蓄势升呢还是捂筹为上 李大霄：五朵金花或先崛起
　　两市股指今周迎来休整期，各板块借机调整中轮动。周一沪指大涨上攻2478点，但在两桶油飙升压力下，个股全线回落；周二银行股维稳，二三线股调整；周三有色股强势维稳，一线地产股受消息打压大幅调整；周四三线股开始发力，地产股反弹助力，有色股受到金价大跌而受压；周五，一二三线个股纷纷发力，带领股指大涨。最终，市场为攻击2500点完成了积蓄能量的过程，后市仍将震荡向上。
　　在股指冲击2500点的前夕，《投资快报》记者采访了英大证券研究所所长李大霄、信达证券研发中心副总经理兼首席分析师刘景德、《投资快报》股王争霸赛四届股王翻倍黑马，请教其对目前的市场走势及后市的看法。
　　李大霄：牛市刚起步首选五金花
　　英大证券研究所所长李大霄认为，目前市场仍然属于牛市起步阶段。宏观层面上，国内经济在稳增长的条件下很可能走出前低后高的走势，而股票市场必然会提前对经济的向上作出反应。另外，新股炒作的控制也会减缓资金抽离的效应，让新股发行回归正常。为此，投资者应该学会从炒股票变成买股票。
　　对于后市，李大霄仍然保持乐观。他指出，现在尽管市场价位已经过了最佳买点，但对于投资者而言仍然不失为一个好时机。对于没有在去年2132点抄底的投资者来说，现在进场要多付20%-30%的代价，大概是5年银行定存的收益率，不过这部分入场费相对于后面的预期收益而言，还是可以接受的。如果投资者再迟疑，后面要付的入场费将会更高。李大霄认为，股市融冰之旅将渐入佳境，投资者可以适当关注蓝筹股，特别是五朵金花(金融、建筑、家电、化工、煤炭板块).
　　刘景德：正常调整强者恒强
　　本周前期的下跌，信达证券研发中心副总经理兼首席分析师刘景德认为属于上升途中的正常调整。由于指数未跌破10日均线就已反弹，因此目前的市场力量仍然属于强势。2月份的PMI数据为51%，已经连续三个月回升，说明经济增长趋于稳定，令到市场对经济增长的担忧情绪有所消除，前期受打压的房地产、煤炭有色经过一番调整后再次反弹。
　　对于后市看法，刘景德认为市场仍然会维持上升趋势。最有可能是指数沿10日均线上行，只要不破20日线支持就可以继续向上。推荐投资者关注汽车、环保和农业等前期涨幅较小的板块。地产板块后期可能会根据业绩表现分化，出现业绩强者恒强、股价持续领涨的局面。
　　翻倍黑马：继续看多持股为上
　　《投资快报》股王争霸赛四届股王翻倍黑马以其均线战法分析了目前的市场情况。翻倍黑马认为，市场目前的均线排列显示其仍然处于一个震荡向上的通道当中，不宜过分看空。投资者应捂紧好股票，不要因为股价的一时调整而提前下车，否则有可能出现一卖就买不回来的悲剧。
　　在这一轮上涨中，翻倍黑马对市场前期领涨的高科技板块表示了浓厚的兴趣。翻倍黑马表示，高科技板块目前已经步入了炒作深化阶段。电子元器件板块等出现了多只强势上涨甚至翻倍的股票带动了整个板块的炒作气氛，后市可以关注同为高科技板块的通信类股票。（.投.资.快.报）

　　林园：牛市已到 砸锅卖铁买股票
　　高文婧
　　市场肯定要有一轮牛市，牛市的标准是什么，是大多数人赚钱，要大多数人赚钱，大盘就要超过6124点的市场高点。多年后再回顾今天，大家会发现，此时应该考虑的，不是买什么股票，而是要不要买股票。不买，你就错失了一次大好的机会。对于2012年的行情，林园斩钉截铁。
　　林园旗下的三只产品在经历了2008年低谷之后已经回升至净值。据私募排排网数据，林园旗下三只产品在过去一年的收益都排在同期产品的前20位。在采访中，林园和记者打了一个赌：未来3年产品净值还要翻一倍。
　　《财商》：你对今年的A股市场怎么看？
　　林园：现在不是该考虑买什么股票的时候，而是要考虑买不买股票的时候，这样的行情下，砸锅卖铁都要买股票。
　　在我看来接下来是牛市，首先是因为便宜，整个市场低估了；第二是因为经济没有问题。市场上主要的盈利公司与历史估值比起来都不贵，市场里面很多股票都有机会。
　　《财商》：照你的判断，牛市有多牛？
　　林园：指数创新高，上证指数超过历史高点6124点。牛市的标准是什么，是大多数人赚钱，要大多数人赚钱，就是要超过6124点的市场高点。
　　当然，这个创新高不一定是今年内，但是未来几年内创新高并不奇怪。
　　《财商》：很多人认为目前中国经济正在下滑。
　　林园：中国人的收入在增加，日子一年比一年好过，特别是低收入者的收入有很大提高。这一方面会导致购买力增强，另一方面也会导致人力成本上升，但在目前的情况下人力成本的上升并不影响经济。
　　中国的增速可能会下滑，但是我们判断减速不了多少，所以经济没有问题是个基本的判断。
　　《财商》：那你现在仓位有多大？
　　林园：从1993年开始我都是满仓的，并且在2007年之后就没有换手。由于大盘并没有带来丰厚的回报，所以这几年我们的收益都是来源于企业的内生增长，和大盘没有关系。
　　当然当个股跟随大盘下跌的时候是会有波动，但是我还是没有减仓，因为我看好它之后的盈利。况且，我对我未来产品的净值很有信心，3年内还要翻一倍。
　　《财商》：为什么市场至今没有出现一个有市场号召力的板块？
　　林园：市场现在像是大病初愈的病人，大家现在还在恢复元气。很多股票的估值都要往上抬一抬。按照历史规律，整个市场要先出现30%以上的反弹才会出现领涨的板块，那时候人们才会忘却之前的痛苦，掏钱买股票。
　　目前并没有发现哪一个板块是龙头，但是龙头有这样几个条件：大市值和市场接受度高。所以无外乎是银行、保险、券商。这还要结合人的心态，之前2007年牛市为什么是招商银行领涨，因为它在股民心中认可度很高。
　　《财商》：你觉得哪些板块是有机会的？
　　林园：金融我很看好，比如银行股和券商股，一来是便宜，二来是中国经济本身没有问题，三来金融企业在我国是垄断企业。便宜、垄断，这两点对于投资来说非常重要。
　　《财商》：投资者往往担心银行的再融资问题。
　　林园：今后银行股的融资会逐步缩小。银行这几年之所以高速融资，是因为它处于高速发展的阶段，之后经济增速向下走银行的扩张也会放慢。
　　银行股目前的价格已经很便宜了，市盈率在6~7倍。12个月内会否有行情不好说，但是潜力很大。
　　《财商》：金融股占你的仓位多吗？
　　林园：只占15%，大多数仓位是消费类股票和医药股。
　　《财商》：可是去年消费的数据并不如预期的好。
　　林园：所以要动态地看。在国民收入比较低的时候，消费类的公司的利润增速不会太快；一旦国民收入增加，这些企业的利润就会大幅增加。
　　你想，首先人口基数大，所以有量，之后配上价格增长，就会大幅增长了，可能会超过大多数人的想象。比如消费类我们就看好白酒。
　　《财商》：白酒可都是白马股？
　　林园：我的特点是只投资行业龙头。另外，讲究确定性，不要黑马。白酒目前也是被低估的品种。
　　《财商》：消费的子行业呢？
　　林园：快速食品也是我们看好的。以后中国的餐饮业不会像现在这么发达。从国外看也是，随着收入的增长，餐饮业是萎缩的。原因很简单，人工费用贵了，外面吃一顿饭很贵，这种情况下，你就会选择去吃快速食品。
　　《财商》：现在大家都比较担心的还有房地产，房地产股是否有投资价值？
　　林园：房地产确实是很多人都会购买的品种，但是现在房价太高，消费会受到抑制。房价或涨或跌，很难判断，但是我已经不买房地产股了。
　　《财商》：你的投资算价值投资吗？
　　林园：我不清楚你们说的价值是什么。在目前这个时点上，我的价值就是要买股票。（.第.一.财.经.日.报）

　　水皮：郭树清主席的药方给错了对象
　　市盈率是什么？
　　市盈率就是股票价格和每股收益的比值，它的倒数可以视为收益率。一个股票的市盈率为20倍，意味着以目前的股价买入这个股票，以其每股的收益计算收回全部投资的成本大概需要20年，对应的收益率就是5%。
　　市盈率越高意味着投资风险越大，当然也意味着市场对其的上涨预期越大，市盈率越低意味着投资回报的周期越短，当然也意味着市场对其上涨的预期越小；所以市盈率的高低没有绝对好坏的差别，完全因个股而异。一般而言，成长性的企业市盈率高一点是合理的，而发展相对稳健的蓝筹股市盈率低一点也是合情的；市场好的时候，市盈率没有最高只有更高，比如6124点的时候，二级市场的平均市盈率是71倍；市场不好的时候，市盈率没有最低只有更低，比如2131点的时候，二级市场的平均市盈率只有15倍左右。
　　这些都是常识，但是常识并不是每个人都知道的，尤其是肩负市场监管职责的管理层，所以中国的一级市场才会出现平均60倍左右的新股发行市盈率，而且还是以市场化方式名义出现的，而二级市场的平均市盈率不过才17倍左右，当然也正因为这样，才会有郭树清一个证监会主席在接受新华社和人民日报记者专访时动用那么大的篇幅和我们大谈特谈市盈率这个基本概念，除了郭主席苦口婆心地引导价值投资的用心，我们看到的更多的是管理层的责任。
　　为什么这么说呢？
　　因为IPO的新股定价最后的审核者无一例外就是证监会本身。郭树清上任虽然只有三个月，但是他对新股首发时的平均市盈率达到47倍比我们都清楚，去年这个数字是近60倍，比二级市场高出3倍，新股上市的首日换手率达到87%，散户参与率达99.8%，价格一般会出现30%的上涨，但是随后就是下跌的开始，3个月的亏损率56.7%，半年以后的破发概率几乎是100%，在郭主席的概念中，40倍或50倍市盈率的股票，除非有像微软苹果一般的发展前景，一般都会成为有毒的金融资产，这些有毒的金融资产与其说是在炒新过程中形成的，不如说是在审核制的背景下在定价环节中形成的，证监会有不可推卸的责任。虚高的定价后果是严重的，一方面市场生态恶劣，股价高开低走形成趋势，牛短熊长就成为必然，一方面造成有限资源浪费，毒化社会风气，助长造假和违法违规行为，郭树清在专访中第一次承认，这种罕见的高价发行现象既有体制问题，也有监管问题。
　　当然，郭主席重提市盈率的问题主要的不是批评与自我批评，也不是检查发审委的失误，他提市盈率主要还是为其蓝筹大盘股出现罕见的投资价值作铺垫，在他的概念中首先应把那些最没股市风险承受能力的人群劝离出去，其次对于大多数投资者来说，最好的投资准则就是遵循常识，买绩优大盘股，不要把鸡蛋放在一个篮子里，尽量多买几只股，买入价格不能太高，最后风险能力强的投资者才适合挑选那些大家不太熟悉，业绩不太稳定，前景也不太确定的公司，也就是说这是一个小众市场。
　　但是，事实上，一般投资者的投资风格和郭主席的理想描述正好相反，越是没有风险管理能力的投资者，胆子越大，贪心越重，越愿意刀口舔血，虎口拔牙，越想一夜暴富，越想骑黑马，蓝筹股好是好但是发展没想象，股价没空间，如果机构投资者都不率先垂范，又怎么能指望一般散户扛起价值投资的大旗呢？郭主席的药方是对的，可惜给错了对象，投资者想必也就当做善意听听而已。有本事的话，不妨让汇金公司和公募基金把工农中建四大行的股票价格抬起来，让估值回归正常区间，市盈率不要说达到平均17倍，就是达到10倍市盈率也是一种说法，10倍的市盈率在郭主席的概念中不会高估只会低估。
　　天桥的话讲，又说又练才是真把式。
　　练一练吧！（.华.夏.时.报）

　　桂浩明：调整暂告段落股市再续升势
　　与上周沪深股市的突破性上涨不同，本周大盘的表现较为平淡。尽管周一股指一度大涨，并且创出了2478点的本轮反弹新高，但当天的日K线却以带长上影线的阴线报收。在其后的几个交易日，市场呈现出震荡调整格局，股指曾经连续两个交易日收在5天均线之下。好在到了周末，大盘再起升势，拉出带量的中阳线，不但收复了5天均线，并且还创出了今年以来的收市新高。从一周两阴三阳的走势组合来看，大盘是完成了一次在上行过程中的调整，现在又再度选择了上行。 本周股市出现调整，应该说是很容易理解的。毕竟，大盘已经周线六连阳了，无论是获利盘还是解套盘，数量都已经不少。在这个时候，最理想的走势就是大盘进行整理，以夯实基础。但在本周一，强烈的做多情绪导致了股指的大幅高开，并且成交迅速放大，在一定程度上已经超出了短期市场所能够承受的范围。所以，在接近2500点的时候，由于不堪抛压的打击，股指出现了回落。当天两市合计超过2700亿元的成交金额，则表明市场已经陷入了放量滞涨的局面。此时，调整就不可避免了。
　　当然，如果大盘本身一直比较强，那么调整有希望在一个比较短的时间内结束。依目前的市道而言，也许两个交易日就可以完成，而且不一定会破位5天均线。不过，其间正好遇到上海宣布叫停持居住证满三年的非本地户籍居民购买第二套房，此举被认为是中央又一次强调要继续坚持房地产调控政策。这对在上周表现活跃的房地产股票打击很大，并且在一定程度上还累及了包括水泥等在内的建材行业股票。另外，有关部门关于创业板退市政策马上就要实施和严厉打击新股炒作等举措，对于抑制市场上的投机氛围起到了积极的作用，但同时也不可避免地会对行情的向上运行产生某些影响。也因为这样，在本周股指跌破5天均线以后，市场上看空的声音相对又多了起来。在一些人看来，在大盘已经上涨了16%的情况下，行情似乎到了该结束的时候了。
　　但是，周末大盘以重拾升势的良好表现告诉人们，这波上涨行情并没有完。原因实际上也是很明显的，无论是汇丰版还是国内版的PMI指数，均已经连续回升了3个月，这表明经济增速下滑的趋势已经得到了初步遏制；还有，虽然根据一些部门的预测，1、2月份的信贷投放都少于预期，但在第二次降低存款准备金率以后，市场利率有所回稳，显示出资金面过度紧张的状态开始得到改善。如此一来，对于依靠资金来推动上涨的股市来说，也就构成了间接的利好。此外，在改革的声浪中，新股发行价格有了一定的下降，这在客观上使得一级市场和二级市场的关系相对能够协调一点。于是，市场做多热情也就有了用武之地，而财富效应的显现，更是向入市资金吹响了集合号。无疑，这样的氛围是有利于股市上涨的。本周在调整时之所以市场人气不散，个股活跃度仍然比较高，其中的一个原因也就在此。
　　展望下周，股市有望继续上行。这次调整应该说多少有点仓促，所以现在只能说是暂告一段落，但这也意味着距离下次调整时间不可能太长。换言之，在本周股指拉出周线七连阳之后，上行的阻力也在增大。因此尽管下周股指有望站到2500点上方，但就绝对涨幅来说，恐怕未必会比本周大很多。
　　（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）