工行年报显示，该行去年实现净利润2084.45亿元，较上年增长25.6%；基本每股收益0.6元，较上年增加0.12元。工行拟每10股派2.03元人民币。工行去年净利润突破两千亿元，继续问鼎“最赚钱的银行”。截至2011年底，工商银行资本充足率为13.17%，核心资本充足率为10.07%；总资产达154769亿元，较上年增长15%。

　　2011年，工行营业收入4706.01亿元，增长23.6%；利息净收入3627.64亿元，增长19.4%。营业费用1696.13亿元，增长21.6%，成本收入比下降1.08个百分点至29.91%。

　　中行年报显示，2011年，中国银行实现税后利润1303.19亿元，实现本行股东应享税后利润1241.82亿元，分别比上年增长18.81%和18.93%。年末资产总额达到118300.66亿元，比上年末增长13.10%。集团净息差比上年提高0.05个百分点，达到2.12%。实现基本每股收益0.44元，同比增加0.05元，董事会建议派发2011年股息每股0.155元人民币。

　　答疑

　　工行称净息差将保持稳定

　　中国工商银行行长杨凯生在工行业绩发布会上，回应了市场上对“贷款萎缩”的担心。他表示，仅以短期的数据，很难得出贷款萎缩的结论。

　　杨凯生介绍，今年2月末，工行实现贷款1655亿，比去年同期增加153亿。截至上周末，工行已实现贷款2073亿元，略高于去年同期2065亿元。

　　杨凯生澄清了近期有分析师判断银行净息差下降的问题。他表示，工行净息差仍将保持稳定，并有所增长。

　　根据杨凯生披露，今年69%的贷款资产增长将重新调整，贷款收益会保持增加。36.8%的客户存款也面临重新定价。需要重新定价的80%是一年期以内的存款，这部分存款调整对付息成本增加的影响极为有限。再加上今年存款准备金率仍有下调空间，这意味着工行可向市场释放更多资金，并提高这部分资金相较于存款准备金率的收益。今年一季度的净息差水平已验证了上述判断。

　　杨凯生还透露，截至2011年底，工行地方融资平台贷款余额6800亿元。他同时表示，工行不担心地方政府平台贷款的质量问题。此外，工行目前没有进行股本融资的计划。

　　解读

　　风险集中在地方平台贷款

　　信达证券银行业分析师饶明指出，去年银行业年报显示以下三个特点：1。资产规模的增长和净息差的提升推动业绩增长；2。资产质量持续改善，不良率下降；3。拨贷比相对较低的银行主动增加了拨备支出的计提力度。

　　对于有观点认为，目前我国经济增长仍处于下行通道，市场对于距离底部的空间与时间都存在较大争议。如果未来经济下行空间仍然较大，资产质量恶化的情况将更趋明显。如果未来政策放松力度加大，银行业则要面对贷款利率下降的问题。饶明表示，银行信贷资产质量的风险主要集中于地方融资平台贷款、房地产贷款。

　　银行股为何白菜价

　　绩优年报接连亮相，“罕见的投资价值”似又添色，可银行股在二级市场上只跌不涨。细心的投资者发现，随着新一轮上涨，越来越多的蔬菜价格赶超银行股股价。

　　现已有建设银行、农业银行、华夏银行、民生银行、浦发银行、兴业银行、深发展、交通银行、招商银行等上市银行披露2011年年报，净利润分别同比增长25.52%、28.52%、53.97%、58.81%、42.28%、37.71%、64.55%、29.95%、40.20%，可3月份的股价分别累计下跌2.66%、3.64%、8.64%、7.13%、7.02%、8.32%、8.95%、7.37%、8.16%。除建设银行和农业银行外，上述银行股较之大盘没有表现出抗跌性。相比之下，最近多种蔬菜的价格再次猛涨。据商务部公布的信息，茄子全国批发价在半年时间内翻番；大白菜平均价格最近一个月涨幅超过50%。多种价格猛涨后的蔬菜，已经超出四大国有银行的股价。持续盈利增长的国有银行股，股价竟然追不上蔬菜价格，既暴露出通胀压力不可轻视，也反映出银行股股东的悲哀。

　　论市盈率，银行股是蓝筹股中的精品，目前多个银行股的市盈率低于6倍。由于股价与每股净资产之间几乎是“零距离”，银行股进一步下跌的空间不大。例如，浦发银行3月29日的收盘价为8.87元，逼近7.982元的每股净资产，市盈率仅为6.06倍。然而，证监会喊出蓝筹股具有“罕见的投资价值”已有1个多月，大盘2月份也上演了一波跨越牛熊线的反弹行情，银行股的表现却缺乏亮点。

　　绩优增长的年报没能催生反弹行情，银行股比蔬菜“贱卖”，这并不能怪怨市场缺乏价值投资理念，而与银行股自身存在的问题有更大关系。民生银行、农业银行、建设银行等股息率超过4%，高于一年期银行存款利率，却没能增添银行股估值的含金量。投资者对银行股的现金分红“没胃口”，更担心的是银行股没完没了地“抽血”。虽然多家银行采取非公开方式进行融资，有的还承诺三年内没有再融资计划，但无法消除市场担忧。国内银行业若不改变过度依赖资产扩张的盈利模式，再融资就变成了另一种“活熊取胆”。何况非公开方式融资，仍会给中小股东带来一定烦恼，一是每股收益面临稀释，二是存在一定时间后的解禁压力。

　　另一个问题是银行股盈利增长的预期或走“下坡路”，有机构直言银行业最强的日子到头。对银行股盈利能力最有影响的息差，在今年一季度很可能见顶。有分析师预测，估计二季度开始，银行股息差环比将呈下降态势。若未来银行业息差在现有3%左右的水平上缩小0.5%至1%，将导致银行盈利减少三千亿元。值得注意的是，多家银行年报业绩同比高增长的同时，季度业绩环比“开倒车”。其中，农业银行、建设银行、招商银行、深发展等去年4季度净利润分别环比负增长37.90%、34.51%、20.91%、12.32%。

　　从年报披露来看，保险资金有增持银行股的迹象。例如，平安人寿的普通保险产品分别增持6.71亿股农业银行及3.04亿股建设银行，增持力度甚至超过了汇金公司。此外，中国太保通过大宗交易平台受让花旗出售的浦发银行股份，交易金额达42.16亿元。分红稳定、信用评估稳定、盈利增长稳定及有一定流动性，是银行股被保险资金青睐的主因。不过，市场对保险资金增持银行股的认同度不高。其他投资者往往难以慢慢等待“是金子总会发光”，更看重的是赚钱效应。如果缺乏赚钱效应，稍高于存款利率的股息率只能成为摆设，难以刺激场外资金追捧银行股。再融资压力及未来预期转弱，拖累了银行股创造赚钱效应，导致眼下银行股价比蔬菜价格贱。(中国经济时报)

　　银行股“减持潮”背后

　　这原本是一个不难选择的问题：“白菜价”、低市盈率，还有着良好业绩支撑的银行股，当然应该看多。但市场却给出了相反的结果：继上月社保基金大量抛售银行股后，上周银行股又遭大量抛售。

　　上周一(19日)，花旗银行将其所持浦发银行(600000)最后5.06亿股全部折价清空。随后几日，光大银行(601818)、北京银行(601169)、建设银行(601939)等银行股，也在大宗交易平台遭折价出售。

　　银行股一方面因“价值投资”而不断被唱多，另一方面却被大量抛售，背后原因值得玩味。

　　“股指处于多少点才是合理点位？为何‘A股出现罕见投资价值’股市却依然疲软？”25日，山东财经大学(筹)证券期货研究所所长、导报特约评论员张延良向经济导报记者抛出了一连串反问。

　　“在当前宏观经济政策难以预期的背景下，机构抛售银行股，不失为一种‘落袋为安’的明智选择。”张延良随后说。

　　减持潮涌

　　统计显示，上周三(21日)在大宗交易平台上，以2.63元/股成交了605万股光大银行；同一日，北京银行以9.11元/股成交近160万股。此外，150万股建设银行股票也遭抛售。

　　值得注意的是，上述3只银行股在大宗交易平台上的成交价，较当日股价最低值均折价约一成。

　　此外，处在估值底部的工商银行H 股(01398)以及中国银行H股(3988)，上月曾分别遭到社保基金减持，减持金额合计达到1.53亿港元。

　　但是，与国外机构相比，国内机构的减持力度还是有些“小巫见大巫”。

　　近期，除花旗银行抛空浦发银行外，高盛集团曾在去年11月在港交所场外减持工商银行H 股17.52亿股，每股作价4.88元，总额85.49亿港元。

　　此外，建设银行也在去年频遭战略投资者减持。其中，去年11月14日美国银行就曾一举出售了约104亿股建设银行H 股(939).

　　导报记者注意到，对于各方减持银行股的原因，机构观点存在分歧。部分机构认为，减持行为只是机构在调整其投资布局。也有观点认为，基于对银行不良贷款率上升与业绩增速下滑的判断，机构尤其是外资机构对国内银行前景并不看好。

　　息差恐影响增速

　　陆续公布的2011年年报或业绩快报显示，上市银行的利润高增长态势在去年得以延续。但是，许多机构对银行未来的持续高增长却并不看好。

　　“这种担忧主要来自国内银行对利息收入的过度依赖。”24日，国际财务管理师协会山东中心主任王陈在接受导报记者采访时表示，虽然银行业去年中间业务增长迅猛，但是利息收入仍是银行业的主要业绩来源。

　　以四大行中最先公布年报的农业银行(601288)为例。其22日公布的年报显示，该行去年实现净利润1219.56亿元，同比增长28.5%；实现利息收入3071.99亿元，较上年增加650.47亿元，增长26.9%，占营业收入81.3%。

　　导报记者注意到，报告期内，农业银行净利息收益率2.85%，较上年上升28个基点；净利差2.73%，较上年上升23个基点。对此，农业银行方面表示，净利差及净息差的上升，主要由于2010年下半年来央行多次上调基准利率，存贷款陆续进行重新定价，但贷款平均收息率升幅高于存款的升幅，因而存贷利差进一步扩大。

　　“但是，净息差不会一直走高，信贷政策一旦变化 ，将给银行业这最可靠的一块利润来源带来不确定性。”王陈指出。

　　事实上，机构已经意识到了这一点。光大证券在花旗银行减持浦发银行后表示，2012 年银行业基本面平稳，但是息差环比有可能在一季度见顶；中间业务在高基数和监管限制下，增速也可能放缓。“预计银行业盈利增速2012年放缓至19%，中小银行盈利增速维持在20%以上。” “2012年上市银行净利润平均增速，将由去年的 27%下降到 16%。”申银万国的一份研报也指出，2011年银行的高息差增长不会出现在今年，保持稳定息差和存款成本的银行才能稳定成长；同时，中间业务中依靠对贷款的变相收费而带来的高增长也无法延续。

　　再融资压力

　　银行的另一大压力，来自再融资。

　　瑞银证券分析报告显示，2012年中国16家上市银行核心资本缺口为1464亿元，总缺口为3323亿元，债券融资仍将是上市银行补充附属资本金的重要手段。

　　从目前已知的2012年再融资预案来看，北京银行、兴业银行(601166) 和深发展A(000001) 分别计划进行118亿元、263.80亿元和200亿元的增发；招商银行(600036)计划进行38.9亿股的配股，按照目前12.35元的股价计算，融资额约在480亿元左右。

　　有消息称，银监会将出台中国银行业实施巴塞尔协议III新监管标准的指导意见。这一消息，引发了市场对银行或将面临新一轮补充资本金压力的担忧。“虽然目前上市银行的资本金相对充足，但上述新规一旦实施，银行资金压力将大增。”张延良表示。

　　除此之外，银行业的资产质量，也引发业内对其资本金缺口与再融资压力的忧虑。

　　以浦发银行为例。公司年报显示，该行不良贷款在2011年第四季度出现反弹。同时，该行2011年全年关注类贷款同比大幅上升超过五成，逾期贷款余额也达到679亿元，同比增长35.7%。为此，该银行已大幅提高拨备覆盖率至近500%。(经济导报)