连跌17周之后，环渤海动力煤价格终于在3月中旬出现小幅上扬，但在发改委限价令、经济运行趋缓和进口煤侵袭的阴影之下，煤炭中间商如何寻找盈利出路，还是未知数。

　　下滑

　　刘仕源决定重拾保险业务，而从事运营5年的精煤贸易，已陷入了停滞状态。

　　以山东工业发展速度对炼焦煤的需求，曾经让刘仕源的生意做得风生水起，如今却每况愈下，“去年(客户)还能付承兑，今年连承兑都付不出，焦化厂和钢厂(客户)我都不敢发了，资金链拖得太长。”

　　去年10月，刘仕源曾给一个焦化厂发了三列精煤，一共1.2万吨，将近两千万的货款，客户至今还未还清，这让他元气大伤，因为“这批货连银行存款利息都没挣出来”。

　　刘仕源的情况不是个案，近期山东地区精煤市场供应略紧，尽管焦化企业库存处于低位，但受制于资金紧张，原料采购能力非常有限。而炼焦煤市场难以抵御钢铁行业持续低迷的影响，“钢厂一停产，一天时间就能波及到焦化，我每天提心吊胆，就怕其倒闭。现在风险太大，不做了。”

　　而两会期间温家宝总理关于今年继续调控楼市的讲话，更加坚定了刘仕源对市场的认知：房地产受挫，钢铁和焦化行业日子就不会好过。

　　彻底放弃熟悉的煤炭贸易，让他于心不忍，春节过后，刘仕源开始关注动力煤市场。3月22日有消息公布，国资委将向五大电力集团和两家电网公司注资100亿元，亏损面超过50%的火电行业将成为主要注资方向。这让他觉得，比起风雨中的焦化和钢铁企业，与“共和国长子”合作，风险会小得多，至少不会黄。

　　和刘仕源一样，秦港股份公司生产业务部负责人房光诚(化名)也关注了上述新闻，但见解不同，在他看来，将100亿元分配给7家企业，每家获得注资十几亿，和五大电力集团火电业务千亿亏损面相比，就是杯水车薪。

　　与全社会用电密切相关的动力煤市场，也没有刘仕源想象的那般乐观。根据国家能源局本月14日公布的数据，今年1-2月份工业用电量同比增长4.83%，增幅仅略高于去年同期的1/3。而电力消费大省广东，用电量仅同比增长5.03%，增速同比回落6.62%。

　　用电量增幅继续走低，意味着当前国内经济仍然处于下行通道，用电量的委靡不振，也很快传导到对电煤的消费需求上。

　　即使是世界上最大的煤炭经销商，神华集团旗下的电厂也没有为煤炭需求做出太大贡献，尽管这些电厂绝大多数建在经济发达地区。神华销售集团战略规划部副经理冉哲表示，根据对自有电厂的检测，今年春节前发电量只有去年同期水平的75%，大年初三当日的发电量只有去年平均水平的一半，“感觉全社会能源需求下滑非常明显”。

　　与秦皇岛港保持长期合作的浙能富兴燃料有限公司，目前日耗煤量12万吨，略高于往年同期水平，但在秦皇岛港口的专用堆场，却下降了很多，房光诚说，尤其在七公司，进出的煤量很少了。

　　倒挂

　　煤企和电企在行业的话语地位，在短短数月之间完成了180度转换。房光诚介绍，在需求旺盛的时候，电企时常提醒港口业务部，要求场地交货能优选兑现到位，而现在扮演这个角色的是煤企，“就像在酒桌上，谁先提议干杯并使劲喝酒，谁就处于劣势地位。”

　　房光诚最近经常接待煤企领导，他们的要求还是实现快速场地卸货，但是在退场原垛上，加宽加高加长的方法都用尽了，已经无法进行装卸作业，根儿上还是需求跟不上了。

　　需求疲软一定程度上导致煤价下挫，环渤海动力煤价格指数显示，5500大卡市场动力煤综合平均价格已经连跌17周(2011年11月16日-2012年3月7日)，累计跌幅达80元/吨，是有该指数以来下跌周期最长、跌幅最大的一次。

　　当然，煤价下挫与去年11月发改委关于到港电煤限价令密切相关。在去年12月份的限价令过渡期内，秦皇岛港电煤价格已经“默契”地降到了800元/吨以下。而限价令的后遗症是，港口现货采购价格和发运到港价已经出现的倒挂现象。

　　这意味着，从秦皇岛港口直接采购的煤炭价格，比煤企销售价、运输费、装卸费、港口堆场管理费全加起来的价格还要低。一个电煤经销商对新金融记者说，起初他不太相信，直到去了趟山西的煤矿，才承认倒挂现象确实存在。

　　发改委一刀切将到港价格砍断封死，而煤炭产区价格并没有松动太多，中间商的利益就受到了严重挤压。秦皇岛海运煤炭交易市场副总经理李学刚说，环渤海动力煤价格下挫了80-100元/吨，而煤炭坑口价只跌了40元/吨，相减得出的40-60元，就是经销费和发站费的损失空间。

　　上述电煤经销商从前是以做发运到港电煤为主，现在开始也根据市场价格行情到港口采购一些现货，但每月装船量也较去年平均水平少了20%左右。他最后对新金融记者说：“煤炭无暴利了。”

　　放缓

　　相比国内动力煤市场的不振，进口煤贸易在过去的四年内却一路高歌猛进。2011年我国进口煤炭量为2.2亿吨，占到全球煤炭海运量的20%，而2008年这些数字分别为4000万吨和5%。

　　另外，在进口动力煤方面，其占沿海消费地区通过港口采购动力煤的比重，也在明显提高：2008年为6.8%，2011年是21.7%，“这意味着，沿海地区每调入100吨动力煤，其中21.7吨来自海外。”李学刚表示。

　　进口煤的增加一方面保障了煤炭供应，另一方面却平抑了国内煤炭价格，冲击国内煤炭市场。李学刚分析称，今年煤炭进口量还会进一步增加，突破2.2亿吨，而国内铁路运力的局限，尤其是大秦线运力增量受限，是导致进口煤炭存在价格优势的重要原因。

　　大秦线为北煤南运做了突出贡献，但是在运能方面，也接近了极限。去年大秦线煤炭发运量为4.4亿吨，而根据今年的运力安排，也只增量1000万吨到4.5亿吨。

　　运力的增量与国内发电的耗煤需求，就是小巫见大巫。根据中电联预测，2012年全国电煤消费量将比上年增加约1.5亿吨，相应需要国内新增3亿吨以上煤炭供应量，才能较好地保障电煤需要。

　　秦港股份房光诚表示，国内煤炭企业和沿海港口企业都为此进行了大规模扩产和扩容，只有大秦线不给力，而其他运煤铁路线路的建设依然处在规划或缓慢建设阶段，这给今年的动力煤市场增加了不稳定因素。

　　而此时，刘仕源正在着手电煤合同的谈判，准备4月份开始从秦皇岛港向电厂客户发煤，但是在秦皇岛，他始终未找到适合长期合作的电煤供应商。

　　作者：郗岳 (来源：新金融观察)