市场还仅限于主题炒作层面

　　2月28日，巴菲特控股80%的以色列伊斯卡金属加工公司（IM C）宣布与韩国上东矿山的运营公司沃尔夫矿业公司签订840亿韩元（约合7500万美元）的投资协议。

　　值得注意的是，这不是巴菲特和IM C第一次出手钨矿上下游公司。去年3月，IMC宣布以10亿美元收购日本泰珂洛工具公司，该公司主要产品为碳化钨工具。IM C是世界第二大碳化钨工具出产商，而泰珂洛则排世界第五。

　　去年11月21日巴菲特在日本亮相引发了不小的骚动，访问的目的地即是日本泰珂洛工具公司。巴菲特的访问直接引爆了金属切割概念股的上涨，A股金属切割龙头四方达（300179）次日涨停，第三天仍逆市大幅度上涨。

　　钨是高端数控切割技术中的重要原材料，在巴菲特访问日本的概念炒作中，市场只集中关注了切割概念股四方达，没有联系到原材料概念股钨业股。这次由于直接投资韩国钨矿，才让钨矿与切割技术联系起来。不过，在这次钨矿的主题炒作中，四方达这个金属切割龙头又被市场遗忘了。由此可见，市场对巴菲特概念的炒作还仅限于主题炒作的层面，行情往往只能维持一两天。

　　上周五，A股中主营钨金属的有色股章源钨业开盘后迅速涨停，不过半个小时之后即振荡走低，成交额4.33亿元，较前一交易日急剧放大。厦门钨业、云南锗业（002428）也都冲高回落。

　　前端看资源后端看刀具研发

　　股神巴菲特的投资行为总是能拐弯抹角地折射到A股市场。不过，从历次炒作来看，巴菲特相关概念股的爆炒往往短暂，普通投资者不一定能跟上步伐，还是要结合A股趋势及上市公司基本面投资。

　　观察钨业股的行业面，手握资源是中国钨企业生存的根本；提高行业集中度，通过产业链延伸，增强企业对下游的议价能力，是上游企业最核心的盈利增长模式；而做强后端深加工产品（刀具），并能够参与国际竞争，是从产业链后端分享利润的唯一途径。

　　华创证券认为，未来钨行业利润的变化来自三方面：一是上游资源企业对下游中低端硬质合金企业利润的蚕食；二是新一轮经济周期带动行业需求，供需失衡推动钨价上涨；三是技术进步企业对后端深加工环节利润的分享。

　　受政府管制、小矿山产能瓶颈影响，上游行业集中度将继续提高。通过前期行业整合，“钨精矿-硬质合金”环节对上游的资源涨价响应速度已经很快；但“硬质合金-刀具”环节的议价能力仍然较弱。

　　从投资上看，华创证券建议首抓前端上游资源、同时关注后端高效刀具研发，两条主线寻找钨行业内公司投资价值。对比厦门钨业和章源钨业，两家上市公司在前后端均处于国内优势地位。相对而言，厦门钨业的产业规模和技术优势更为明显。