皮海洲：价值投资不等于只买蓝筹股
　　自从证监会主席郭树清力挺蓝筹股显示出罕见的投资价值以来，管理层言必称蓝筹股，仿佛不倡导投资蓝筹股，就不能向郭树清主席表忠心似的。当然，郭树清主席更是身体力行，甚至手把手交投资者投资蓝筹股。日前在接受新华社、人民日报记者采访时，郭树清主席就语重心长地教导大多数投资者：买绩优大盘股；不要把鸡蛋放在一个篮子里，尽量多买几只股；买入价格不能太高。也正是基于管理层的力挺，最近蓝筹股也确实受到了市场资金的关注，大量资金纷纷流向蓝筹股，部分蓝筹股也因此受到市场的炒作。
　　其实，价值投资不同于炒作蓝筹股。作为价值投资，或者投资蓝筹股来说，追求的是长线投资收益，要反对赚快钱赚大钱。而目前市场上对蓝筹股的炒作，所追求的是短线收益，就是要赚快钱赚大钱。这种对蓝筹股的炒作，其本质与郭树清主席所反对的炒新股、炒小盘股、炒绩差股是完全一样的，都是一种投机炒作行为，并无高低贵贱之分。所以，在管理层倡导价值投资理念的背景下，市场掀起对部分蓝筹股的炒作，这同样不是一种价值投资行为，是对价值投资理念的歪曲。所以，管理层尤其是郭树清主席在高举价值投资的大旗时，务必正视市场对部分蓝筹股的炒作行为。
　　另一个需要理顺的问题是，价值投资不等于只买蓝筹股，也不限于郭树清主席创倡导的投资蓝筹股。虽然郭树清主席亲自教导投资者要买进绩优大盘股，但买进绩优大盘股未必就是价值投资。比如，2007年后5.30行情中买进绩优大盘股（甚至是所有蓝筹股）的所有投资者，都不是价值投资者，他们都是为了赚取股价波动带来的差价。这其中甚至包括市场上最疯狂投机的资金（如被市场称为是过江龙的资金），它们所选准的目标也就是大盘蓝筹股。郭树清主席说，买入价格不能太高，这话太有专业水平了，让投资者有点找不着北。比如2007年11月5日中石油A股上市，开盘价48.60元。这个价格高不高？现在看来是高了。但在当时看来是不是也高了呢？因为当时还有机构推荐，中石油还要涨到60元甚至更高呢！再退一步，中石油的发行价16.70元高不高呢？当时多少人争抢着申购还中不了签呢！但如果投资者不是为了赚取二级市场的差价，而真的是长期投资的话，那么持有中石油股票至今，投资者还要深深地被套牢呢！还有四川长虹(600839)，该股曾经甚至还是沪市的第一绩优股，投资者如果持有到现在的话，恐怕该要妻离子散了。还有那些长年不分红或少分红的蓝筹股，以及行业从兴旺步入低谷的蓝筹股，买进这样一些蓝筹股，都不属于价值投资的范畴。因此，并非所有买进蓝筹股的行为就都属于价值投资。
　　与此相反的是，并非所有买进非蓝筹股的行为就不属于价值投资。价值投资的过程实际上也是一个价值发现的过程。比如，投资一些高成长公司，这种行为同样属于价值投资。最典型的如苏宁电器(002024)，刚上市时也不过就是中小板上市的一只小盘股而已。但随着公司的成长，随着公司股本的扩大，如今该公司同样属于一只绩优大盘蓝筹股，属于沪深300中的一员。实际上，也有一些绩差股的炒作也并非完全没有道理。如ST重机重组成为中国船舶(600150)，跨入到沪深300之列，这其中同样也有价值发现的过程。因此，即便是买进绩差股，也有可能构成价值投资。可见，价值投资并非是蓝筹股的专利。

　　叶檀：投资市场风向在变
　　仅仅7天时间，上海的房产新政宣告夭折。
　　虽然上海有关方面坚持不承认政策发生了变化，但事实不容抹杀。上海市人民政府办公厅2月28日发文重新对上海户籍家庭定义，强调本市户籍居民家庭是指具有本市常住户口的居民家庭，以及有本市单位职工集体户口的居民，这不仅让上海减少了近百万的房地产二套房潜在客户，还让证券市场的房地产板块泄了气。如无改变，何必强调？有关部门何必此地无银三百两？
　　有人担心，离开房地产市场的快钱是否会制造其他的资产品价格泡沫，这是天大的误解。首先，沉淀于房地产市场的资金难以在高位套现；其次，政府用债券等市场，为房地产市场之外的资金开辟了新投资战场，证监会有关人士正在大力推荐蓝筹股。
　　中国的债券市场也需要天量资金。2月28日有报道称，上海证券交易所大幅调低了对公司债发行人的净资产要求，将发行人最近一期末的净资产不低于15亿元人民币，修改为债券上市前，发行人最近一期末的净资产不低于5亿元人民币，或最近一期末的资产负债率不高于75%。而证监会已经草拟有关高收益债的发行、交易、托管、清算等方面内容的规定，目前处于研究和论证阶段。未来，中型企业债券以及高收益的垃圾债将成为重要投资品种。
　　房地产改革命系一线，不仅要与希望房价大跌50%的激进派博弈，还要与希望地价继续支撑当地财政的地方政府博弈，在改革关键期，就如蝉蜕过程，任何过于极端或者激进的做法，都将毁灭房地产软着陆的一线生机。此时，鼓励刚性需求、保持成交量、保持价格在可控的范围内相对稳定具有重要意义。
　　改弦更张吧，中国的投资市场风向已经转变。再过数年，我们会发现，原来重要的投资品，在不知不觉间已淡出了视野。(.长.沙.晚.报)

　　侯宁：未来三年内股指可能冲击5000点
　　中国国际广播电台环球资讯频道3月2日播出的《环球财经大视野》节目中，独立财经观察家侯宁认为，目前看多股市的原因是A股估值水平已经与国际接轨，同时政府坚定推动经济转型。
　　按照目前的态势股指冲击2800点没有问题，未来三年内可能冲击5000点。（.证.券.时.报.网）

　　印花税委员贺强提议 一二级市场不割裂恢复T+0
　　全国政协委员、中央财经大学教授贺强昨日公布了两会期间的六大提案，其中改革股票发行制度的提案受到市场最大关注。据《投资快报》特派记者透露，新股发行改革已经惊动了高层，指示一定要改，现在业内人士都在想办法。
　　贺强当日也在微博上特别指出，第三个提案是《通过我国股市的金融创新彻底改革股票发行制度的提案》。我国新股发行制度虽然几经改革，但仍然存在发行市场询价机制流于形式、因股票发行定价不合理而导致严重的股市三高问题、股票发行市场存在巨额资金进行无风险套利等一系列问题。
　　贺强的六个提案中有三份针对资本市场，包括重推国债期货、建议恢复股市T+0交易以及将新股的一级发行市场和二级交易市场直接对接。其中，贺强认为，新股发行制度改革越改越不合理，越改问题越多。
　　他认为，新股发行制度中最症结的问题在于股票从发行市场到交易市场存在一定时间间隔，切断了股票价格在时间上的连续性，从而令两个市场形成了巨大的价差，进而导致了巨大的利益诱惑。因此，贺强建议将股票发行市场和交易市场直接对接，新股发行一律采用网上集合竞价方式，与股票交易的连续竞价无缝对接，彻底打破股票发行与交易的时空分离。
　　贺强还认为，退市制度和发行制度是不可割裂的，要保证上市公司的总体质量，必须要完善退市制度，要完善退市制度，就必须大力发展场外市场结合起来，场外市场和场内市场的多层次，才是多层次的市场。
　　此外，贺强指出T+0或T+1只是交易规则，与过度投机无关。在某种程度上说，T+0反而有可能抑制过度投机。
　　曾被誉为印花税委员的贺强，从2008年起连续五年担任政协委员。截至2012年3月2日，他共提交了28个提案。2008年至2011年间，他提交了22个，每年的提案中至少有一个是受到国家有关部委的重视、采纳。据悉，2008年贺强递交的关于单边征收印花税的提案，在一个月内，财政部大幅下调印花税，半年后将印花税正式改为单边征收。2009年适时推出股指期货的提案被证监会等采纳，2010年4月，股指期货顺利挂牌交易。2010年有两个提案被采纳，大力发展证券场外交易市场的提案受重视，随后相关工作在推进中；关于规范与发展电子支付的提案也受到关注，2011年5月，第三方支付牌照首次发放。
　　《投资快报》记者发现，贺强提案的内容延续相当强。他曾在过去几年一直关注三板和场外市场。据悉，他在2009年主要谈的是在三板扩大基础上建立统一场外市场的重要性，而2010年则进一步提出，推出以后怎么加强监管，避免过度的投机，避免内幕交易提了很多的建议。（.投.资.快.报）

　　李志林：中级行情进入攻坚阶段
　　一月初，当大多数人认为一季度不会有行情时，我以21年股市的规律为据，坚信冬播之后，必有春生、春收。二月初，指数冲上了2300点，当多数人大念200点反弹魔咒、认为冲不破下降通道上轨2339点时，我预言中级行情可以确定，至少有15%-20%的涨幅，即2452-2558点。这两个重要的预测，都得到了市场的验证。目前，股指在实现中级行情15%下限目标后，开始进入20%上限目标的攻坚阶段。
　　1、管理层支持大蓝筹，有助于股指稳步推进。虽然郭树清主席和证监会大力呼吁人们买有罕见投资价值的大盘蓝筹股，但是，由于中国的大蓝筹占流通市值60%-70%，而长线机构资金不到流通市值的10%，致使推动大盘蓝筹股的资金微乎其微；大蓝筹的年均收益名义上有8%，但分红率只有30%，这就使其年均回报率不到2.7%，比银行存款利率还要低；广大投资者更恐惧大盘蓝筹股上涨后就进行再融资、圈更多的钱，目的是让更多的大盘股上市，因而反应冷淡。再从历史情况看，炒大盘股从来就没有好下场，中国神华从95元跌到16元，中石油从48.6元跌到9.3元，工行从9元跌到3.1元，跌幅比重庆啤酒自86元的下跌还厉害，是6124-1664惨跌的重要推手，故使投资者至今对大盘股敬而远之，基金、券商对买大盘股也是阳奉阴违。相信管理层必出后招，尽力将大盘股涨上去。所以，后市定有不错的上涨空间。
　　2、空翻多的位置较高决定了行情将向纵深发展。本轮行情成交量在1200-1400亿，只有上周后半周的3天，空翻多的平均持仓成本在2400-2430点，这就是本周连续4天的调整仅在2418点就止步的重要原因。从历史的情况看，抄底的多头，通常在涨了第一波之后，就开始动摇离场，虽自以为得意，但是，先期踏空的机构在空翻多之后，做多的意愿、决心、力度更强，对个股的拉升更凶，其收益往往超过抄底的多头。本周五，在毫无利好的情况下大涨34点，便可见空翻多机构打攻坚战的气势。
　　3、中蓝筹和小蓝筹在市场更具财富效应和人气效应。市场舆论虽然都在强调11.2倍市盈率的大蓝筹有罕见投资价值，但多数投资者更关注郭树清主席所说的：2000多家上市公司都是中国最优秀的企业，市场的平均市盈率只有15倍，已相当于甚至低于成熟股市水准，并且成长潜力更大。据此，多数投资者认为，中蓝筹和小蓝筹比大蓝筹更具投资价值，更有行业的新兴性、业绩的成长性和股本的扩张性，更有投资投机两相宜的特性，更有财富效应和大众基础。虽然，管理层、舆论和多数分析师一再认为中小盘股的估值过高，但是我根据从华尔街专业人士提供的上周末的最新数据，可以很负责任地告诉大家：美国纳斯达克股市的平均市盈率是40倍，已大大高于目前中小板22-23倍，创业板25-30倍的估值水准，并且，在注册制下的纳斯达克上市公司的业绩和成长性，还不如审核制下的中国中小板和创业板。尤其是3月份的上半月，正是两会召开期间，代表们的议案和提案，主要侧重在调结构、转方式、促消费、重民生，在大力发展新兴产业。而此时，又是这类中小盘股推出10送10高送转方案的密集期。这将大大激发新兴产业的中蓝筹和小蓝筹股轮番启动、拉升，其财富效应将成为中级行情攻坚战的主要动力。
　　4、新股发行改革助涨股市。新证监会主席上任后，积极推动新股发行制度改革，抑制三高发行。其产生的积极成果是：大盘股（如中交建）融资缩水四分之三；中小板创业板的发行市盈率降到了23倍；前2个月新股扩容只有180亿，只占去年同期690亿的四分之一；新股上市后基本上是低开高走、带动大盘上行，而不是像去年那样，低开后破发，带动大盘全面下挫。尤其是近期管理层正采取措施遏制新股上市首日爆炒，这样，今后小盘新股的上市，对大盘的正面作用将会更大。在历史上，新股的低开高走，对大盘的推进作用从来就十分明显。可以说，管理层大力压低新股的发行价，实际上也降低了新股发行规模，减缓了扩容节奏，正是抓住了提振股市信心的关键。
　　5、政策的预调微调给了股市良好的预期。与去年5次加息、12次提准的极度从紧政策相反，已经两次降准，带给了人们今年还将有2-3次降准的预期；2月份CPI的大幅回落，又带给了人们结束负利率和降息的预期；2月份PMI达51%、创了5个月的新高，带给了人们经济成功软着落的预期；对上海二套房微调政策的紧急叫停，带给了人们对中央房地产调控政策绝不动摇、房市资金必将向股市流动的预期；中小企业的原材料和用人成本大幅提升和经营困难，也带给了人们对部分民营产业资本会像2009年初那样转向股市投资的预期。在基金机构仓位较重，股市存量资金有限的情况下，沪市的成交量迅速由春节前的五六百亿上升到一千亿以上，股市持续单边上扬，就表明已经有较多增量资金进场。
　　6、市场开始憧憬大头肩底形成后有更大的上升空间。在突破了3067点以来的下降通道后，目前人们已更换视角，观察到目前正在构筑大盘的形态：以去年10-11月2500-2530点为左肩，2132点底部为头，未来若上涨到2500-2530为右肩。届时，纯技术派人士定会向人们勾画蓝图：底下的三角形往上翻，即能涨到2900-3000点。当越来越多的人有了这样的憧憬，那么，3月份去冲击中级行情20%的涨幅上限，还是很有可能的。
　　但是，对3月份的行情仍然需要谨慎乐观，在周线七连阳之后的攻坚战中，大盘必然随时会有反复，盘中宽幅震荡必然加剧，板块和个股的轮动必然激烈，因此，上周我提出的做波段的8个参考要素，依然需要随时加以关注。（金融投资报）

　　谢百三：中国股民其实是挺可怜的
　　--兼谈本周股市
　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
　　继佛山、芜湖两市希望悄悄对房地产调控松绑被城市建设部紧急叫停后，全国最大的城市上海前些天决定居住三年后可在上海买第二套房的松绑行为又被紧急叫停。全国舆论及中外媒体都非常关注此事。
　　股市中曾出现了房地产板块连续上涨甚至涨停的情况，但上海这一情况发生后，房地产板块股票全面下跌，人们从希望变成失望，房地产市场又陷入悲观冷寂之中。
　　上海对第二套房三年后可买被叫停的情况说明以下两点：
　　第一、各地地方政府对长期被严重压抑的房地产市场调控已受不了了。他们的财政状况大部分相当不好，2008年为中央政府4万亿铁公基（铁路、公路、基本建设）配套向地方融资平台借的10.7万亿该还了。房地产市场一片萧条，土地就卖不掉，卖了也卖不出好价钱，怎么办？不卖地，土地财政就要窒息了。
　　此外，地方财政还要给公务员、教师、医生、警察、机关人员发工资，给各种人员发工资、发补贴，还要修城市设施等等，怎么办，缺资金啊！
　　几年来，极度从紧的房地产调控，已使地方政府困难重重，举步维艰，因此，佛山、芜湖、上海等大中城市希望房地产调控悄悄松绑的冲动十分强烈。这种情况将会在今后长期多次出现，可以预计，会有几个、几十个城市悄悄地顽强地冒出来。可谓野火烧不尽、春风吹又生。
　　第二、城市建设部对上海叫停，说明中央政府的调控态度依然十分严厉。
　　上海第二套房松绑被叫停，又说明城市建设部及中央政府对房地产市场调控依然高度关注、高度戒备、高度警觉，态度依然十分严厉。
　　那么，引起房价上涨的原因从根本上消除了没有呢？原因不消除，限购、房产税只能是扬汤止沸，抽刀断水啊！
　　①房地产是中国经济的支柱产业，带动42个产业，影响各地GDP起码40%-50%,它的剧烈、急剧下跌，长期冷却，中国经济怎么受得了？
　　②它影响到42个产业的兴衰及大批人员就业，怎么办？
　　③一年500万农民工进城，长居不走，他们需要住房。
　　④一年600万大学生进城留城，就是300万个家庭，需要住房，刚性需求很强烈。
　　⑤这些年货币投放很快，M2从2000年的1.8亿到2010年的79万亿到现在的85万亿，增长极快。货币多发要么引起通胀，要么引起大中城市房价居高不下。因此这种情况，归根到底是货币现象。因此，在货币很多增长很快时，过度严厉调控房地产市场，其实是很难成功的。城市建设部的先生所做的事和前年财政部硬搞房产税时如出一辙，只重调房价，不看整个宏观经济形势。
　　总之，房地产市场再大涨，搞泡沫很不好，坚决反对。
　　房地产业是中国经济的支柱产业、通灵宝玉，是命根子，对它的调控一定要科学、合理、理性。目前，城建部的叫停、调控其实很幼稚。中华人民共和国现在限价定价的东西其实很少，如银行利率、国债利率（大多也是竞价出来的），那么这也叫停，那也叫停，不就是为了限价吗？合法吗？你们打算叫停到何年何月何时呢？你们能说服农民工不进城吗？能说服大学生不留城吗？你们能想办法把85万亿M2（货币）收回来吗？能，房价就自然限住了。
　　【本周股市依然处于上涨之中，全周上涨了13点，虽然涨幅不大，但很多股票都走出了好的行情，如银行股也开始上涨。房地产股连续涨了二、三天，但被上海第二套房三年后放开又遭叫停而吓住了一天，周五又开始集体上涨。特别是有的中小板和创业板新股、次新股，过去一度还跌破过发行价的，被人们重新认识后不停地上涨，走势明显的出现了小阳春，令人心情豁然开朗。
　　但是，也有个别资深投资者开始谨慎起来，担心新股发得太多。本周发了六个，下周要发八个，这种大跃进的发新股，令人感到了有点像上海的天气，虽然也是春天，但依然有点春寒。中国股民其实是挺可怜的，熊长牛短，难得有点小阳春、小牛市，希望管理层能珍惜。新股的发行，应该有所节制。郭树清主席最近说道股市20多年来平均的年化收益率为3.4%，意思是股市中有赚钱的。应该说股市中有10%-15%的人是赚钱的，多数是亏损的。指数投资收益率上涨了40%，但GDP20多年来上涨了23倍，就是存银行买债券也不止3.4%啊！低于3.4%的银行年利率是很少的，1993年--1996年，当时的年收益率高达8-9-10%，特别是3年以上保值储蓄，利率连续三年高达过24%。所以说中国股民贡献是很大很大，收益是很低很低的，管理层应该正视这个事实，千方百计呵护中小投资者，呵护近千亿股民。】（金融投资报）