处长轮岗撬动发审改革 郭树清力促监管角色转变
　　人事不动，政策难行。人事问题历来是任何一项改革的难点，同时也是抓手，对于证监会主席郭树清力推的新股发行改革亦如是。处长轮岗、社会招聘交易所副总、放开保代签字权等一系列动作，都旨在通过破除既得利益格局，激发监管者和市场主体内在的改革动力，从而为强化信息披露和信托责任、把价值判断还给市场的改革思路铺平道路。
　　处长轮岗的自主报名上周五已经结束，下一阶段会里面将有统一的安排。接近证监会的人士日前对记者表示。上周，证监会表示拥有行政审批权的发行部、创业板部、上市部等9个部门工作5年以上的处级干部，将与没有行政审批权的部门相关岗位干部进行对调。
　　这次轮岗意味着过去5年间证监会内部相对固化的处一级人事安排将发生彻底的变化。
　　在接受记者采访的证监系统和投行人士看来，郭树清的这一系列严丝合缝的改革动作已经彰显出高层坚定的决心。证监会要带头讲诚信。郭树清反复讲的这句话，意味深长。
　　把价值判断还给市场
　　跟其他国家部委不一样的地方是，证监会的副处长很少，一般只有一个。这样一来，正副处长的权力就很大，特别是在有行政审批权的部门。一位保荐代表人对记者说。
　　在发行部和创业板部这两个部门，每当有审核任务时，一处和二处会分别安排一名处长负责，但是具体工作则是由预审员承担，券商的保荐代表和项目组成员很少能接触到处长。但是，在很多情况下，包括发行部和机构部在内部门的处长，找券商沟通工作却能直接找到总裁。
　　IPO的审核是一个技术性非常强的工作，此次干部对调，行政部门的处长如果突然调到业务部门，会不会短期内无法正常、有效开展工作？
　　记者带着这样的疑问采访了多位一线投行人士。他们向记者反映，实际上预审员的业务能力非常强，比如创业板部审核二处，光法学博士就有好几个，并且都是北京大学、厦门大学这些名校毕业。另外，证监系统的干部层次都很高，即使没有在审核部门工作的经验，通过一段时间的熟悉也能很快上手。
　　也有投行人士提出了另一个视角：发行保荐工作虽然主要是基于公司法、证券法和大量证监会制定的各类规章、办法，但仍有大量的工作是所谓的把握证监会的内部审核原则。业务部门领导的频繁轮换，可能会导致主管领导思路的频繁变化，从而使审核原则难以准确把握，增大发行上市的隐性门槛。
　　去年八成被否的发行申请，都是栽在盈利能力这些价值判断的问题上。上述接近证监会的人士对记者表示。
　　虽然最终的审核权在发审委，但是落实反馈意见和预审却是由发行部和创业板部操作的。在这个阶段，有的企业走完只花了三五个月，有的企业花了一两年。这个过程并不透明，会不会有人为操作的空间？上述人士说。
　　在记者采访的一些投行人士看来，核心审核部门的干部轮岗，是发行改革走出的一个关键性步骤。郭树清的改革思路是放弃带有价值判断的审核权力，把重点放到信息披露的真实性上来，同时培养和促进市场的信托责任。但是在证监会现有的人事框架和思维惯性之下，这种改革很难实现。
　　因此，让干部们动一动位子，有利于他们在新的环境中换位思考，检视过去的工作方法和思维方式，建立服务监管对象的意识。这不失为一种成本最小的洗牌方式。
　　券商公关危机
　　证券公司里面往往有一些专门做政府关系的人，他们挂职在投行部，但是干活儿的项目团队成员却很少见到他们。这些人重点公关的就是证监会拥有核心审核权力的部门。
　　过去几年的工作算是白费了。得知发行部和创业板部6个处一半以上的正副处长都要轮岗，一位券商老总相当的哀怨。
　　据记者了解，近年来，证券公司的规范程度较之过去已经显著提高，大型券商一般都比较规范。对于申报的项目，投行内部和风控部门自己的筛查力度都很大，那些有硬伤的项目一般会被淘汰掉。自己的质量过硬，也就不必走旁门左道。
　　但是，市场上总是有人希望利用自己特殊的竞争优势。这些证券公司在做了一些工作之后，虽然不保证项目必过，但是在排队和落实反馈意见的速度上却能享受特殊照顾，插队抢先预审。
　　处长轮岗，无疑是这些券商及其特殊公关部门的危机。但是，如果发行改革的整体架构不改，或者说郭树清的改革思路在新人到岗后没有迅速跟上，那么公关力量会不会再次试图侵蚀新的干部呢？
　　显然，IPO办法、保荐办法这一系列的规章制度都要大改，证监会内部掌握的规定必须公开化，审核的过程也必须公开。如此才能保证改革不走回头路。值得肯定的是，在流程公开透明方面，证监会近期已经在作出努力。(.第.一.财.经.日.报 .蒋.飞)

　　深交所回应创业板业绩变脸：上市后3-5年将恢复高增长
　　创业板的业绩增速（以归属于母公司股东的净利润同比指标为参照）已从2010年的37.6%回落至2011年的13.88%（以深圳证券交易所公布数据为参考）。深交所昨日发文称，中小企业上市前后的业绩增长普遍存在耐克曲线特征，即上市后一两年业绩增长滞缓，甚至下降，而3－5年时间之后又恢复高速增长的态势。
　　但在业内人士看来，过高的IPO（首次公开发行）盈利门槛，才是造成中小企业上市后业绩迅速变脸的主要制度性缺陷之一。恰在本周二，深交所副总经理陈鸿桥在某论坛上呼吁，要推动符合创业板第二套较低标准的企业上市。
　　深交所表示，创业板公司大多数处于企业成长期阶段，业绩波动正是这个阶段企业的重要特征之一。
　　Wind数据统计显示，已发布2011年年报的142家创业板公司，20%出现了净利润同比下降。而2010年净利润同比下降的公司占比为10%。此外，已发布2011年年报的沪深主板上市公司，净利润同比增幅为16.8%，已超过了创业板整体13.88%的增幅。
　　深交所指出，大部分创业板公司由于起步阶段资源有限，一般都集中于单一业务、单一区域、单一产业环节或单一客户，时刻面临着行业波动、区域市场萎缩、上下游环境变化等外部冲击，业绩容易出现起伏。据统计，2010年业绩下滑最大的10家创业板公司中，8家公司业绩下滑原因都与产品单一、市场空间有限、区域市场萎缩、上下游挤压盈利空间等存在联系。
　　为此，深交所呼吁投资者，投资者应给予创业板公司更多宽容，把关注点放在企业的核心竞争优势和持续创新能力上来，注重中长线投资，避免短期投机和跟风炒作。
　　深交所并称，苹果公司早年也曾陷入巨额亏损。苹果公司上市时，仍处于亏损状态。这种情况在A股市场是不可能的。一投行人士说道。A股IPO都有较高的盈利门槛，且在实际操作过程中，创业板申报企业的盈利指标不仅要以第一套标准为准且要远高于标准，才容易过会。
　　创业板两套上市盈利标准分别是：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。因此，陈鸿桥本周二的公开表态，在市场人士看来，明显是朝着降低创业板上市标准而来。有消息人士透露，监管机构也曾内部讨论是否进一步降低创业板公司的上市盈利指标。(.东.方.早.报)