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三全食品(002216)2012年看毛利提升

加入日期:2012-3-5 8:22:55

  受益于行业的快速成长,公司品牌知名度不断提升,产能已经成为制约公司快速发展的瓶颈。公司新建的生产基地分别位于西南、华东、华北、华南,加之其原来的中原基地,总产能将到达62万吨。这些生产基地都处于人口大省,劳动力、米面肉等生产原材料资源丰富,且能够对周边市场形成有效的辐射和带动作用,布局全国的意图十分明显。公司新建生产基地竣工投产将逐步缓解公司的产能制约,同时产生规模效应,进一步降低生产经营成本。由于速冻米面食品需要全程冷链运输,经验最佳运输半径为800公里,基地建成后物流效率也因此得到大幅提升。

  2012年看毛利率提升,2013年看产能释放。2011年通胀高企,以猪肉价为代表的生产原料价格大幅攀升,对公司形成了较大的成本压力。2013年公司新建生产基地都已陆续投产,再新增产能11万吨,产能释放将给公司生产经营带来规模和协同效益,同时降低了公司的物流等营运成本。

  安信证券预计华东和郑州二期生产基地于2012年可完工并投入生产,华北基地于2013年后投产贡献业绩,预计公司2011-2012年的销售额分别为27.81亿元、40.44亿元和53.45亿元,每股收益0.81元、1.13元和1.48元,考虑公司行业龙头地位,未来3年的增速保持30%的水平,维持公司“增持-A”评级。

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