震荡市把握行业轮动 基金提前布局结构性行情

　　上周市场延续震荡调整格局，上周五沪指跌破2350点后弱势震荡，中小盘个股普遍下挫，水泥、地产、有色金属等权重板块跌幅较大成为做空主力。而从目前已公布今年首季业绩预告的上市公司来看，据统计，预喜公司所属行业多集中于机械设备、化工、医药生物等行业。这更强化了一些基金公司和基金经理对震荡调整和行业轮动的预期，他们认为，今年市场向下风险有限，把握结构性机会则显得尤为重要。
　　短期判断接近中期存在分歧
　　一些基金公司和基金经理对于市场短期维持震荡调整的观点较为一致，有基金经理认为政策面和基金面的改观将带动行情向纵深发展。申银万国认为，A股市场的投资节奏是春季躁动、4月决断。在外部市场环境无法持续改善的情况下，二季度上证综指或将在2200点至2500点的核心波动区间内形成震荡市，且可能缺乏较大的投资机会。而从货币流动性的角度分析，博时基金投资经理石国武则表示，目前中国仍在执行比较宽松的货币政策，因此A股市场整体风险不大，但结构上会出现分化，未来市场可能仍将持续震荡走势。
　　经济目前正处于衰退至复苏的转折期，基本面的改善短期内还难以看到，但估值修复的行情还将持续。博时精选基金经理马乐表示，随着物价和房价双回落趋势的确立，政策操作的空间将会进一步打开，政策预期的兑现将驱动流动性的好转和基本面的改善，从而带动行情向纵深方向发展。
　　不过，也有基金经理对短期市场持乐观态度。宝盈资源优选基金经理彭敢就表示，目前市场对经济增长的忧虑已经有所消化，3月14日的调整来自于获利盘的兑现压力和对某些事件的过度反应。而保增长要求也给政策宽松留下了更多的空间，资金面会比去年乐观。久旱的A股有望迎来较为充足的资金流，从而演绎出小牛市行情。上投摩根则表示，今年在货币逐步趋向宽松、经济软着陆的情景下，对全年市场相对乐观，短期调整，中期看好。信达澳银基金也认为，虽然市场短线面临调整，但中期震荡向上的趋势仍有望延续。
　　把握行业轮动机会
　　伴随近期市场大幅波动，盘面上板块轮动明显活跃，开年以来一直领涨的周期类股出现调整，而以医药、食品饮料等为代表的稳定类股票则逐步转强。有基金经理表示，前期滞涨的大消费等稳定类股票有可能迎来机会，低估值早周期品种仍是配置的重点。
　　在行业板块的选择上，博时投资经理石国武认为可以关注三个方向。一是消费行业，可选消费品种的家电和零售值得关注，必需消费品种的食品饮料和农业值得关注；二是非银行金融行业，政策上的变化会导致这些行业出现新的发展契机，如券商；三是低估值蓝筹股，由于存在政策改革的预期，加上监管层态度坚定的力挺，有望出现较独立的走势，可以关注电力和运输行业。
　　上投摩根表示，今年市场向下风险有限，结构性机会更为重要。在管理层倡导下，蓝筹股的价值投资理念会逐步成为主流，估值体系调整继续。一些具有概念题材的中型蓝筹股是今年安全性和弹性俱佳的机会。低估值早周期品种仍是配置的重点，关注医药消费品、传媒通信等行业。
　　不过，对于医药制造企业，彭敢认为，目前承受较大的政策压力且估值较高，个别产品优势明显的公司可能脱颖而出，但出现普涨的概率不大。至于市场热捧的白酒类股票，白酒价格提升空间不断缩小，成长性已不如前。（.中.国.证.券.报）

A股市场盛极而落 公募忧心宏观数据

　　突然之间，A股市场似乎在一夕之间转向。经历了前一周的中途大跌后，上周A股市场跌幅进一步放大，全周上证指数下跌了2.3个百分点，令A股指数拉出周线三连阴。是宏观数据吓醒了炒作的游资，抑或是市场自然休整。围绕着A股市场的未来，公募基金一片热议。
　　经济下滑可能超预期
　　对于A股市场的下跌，市场目前聚焦得更多的是政策信号。
　　天治基金认为，市场的下跌可能来自投资者对之前对经济和政策过于乐观。他们认为1-2月的反弹其实是建立在投资者对货币、财政、房地产限购政策放松的憧憬上。多数投资者认为经济接近8%时政府会放松相关政策来保增长，把经济撑成U形，因此认为1季度就是经济的底部。
　　但实际上是3-4月份的宏观数据和年报将印证经济仍在下滑，且速度可能超预期。天治基金表示，虽然目前企业对贷款需求减少，导致宏观流动性相对宽松，但是在股市缺乏强有力的催化剂、从而缺乏赚钱效应的情况下，不应该指望这些资金会流入股市。同时，货币政策和财政政策的放松都非常缓慢，无法对经济和股市形成支撑。最终，这种憧憬的落空构成了市场的下跌。
　　PMI迷局
　　除了政策层面外，一些经济先行数据的反复，也构成了市场预期的变化。
　　一些基金认为，A股股指延续前一周的调整，且调整幅度比前一周有所加大。原因是上周四公布的3月汇丰中国制造业PMI初值创四个月新低，新订单和新出口订单指数反弹后再下滑，经济增速低迷预期进一步增强。
　　鉴于这个数据的发布，上周五的股指在周三、周四略企稳后下跌加大。尤其是券商、计算机、医药、汽车、农业、化工和电子元器件等行业跌幅靠前。行业跌幅部分佐证市场对经济预期不佳。
　　类似的反复还存在于社保代管广东千亿养老金的解读上，上周信息发布时，一度引来热议。但伴随着市场走势继续低迷。一些机构认为，社保代管千亿养老金无法对冲政府严厉房地产调控基调的延续、上调成品油价等利空，投资者做多热情无法激发。
　　机构观点随市摇摆
　　但如果说散户对于宏观的预期经常有误判误导的成分，那么机构在上个月后期，一片翻多看多经济则显得没有立场。
　　事实上，伴随着年初行情的延伸，直至2月份，部分机构也开始认为经济在企稳回升。虽然1-2月份是数据空窗期，无法证伪这种预期，但草根的调研，应该很明确暗示，有些预期过于乐观。
　　但总体上，我们无论在一些观点上，乃至操作上都可以看到，有不少公募机构，乃至专业研究机构倒向短期趋势。诸如，GDP提前回暖，论述软着陆的说法流传较多。而在3月中，新的数据发布，又开始谈论经济加速下滑风险。而高层的解读、养老金政策的入市效应，也经历了类似从褒到损的评价落差。
　　或许，从某种程度上讲，A股市场的波动，也因为整个机构群体情绪的散户化而被放大。（上证）

超九成王牌主力中长期偏乐观

　　2011年度中国基金业明星基金奖评奖结果隆重揭晓，17项明星基金奖花落各家。一项针对获奖开放式偏股型基金基金经理的调查也同时发布，调查显示，超九成基金经理中长期偏乐观，最看好消费地产金融医药。
　　在此次明星基金经理的调查问卷中，32.6%和60.5%的基金经理对中长期市场持乐观和谨慎乐观的看法；对近期A股走势，最主流的看法是会反弹，但涨幅有限，持该观点的基金经理占到了46.5%，认为有望走出一轮行情和继续震荡筑底的各占23.3%，持悲观看法、认为市场震荡下行的占6.9%。
　　对于市场关注的存款准备金率问题，72.1%的基金经理认为年内存款准备金率将下调1-2次，25.6%的基金经理认为年内将下调3-4次，仅2.3%的基金选择超过4次。
　　在看好的行业和板块中，消费、地产、金融、医药最被看好，其中超过半数的基金经理将消费列为心水行业，其他被看好的行业板块还包括电子、能源、军工、TMT、旅游、有色、农业、科技、家电、汽车、环保、流通、机械、高端制造业、纺织服装、建材、稀有金属与非金属等。
　　在宏观经济增速放缓的背景下，下半年房地产调控政策是否会有调整？调查显示，93%的基金经理认为下半年房地产调控政策不会继续收紧，仅7%的基金经理认为会继续收紧。
　　在目前的市场环境中，39.5%的基金经理倾向于保持高仓位；16.3%的基金经理会保持中低仓位；44.2%的基金经理选择了灵活配置的仓位策略。对投资倾向于什么风格的股票，30.2%的基金经理选择大盘股，21%的基金经理选择中小盘股，48.8%的基金经理选择了均衡配置。（.证.券.时.报）