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★★★★北方创业（600967）：盈利向上拐点已至
北方创业（600967）主要从事生产、销售铁路车辆、专用汽车、冶金机械、压力容器及车辆配件等。公司是铁道部定点生产铁路货运车辆的企业之一，其铁路车辆产品市场占有率在全国18家铁路货车制造企业中一直稳居前列，主要目标市场为铁道部招标车、神华集团和企业自备车三大市场。目前，公司已建立起稳定、广泛的销售客户网络。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.93元、1.17元、1.57元，对应动态市盈率分别为19倍、15倍、11倍；当前共有7位分析师跟踪，3位给予强力买入评级，4位给予买入评级，综合评级系数1.57。
2011年，公司综合毛利率为13.02%，同比提高了2.84个百分点。其中，货车业务实现毛利率为13.84%，同比增加4.09个百分点。2011年公司交付的企业自备车及出口的部分车型市场售价较高，并且产量的增加分摊了部分固定成本，从而带动毛利率大幅提升。
公司11年末预收账款为3.66亿元，同比增长2611.89%。客货分线带来的运能释放、货运重载发展以及铁道部对企业自备车采购的放宽将共同推进了铁路货车未来需求的增长。国泰君安表示，作为铁道部定点的14家货车生产企业之一，公司具备较强的竞争能力来获得订单。
公司铁路车辆业务今年的平均毛利率达到13.84%，远高于去年9.73%的水平，主要是由于高毛利的企业自备车销量增长的拉动。细化来看，公司的铁路车辆包括部招车、企业自备车和出口三块。部招车受铁道部的控制，价格在37万左右，毛利率在10%以下。而出口车和企业自备车的价格较为市场化，C70的价格在44万左右。公司11月所签神华订单中C80的车价格达到73万，毛利率达40%，远高于部招车。
公司2011年交货约4300辆，其中部招车约1800多辆；出口印尼1200辆车，今年交付560辆，明年再交640辆；还有企业自备车约2000辆。对2012年，光大证券预计铁道部的招标量在4万辆左右，公司有望拿到2500辆左右的订单。出口印尼还有640辆的订单，此外还有部分可能通过CKD（出口零件，当地组装）模式出口。神华方面公司有望拿到1500辆。再加上其他企业的自备车，公司2012年有望接到5000辆以上的订单。
国泰君安预计公司2012-2014年EPS分别为0.77、0.89、1.02元，考虑铁路货车是目前铁路设备中增长最为确定的品种，并具备集团资产注入预期，给予相对较高估值。按照12年25倍PE，目标价19元，增持评级。
风险提示：若我国经济景气下滑超过预期，则铁路货车需求可能随之出现不振，国内车辆订单不足，影响公司盈利的持续性。
★★★★荣盛发展（002146）：毛利率改善趋势延续
荣盛发展（002146）主要从事普通商品房开发。公司是一家致力于中等城市商品住宅规模开发、专业化经营、稳步成长跨地区大型房地产开发企业，具有国家房地产开发一级资质，跨地区业务在紧紧围绕京津冀和长江三角洲两大经济圈基础上，立足中等城市，稳步涉足风险较小大城市，有选择地兼顾发展较快小城市进行商品住宅规模开发。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为1.09元、1.42元、1.89元，对应动态市盈率为9倍、7倍、5倍；当前共有29位分析师跟踪，其中建议强烈买入、买入、观望的分别为14人、14人、1人，综合评级系数1.55。
公司是三线城市龙头。公司项目主要位于三线城市，而这些地区房地产的主要推动因素是城镇化的进行。因此公司盈利的驱动因素较为稳定可靠，尽管公司产品售价不高，2011年销售单价为6255元/平方米，但受益于公司所在城市经济和居民收入的快速发展，销售单价的增速较快，2010年的增速为24%，2011年增速为19%。同时，公司是建筑工程出身，对成本控制严格，在土地成本方面，公司项目拓展非常谨慎，2011年新获得的项目楼面单价为1152元/平方米，基本与2010年持平，建筑面积178.2万平方米，明显低于2010年。公司的土地成本增速明显低于项目售价的增速，因此公司的毛利率不断改善，东兴证券预计这种趋势仍然可以持续。
长城证券表示，报告期内，公司实现商品房销售回款115亿元，虽因上半年准备不足未完成年度计划，但同比依然增长20%。公司11年存量项目货值约60亿元，12年新增推盘货值约200亿，合计共有超过250亿元的货值可供12年销售，考虑到公司产品主要面向自住性需求、定价灵活、准备充分、备货充足，预计实现60%的去化率、完成150亿元的12年回款计划问题不大，增长可达30%。
中原证券表示，经过十几年的发展，公司形成了立足于京津冀环渤海地区和长三角区域有发展潜力的中等城市，稳步涉足风险较小的大城市，有选择地兼顾发展较快的小城市全国布局战略。公司已经在全国9个省20个城市开发40余项目，所在城市的房地产市场的房价收入比衡量较低，市场比较健康，仍然有较大的发展空间。另外，2011年，公司通过股权收购、招拍挂等多种方式，先后在廊坊、南京、沈阳、盘锦等5个城市获得土地7宗，规划建筑面积178.19万平方米。年底，公司土地储备建筑面积1769.77万平米，可以满足公司未来三年左右的开发需要。
中原证券预计公司2012-2013年每股收益分别为1.04和1.26元，维持公司增持投资评级。
风险因素：房地产调控政策风险；三四线城市销售下跌风险。
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