侯　宁：三原因引A股牛市到来
　　3月2日，中国国际广播电台《环球财经大视野》栏目邀请了北京神农投资管理有限公司总经理陈宇，以及知名财经评论员侯宁，就中国股市是否牛市来了进行讨论。
　　侯宁认为，这会是一次二次股改行情，现在看多主要有三个原因：一，中国股市的估值已经跟国际接轨；二，中国经济向经济化、集约化的转型步伐坚定；三，中国股市发展越来越透明，越来越公正。对于股市能达到的高度，侯宁认为，按照目前的态势，上证指数冲击2800点、2900点没有问题，如果进展顺利，三年内上证指数有可能到5000点。
　　陈宇认为，现在股市是大牛市的前夜，主要原因是中国发展的趋势不可阻挡。中国目前处在5000年历史中最好的时期之一，中国将成为GDP第一的大国，在这样基础上的牛市，一定是壮观的大牛市，而且在上涨幅度和时间周期上都将超过以往。但陈宇认为现在只是大牛市的前夜，因为经过三十年的改革开放，经济发展走到了短期的瓶颈，必须通过更多市场化改革的推动来跨越。
　　但对于投资来说，最重要的是确定性。陈宇认为，就投资来说，现在这个时点和点位，可以干，也可以不干，激进的投资者可以进场，谨慎的投资者可以再观察下。上证指数虽然反弹到了2400点的位置，但比起美国道琼斯指数则表现差了很多。2月底，美国道琼斯指数已经突破了13000点，距历史最高点仅有10%的距离。陈宇认为，中国股市和美国股市是不同的，国内市场还是一个扭曲的市场，在供需上还没完全的市场化，许多限售股还没释放。
　　如果牛市来了，买什么行业的股票好？陈宇认为，中国未来的三大趋势是老龄化、城镇化和现代化，所以陈宇最看好的行业是服装、医疗、娱乐等行业。
　　

　　叶荣添：超级三月 还是军工
　　很罕见，在叶荣添的博客历史上从来没有三篇文章专属题目点名某个版块，但是军工版块让我这样做了，足以说明今年我对这个版块的看好程度甚至比看好大盘还要对其寄予厚望。在二月开头那篇《红色二月，还看军工》的文章里面，当时很多人不理解我为什么会看好这么一个被主力遗忘了三年之久的版块来做推介，也不能理解我拿习近平主席的背景来做原因。但这就是政治，老百姓觉得不可思议的东西就是主力的真理。主力永远不会关心这个企业是否盈利，他们永远只在乎题材是否真的有故事可以讲。能讲就炒，讲完了就抛了。作为股民你既要在主力没开始讲的时候发现他已经在编写剧本的时候进去，同时又要在他没讲完的时候发现已经在写结尾了的时候脱手，更不能等到结尾写完的时候再走，因为逐利的场合永远没有大团圆的结局。拿着市盈率和股价来谈投资的人不适合中国股市，在中国股市投什么资？这里说直白了就是个故事会，大多数都是假的，但假的东西被人多了自然就成真的了。关键的是你要去寻找那些能将假的变成真的企业，而这也就是政策市的根本！成王败寇无不如此，一个企业骗一百个人是骗子，骗到一万个这个企业的董事长就是社会公认的企业家。
　　相信现在经过一个月的表现很多人已经开始明白了这个版块的潜力。也许还有人不相信，无所谓军工会让你相信的，既然现在还有80%的不相信，那么就再涨40%让更多的人相信。还有40%的人不相信，就再涨40%让20%的人相信，还有20%的人不相信，就再涨20%让所有人的相信。只不过那时，故事结束了最后20%冲进去的人必定不会是大团圆。而事实上这个版块也没有让我们失望，整个二月份成为题材概念板块上整体表现最好的版块，而且这种表现是基于二月份大盘还没有完全走强的情况下发生的逆势上涨，已经足以说明主力对这个版块做强之心。那么跟不用担心在三月份这个天时地利人和都已经完全具备的情况下他们将会爆发出来的强势。今天上午全国人大会议上午举行发布会时公布，今年全年你的国防预算为6702.72亿元。比去年执行数增加676.04亿元，增长的比率为11.2%。这种国家预算的体现，已经脱离了主力寻找故事去讲的范围，而是已经上升到了国家政策扶植的层面去讲国家的故事。想想今年中国所要面临的三大军事威胁，国防预算的提升显然是为了伊朗，印度，南海的军情做出必要准备。而今年又是中国大选之年，习近平主席的军人出身背景更是国际上的一大谈资，主力不做这个版块就是瞎了眼睛了。加上现在题材概念板块里面只剩下军工三年来没有被炒作过，他的拉升不会被媒体和社会去质疑价格过高，因此留给的仅仅身下将资金进去，变成银行出来。作为散户的你一定要看清楚这个大趋势，跟着趋势永远没有错。很多人说叶荣添为什么那么多股票和板块你不看好，非要去找这样一个危险性极高的东西来公布，我明确的跟你说对军工的感情是我与生俱来的。因为第一，我相信我的国家。第二，我的父亲是军人。第三，我是德迷。
　　一个国家，在经济上的强大只能证明有实力去抗衡已知因素。而对未知因素的控制力，只有军事的强大才能体现出来。中国要想在下一个十年去成为强国的梦想，在经济已经完全足够强大的今天，只剩下了军事和科技的壁垒需要去突破。那么在股市中，军工和互联网将成为未来10年最具炒作空间的两个板块。现在因为互联网股票还没有在中国股市大规模上市，还没有足够好的股票去值得我们关注，相信未来会更多，而我相信不用多久有一只叫创世天骑的股票一定会登陆A股，用极低的发行价来回馈股民。
　　对于大盘的看法我没有看法，今年的三月是最全年最稳定的一个月份不会出现什么大跌，也不会有什么过分的暴涨。这个月份因为在1月2月市场已经将底子打好，筹码集中完毕。剩下的就是一步步吞噬去年的跌幅，问鼎2600点是最基本的任务，上涨的极限2700点。前几日说过大盘需要在2400点这个关口休息5天，这5天的休息已经足以让主力的筹码充分的集中。我很高兴看好这一次大盘没有急于突破2500点关口，而是选择了在2400点等待一下。到了明天刚好是第五天。也是所有空仓人们在2700点之前最后的买进机会，抓紧机会朋友们。我不管你之前是否因为去年不相信叶荣添，也不管你是否恨我。就算你怎么骂我都可以，我仅仅希望你能看清现在的机会是10年难遇。这一次的牛市，是属于国家的牛市。是强国之路的牛市。燃烧吧，我的战友们！相信军工，相信国家！！
　　超级的三月，我们来了！
　　

　　桂浩明：A股再续升势上行阻力大
　　与上周沪深股市的突破性上涨不同，本周大盘的表现较为平淡。尽管周一股指一度大涨，并且创出了2478点的本轮反弹新高，但当天的日K线却以带长上影线的阴线报收。在其后的几个交易日，市场呈现出震荡调整格局，股指曾经连续两个交易日收在5天均线之下。好在到了周末，大盘再起升势，拉出带量的中阳线，不但收复了5天均线，并且还创出了今年以来的收市新高。从一周两阴三阳的走势组合来看，大盘是完成了一次在上行过程中的调整，现在又再度选择了上行。
　　本周股市出现调整，应该说是很容易理解的。毕竟，大盘已经周线六连阳了，无论是获利盘还是解套盘，数量都已经不少。在这个时候，最理想的走势就是大盘进行整理，以夯实基础。但在本周一，强烈的做多情绪导致了股指的大幅高开，并且成交迅速放大，在一定程度上已经超出了短期市场所能够承受的范围。所以，在接近2500点的时候，由于不堪抛压的打击，股指出现了回落。当天两市合计超过2700亿元的成交金额，则表明市场已经陷入了放量滞涨的局面。此时，调整就不可避免了。
　　当然，如果大盘本身一直比较强，那么调整有希望在一个比较短的时间内结束。依目前的市道而言，也许两个交易日就可以完成，而且不一定会破位5天均线。不过，其间正好遇到上海宣布叫停持居住证满三年的非本地户籍居民购买第二套房，此举被认为是中央又一次强调要继续坚持房地产调控政策。这对在上周表现活跃的房地产股票打击很大，并且在一定程度上还累及了包括水泥等在内的建材行业股票。另外，有关部门关于创业板退市政策马上就要实施和严厉打击新股炒作等举措，对于抑制市场上的投机氛围起到了积极的作用，但同时也不可避免地会对行情的向上运行产生某些影响。也因为这样，在本周股指跌破5天均线以后，市场上看空的声音相对又多了起来。在一些人看来，在大盘已经上涨了16%的情况下，行情似乎到了该结束的时候了。
　　但是，周末大盘以重拾升势的良好表现告诉人们，这波上涨行情并没有完。原因实际上也是很明显的，无论是汇丰版还是国内版的PMI指数，均已经连续回升了3个月，这表明经济增速下滑的趋势已经得到了初步遏制；还有，虽然根据一些部门的预测，1、2月份的信贷投放都少于预期，但在第二次降低存款准备金率以后，市场利率有所回稳，显示出资金面过度紧张的状态开始得到改善。如此一来，对于依靠资金来推动上涨的股市来说，也就构成了间接的利好。此外，在改革的声浪中，新股发行价格有了一定的下降，这在客观上使得一级市场和二级市场的关系相对能够协调一点。于是，市场做多热情也就有了用武之地，而财富效应的显现，更是向入市资金吹响了集合号。无疑，这样的氛围是有利于股市上涨的。本周在调整时之所以市场人气不散，个股活跃度仍然比较高，其中的一个原因也就在此。
　　展望下周，股市有望继续上行。这次调整应该说多少有点仓促，所以现在只能说是暂告一段落，但这也意味着距离下次调整时间不可能太长。换言之，在本周股指拉出周线七连阳之后，上行的阻力也在增大。因此尽管下周股指有望站到2500点上方，但就绝对涨幅来说，恐怕未必会比本周大很多。（第.一.财.经.日.报）
　　

　　林　园：牛市已到抓紧买股票
　　市场肯定要有一轮牛市，牛市的标准是什么，是大多数人赚钱，要大多数人赚钱，大盘就要超过6124点的市场高点。多年后再回顾今天，大家会发现，此时应该考虑的，不是买什么股票，而是要不要买股票。不买，你就错失了一次大好的机会。对于2012年的行情，林园斩钉截铁。
　　林园旗下的三只产品在经历了2008年低谷之后已经回升至净值。据统计，林园旗下三只产品在过去一年的收益都排在同期产品的前20位。在采访中，林园和记者打了一个赌：未来3年产品净值还要翻一倍。
　　《财商》：你对今年的A股市场怎么看？
　　林园：现在不是该考虑买什么股票的时候，而是要考虑买不买股票的时候，这样的行情下，砸锅卖铁都要买股票。
　　在我看来接下来是牛市，首先是因为便宜，整个市场低估了；第二是因为经济没有问题。市场上主要的盈利公司与历史估值比起来都不贵，市场里面很多股票都有机会。
　　《财商》：照你的判断，牛市有多牛？
　　林园：指数创新高，上证指数超过历史高点6124点。牛市的标准是什么，是大多数人赚钱，要大多数人赚钱，就是要超过6124点的市场高点。
　　当然，这个创新高不一定是今年内，但是未来几年内创新高并不奇怪。
　　《财商》：很多人认为目前中国经济正在下滑。
　　林园：中国人的收入在增加，日子一年比一年好过，特别是低收入者的收入有很大提高。这一方面会导致购买力增强，另一方面也会导致人力成本上升，但在目前的情况下人力成本的上升并不影响经济。
　　中国的增速可能会下滑，但是我们判断减速不了多少，所以经济没有问题是个基本的判断。
　　《财商》：那你现在仓位有多大？
　　林园：从1993年开始我都是满仓的，并且在2007年之后就没有换手。由于大盘并没有带来丰厚的回报，所以这几年我们的收益都是来源于企业的内生增长，和大盘没有关系。
　　当然当个股跟随大盘下跌的时候是会有波动，但是我还是没有减仓，因为我看好它之后的盈利。况且，我对我未来产品的净值很有信心，3年内还要翻一倍。
　　《财商》：为什么市场至今没有出现一个有市场号召力的板块？
　　林园：市场现在像是大病初愈的病人，大家现在还在恢复元气。很多股票的估值都要往上抬一抬。按照历史规律，整个市场要先出现30%以上的反弹才会出现领涨的板块，那时候人们才会忘却之前的痛苦，掏钱买股票。
　　目前并没有发现哪一个板块是龙头，但是龙头有这样几个条件：大市值和市场接受度高。所以无外乎是银行、保险、券商。这还要结合人的心态，之前2007年牛市为什么是招商银行领涨，因为它在股民心中认可度很高。
　　《财商》：你觉得哪些板块是有机会的？
　　林园：金融我很看好，比如银行股和券商股，一来是便宜，二来是中国经济本身没有问题，三来金融企业在我国是垄断企业。便宜、垄断，这两点对于投资来说非常重要。
　　《财商》：投资者往往担心银行的再融资问题。
　　林园：今后银行股的融资会逐步缩小。银行这几年之所以高速融资，是因为它处于高速发展的阶段，之后经济增速向下走银行的扩张也会放慢。
　　银行股目前的价格已经很便宜了，市盈率在6~7倍。12个月内会否有行情不好说，但是潜力很大。
　　《财商》：金融股占你的仓位多吗？
　　林园：只占15%，大多数仓位是消费类股票和医药股。
　　《财商》：可是去年消费的数据并不如预期的好。
　　林园：所以要动态地看。在国民收入比较低的时候，消费类的公司的利润增速不会太快；一旦国民收入增加，这些企业的利润就会大幅增加。
　　你想，首先人口基数大，所以有量，之后配上价格增长，就会大幅增长了，可能会超过大多数人的想象。比如消费类我们就看好白酒。
　　《财商》：白酒可都是白马股？
　　林园：我的特点是只投资行业龙头。另外，讲究确定性，不要黑马。白酒目前也是被低估的品种。
　　《财商》：消费的子行业呢？
　　林园：快速食品也是我们看好的。以后中国的餐饮业不会像现在这么发达。从国外看也是，随着收入的增长，餐饮业是萎缩的。原因很简单，人工费用贵了，外面吃一顿饭很贵，这种情况下，你就会选择去吃快速食品。
　　《财商》：现在大家都比较担心的还有房地产，房地产股是否有投资价值？
　　林园：房地产确实是很多人都会购买的品种，但是现在房价太高，消费会受到抑制。房价或涨或跌，很难判断，但是我已经不买房地产股了。
　　《财商》：你的投资算价值投资吗？
　　林园：我不清楚你们说的价值是什么。在目前这个时点上，我的价值就是要买股票。（第.一.财.经.日.报）