千亿养老金试水委托投资 社保基金称将主投债市
　　20日，全国社会保障基金理事会发布消息称，经国务院批准，全国社会保障基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。
　　对此，业界更多的认为，地方养老金通过委托社保基金投资运营是一个重大突破，打通了养老金投资资本市场的渠道。但是，养老金委托投资运营，在投资方面一定要慎重。
　　投资方式多样
　　委托投资运营，投资的并非只有股市。
　　全国社保基金理事会21日发布了不要把委托投资运营误读为委托入市的消息。证监会主席郭树清也曾表态：要审慎投资，养老金入市并不单单指股市，不同的组合、不同的基金，有不同的投资要求。
　　当时，有业内人士指出，郭树清的一番表态，表明了在他看来，市场不仅包括股市，还包括国债、金融债、企业债等在内的债市，甚至还有银行理财产品、组合存款、现金等。
　　有券商人士表示，社保基金理事会采用这样的投资方式主要是为了稳妥和降低风险，毕竟养老金是老百姓的保命钱。从发布时机的选择，不难看出管理局呵护股市的一片苦心，从更为审慎的态度来看，养老金的运作更接近于全额保本基金的思路，以固定收益类产品为主，适度投资A股市场，这个比例将明显低于社保基金的40%，甚至是在10%以下，加之本月几乎无法下调的存准率，以及产业资本借大宗交易平台疯狂减持的苗头再现，养老金委托投资运营能对冲的资金面利空有限。
　　根据全国社保基金理事会公布的信息，受托投资运营基本养老保险资金，将坚持更为审慎的方针，新增资金将更多配置到固定收益类产品中，确保实现基金保值增值。对此，浪淘金资讯首席研究员倾向于称，确保这两个具有绝对意义的字来看，养老金投资只准盈利不能亏损，这显然是一种全额保本基金的动作思路，即在采用债券投资获取一定的收益之后，以一个相对固定的比例参与高风险的股票投资，因此判断，养老金直接投向股市的比例或不足10%。当然，基于地方养老金10年不足2%的投资收益率，有这个较低的参考值，养老金的委托投资取得成功将是大概率事件，在试点成功的示范效应之下，未来的401K计划有望胆子更大一些、步子更快一些。
　　或有更多地方跟进
　　广东省率先将养老金委托全国社保基金理事会投资运营，今后是否还会有更多的地方养老金会交予全国社保基金理事会来管理？
　　信达证券研发中心副总经理刘景德认为，此次广东养老金率先委托投资运营，是开启全国养老金委托投资运营的良好开端，其它城市预计会在后续几个月内跟进，对股市将会有短期利好，但是长期利好还是要结合实体经济、政策等各方面因素综合考虑。
　　据人力资源和社会保障部2012年1月公布的数据显示，目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元，大致分为基本养老保险、补充养老保险、商业保险和个人储蓄。
　　若以地方划分来看，目前广东社保基金结余总量则居全国首位，截至2010年年底广东养老金结余2276亿元，而2011年前11个月广东社保基金结余为1100多亿元。
　　在此前养老金委托投资运行的传闻中，江苏、浙江这两个省份也屡屡被提及。
　　根据公开资料，截至2011年11月，江苏养老保险基金累计结余1493亿元。而至2010年底，浙江全省养老基金累计结余1109.7亿元。
　　而在今年全国两会期间，有多位两会代表委员表态，称部分省份正积极研究推进地方社保基金的组合式投资运营。主管部门应尽快出台社保基金投资运营细则，制定一个安全、稳定和有保障的投资框架。
　　湖北省有关人士在接受媒体采访时表示，目前湖北省已着手研究养老金组合投资问题，并筹划相关工作。今年能否开始试点还不确定，但是预计近两年会有相关举措。开始会选择几个城市先行试点，不会在全省推广。
　　江苏省委常委、常务副省长李云峰表示，地方社保基金未来进行组合式投资是必要的也是可行的。按国际惯例，在安全、稳健和有保障的投资框架下，社保基金合理投资运营是一举两得的事情。
　　他认为，未来地方社保基金的投资运营，必须看准投资方向、把握分寸，不能将全部资金都投出去。地方社保基金应坚持长期投资、价值投资，比如可投资股权投资基金、共同基金、私募基金等。地方社保基金投资，需做一个投资组合，尽量分散和规避投资风险。
　　债市受益更为明显
　　面对市场及分析人士的舆论，全国社保基金理事会新闻发言人21日表示，该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。
　　对此，业界认为，新增基金更多的配置到固定收益类产品中，说明将有很少的部分进入股市，对股市的影响主要通过心理预期，而实质影响更多的是债市。
　　海通证券姜金香认为，养老金性质具有唯有源头活水来式的长期性和稳定性，将为资本市场和投资领域注入源源不断的资金，资金的沉淀性和增量性都很强，投资固定收益类产品更能发挥固定收益类产品的优势。在风险处于较低的可控范围内通过规模优势获取长期较稳定的收益。
　　同时，按照更多配置到固定收益类产品的指导，本次投资到债市的资金将在600亿以上，将增加债市的需求量，对债券品种构成利好，结合目前债市的表现，利率债和资质较好的信用债将成为主要收益品种。考虑到分批入市，相对于21万亿的总量债市规模，利好的程度比较温和。
　　华安期货认为，从市场主导因素来看，市场短期受困于基本面影响，无风险收益率回落的作用也开始趋弱，3月下旬央票到期量将明显减少，考虑到季末因素流动性改善的效应短期将受到银行季末考核影响，流动性的短期扰动或抑制市场做多情绪。从资产替代效应来看，可以确定债市受益更为明显，对风险偏好较低的资金而言股市相对吸引力下降。
　　此外，有券商债券交易员指出，未来以北京、江苏、浙江、上海等其他经济发达省市潜在入市规模来看，养老金委托投资规模可能达到万亿元级别，其对于债券的估值等方面影响依然不容小觑。（证券日报）

　　社保基金会表示莫把委托投资运营误读为委托入市
　　全国社保基金理事会新闻发言人21日表示，不要把养老金委托投资运营误读为委托入市，理解为入股市，这是不准确的。
　　社保基金会20日宣布受托投资运营广东省部分养老金，将采取更为审慎的投资方针，该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。
　　该发言人表示，长期以来，地方管理的养老金主要用于购买国债和存入银行，收益率过低，不利于养老金保值增值。十二五规划提出稳步推进养老金投资运营。经过广东省政府和社保基金会多次协商，经国务院有关部门同意，并报经国务院批准，社保基金会受托投资运营广东省1000亿元基本养老保险资金。社保基金会从2006年开始受托管理中央财政补助9个省市区政府做实个人账户资金，获得较高收益率。
　　分析人士表示，社保基金会强调委托投资运营并非委托入市不但是为了消除公众对养老金投资股市的担忧，而且是强调养老金投资将通过建立市场化的投资运营机制以实现保值增值。
　　人力资源和社会保障部部长尹蔚民此前表示，不要误以为养老金投资运营就是进入股市，会有多种投资方案的组合，安全是第一位的。市场消息称，10多家基金公司正紧锣密鼓地为养老金投资运营设计产品方案，以供社保基金会遴选，多元市场主体间的相互制约更有利于确保养老金运作的透明性和安全性。(.中.国.证.券.报)

　　社保基金会或划拨新增资金
　　消息人士日前向中国证券报记者透露，多家基金公司近日受全国社会保障基金理事会 (下称社保基金会)委托，正紧锣密鼓地设计新的投资组合方案，内容包括权益类和固定收益类。按惯例，社保基金会在收到各家基金公司上报的方案后，将根据实际情况分别向选中的基金公司划拨新增资金进行投资运营。分析人士表示，这意味不久以后，股市和债市或迎来新鲜资金血液。
　　上述消息人士表示，社保基金会划拨新增资金委托基金公司投资运营属正常投资行为，将秉承长期价值投资取向，并不代表全国社保基金理事会对市场的短期看法。
　　中国证券报记者另外获悉，社保基金会将于29日在深圳召开有关研讨会，包括基金公司在内的多家委托投资管理人将参会，全国社保基金理事会理事长戴相龙也将出席。消息人士表示，除基金公司高管外，各家基金公司还会派出相关部门负责人或投资经理参会。
　　日前召开的全国社保基金理事会第四届理事大会第二次会议披露的数据显示，自2003年6月社保基金会开始投资股票，累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达18.61%，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。会议认为，股票投资收益波动大，但只要在合理价位上购买股票，坚持长期投资，从长期看，仍可获得比固定收益产品更高收益。社保基金会将总结过去投资股票的经验和教训，对股票投资始终坚持十分谨慎态度，确保获得长期稳定较好收益。(.中.国.证.券.报)

　　全国养老金入市暂搁置 广东期待收益超4%
　　广东千亿养老金委托社保基金投资运营，成为全国首例入市的地方养老保险基金。资金将分批到位，委托投资期限暂定两年。
　　3月21日，广东省社会保险基金管理局总会计师丁三保告诉本报记者：我们期待委托给社保基金后的收益至少要达到过去五年平均收益的两倍，也就是4%以上。
　　不过，广东并不打算让这1000亿元成为资本市场的唐僧肉。根据有关政策，全国社保基金的投资比例中证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%，也就是说充其量不超过400亿能进入股市。同时，社保基金理事会承诺保底收益不低于同期定期存款利率。
　　期待收益至少4%
　　为了扭转自主管理的低收益状况，早在2009年，广东省有关领导就到国务院请求将养老金委托给社保基金理事会运营。
　　将千亿养老保险基金委托给全国保障基金理事会之前，广东省养老保险基金和全国其他城市的养老保险基金一样，主要投资于定期存款和国债。
　　丁三保介绍，之前五年我们的资金投资收益率平均只有2个点，远低于同期的一年期定期存款利率。按照国家规定，之前我们只能投资定期存款和买国债，现在连国债都买不到了，都是投在1年期、2年期、3年期的定期存款，所以投资收益率很低。
　　社会养老保险基金投资渠道过窄、投资收益过低等问题由来已久并引起了业界关注。社科院世界社保研究中心主任郑秉文此前曾估算，全国社保基金十多年来的收益率可能不足2%，低于同期CPI增长水平，收益率近世界最低之列。
　　与社会养老保险基金的低收益相比，社保基金理事会投资运营的高收益无疑让人眼前一亮。截至2011年底，社保基金会投资运营总资产8689亿元，在2001年至2011年的11年里，全国社保基金年均收益率为8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。
　　从2006年12月开始，社保基金会受托管理中央财政补助9个试点省市做实个人账户资金。截至2011年底，共受托管理个人账户基金本金543.62亿元，年均投资收益率为10.27%。
　　知情人士表示，为了扭转自主管理的低收益状况，早在2009年，广东省有关领导就到国务院请求将养老金委
　　托给社保基金理事会运营。
　　我国基本养老保险金需要寻找新的投资渠道，已成业界共识。但怎样拓宽投资渠道等问题争议颇多。一个常识是，基本养老保险是事关社会和谐稳定的战略资源，不容错配。
　　全国社保基金理事会运营社保基金投资的11年中仍有三年未能跑赢当年CPI，而且在诸多业内人士看来，其高收益的取得和其国家队身份密切相关。最令人关注的是，国内资本市场发展尚不健全、不规范，并没有成为经济的晴雨表，反而经常和整个经济形势脱节，某种程度上成了投机的场所。
　　如果委托给社保基金出现亏损怎么办？对此，丁三保称，社保基金理事会承诺保底收益不低于同期定期存款利率，同时国家有政策规定投入股市的不能超过40%，也就是说只有400亿能入市，所以风险是相对可控的。
　　全国社会保障基金理事会在其官网表示，受托投资运营基本养老保险资金，将坚持更为审慎的方针，新增资金将更多配置到固定收益类产品中，确保实现基金保值增值。
　　韬睿惠悦中国投资咨询部总经理冼懿敏（前世界银行社会保障部旗下的全球养老金部总监）认为，每个国家的养老制度和周期不一样，对资产配置也有不同的影响。养老金仅仅靠定存和国债投资来实现投资收益难以提供理想的退休福利。
　　她表示，由于广东养老金入市方案委托年限较短，仅有两年，受托方应该不会很积极投资股票，投资偏好可能趋向保守，预计大部分资金会投资在债市。
　　至于有媒体报道广东社保局已开始与18家基金公司洽谈，丁三保否认了此事：和全国社会保障基金理事会签订委托投资协议是由省财政厅和人社厅牵头，社保局作为业务部门没有参与决策过程，也没有权利去跟基金公司约谈。
　　全国养老金入市暂搁置
　　广东养老金入市并不意味着全国地方养老金即将入市，但不排除成为全国其他地方养老金以后效仿的样板。
　　今年初，关于全国养老金入市的议题曾在全国掀起大讨论。广东千亿养老金入市引发市场预期，此番之举是否是全国养老金入市的前哨？
　　郑秉文认为，广东养老金委托运营试点并非全国养老金拓宽投资渠道受阻后的替代方案，而是截然不同的两件事情。据他了解，广东省政府与社保基金的委托投资协议在2月中旬就已经确定，因为诸多原因而延期签约。
　　多位社保专家表示，广东养老金入市方案已经商讨了很久，与本来递交国务院的全国基本养老金入市方案并不一样，比如委托投资的时间更短。郑认为，目前来看，广东养老金入市并不意味着全国地方养老金即将入市，但不排除成为全国其他地方养老金以后效仿的样板。
　　据了解，全国基本养老保险基金拓宽投资渠道的方案已经成形并上报国务院，但方案暂时被搁置。根据方案设计，全国养老金入市会通过一个新设机构采取集中投资的方式进行投资管理。
　　冼懿敏认为，设立独立的养老保险基金运营投资机构有其优势，也有风险，如何管理全国养老保险资金并实现更高的投资收益，如何保障老百姓的养命钱在有效的制度管理架构内不被蚕食，需要决策者的智慧。(.2.1.世.纪..经.济.报.道)

　　社保基金将开研讨会 共商地方养老金委托投资
　　针对广东养老金1000亿元委托全国社保管理，上海一家合资基金公司投资总监告诉记者：地方政府管理的养老保险资金交由社保基金来投资运作，这还是第一次。地方养老金通过社保基金交给更专业的团队投资运作，是值得鼓励的。
　　据社保基金网站披露，截至2011年底，社保基金会投资运营总资产8689亿元，其中，直接投资资产为5042亿元，占58.03%；委托投资资产为3647亿元，占41.97%。
　　但此次，社保基金仅是被委托投资运营，并不是委托入市。
　　谨慎入市
　　目前，可能出于投资比例限制、市场风险过高的考虑，这部分受委托的养老金暂时不流入股市。某基金投资总监认为，短期来看，不会对市场造成任何影响，会有一个长期的市场预期。
　　大成基金认为，短期内给股市带来的增量资金较为有限，因为对于上述受托投资运营基本养老保险金的投资方向，社保理事会在披露的信息中并未明确划分比例，仅表示新增资金将更多配置到固定收益类产品中，确保实现基金保值增值。
　　截至2011年底，社保基金投资运营各大类资产的实际比例分别为：固定收益占50.66%，股票资产占32.39%，实业投资占16.31%，现金及等价物占0.64%。
　　社保基金首次把股票仓位提到这么高，市场不能忽视这个信号。基金人士对此表示。
　　而历年来，社保基金的投资收益情况也较为可观。
　　据其理事会披露，社保基金在2006年至2011年期间，总共实现投资收益额3282.22亿元，历年的投资收益率分别为29.01%、43.19%、-6.79%、16.12%、4.23%和5.58%。
　　与同期A股市场的表现相比，社保基金也体现出自己稳健的投资风格。
　　据好买基金数据显示，2006年至2011年上证指数的涨跌幅度分别为130.43%、96.66%、-65.39%、79.98%、-14.31%和-21.68%。
　　研讨会即将召开
　　3月21日，全国社保基金理事会新闻发言人表示，长期以来，地方管理的养老金主要用于购买国债和存入银行，收益率过低，不利于养老金保值增值。
　　本次广东委托的1000亿元养老金并不会直接入市，而可能通过社保基金交由基金公司管理投资。
　　大多数有社保基金管理资格的基金公司，都受邀上报管理方案。基金业内人士说，年前就开始传言养老金将委托社保基金交由基金公司来管理。
　　有消息人士透露，3月29日，社保基金理事会将召开一次社保基金研讨会。
　　对此，一家大型基金公司相关人士向记者证实：这个会确实要开，并且有社保基金管理资格的基金公司高层管理人员都将受邀参会。
　　自2003年起，社保基金会投资运营资产中，委托投资资产部分逐年增多。
　　据社保基金年报披露，在2003年，委托投资资产318.87亿元，占资产总额的24.07%；而到了2011年，委托投资资产的比例已经上升至了41.97%。
　　同时，社保基金理事会公开表示，要坚持市场化和专业化操作，同时运用直接投资和委托投资方式，选择优秀的委托投资管理人投资复杂多变的股票二级市场。
　　社保基金投资中，对股票比例的限制能有效规避风险。基金相关人士表示，不过针对社保基金设计的产品仍以股票方向为主，在不激进的前提下，用合理的股票配置获取比固定收益产品更高的收益。
　　公开资料显示，社保基金会于2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%；累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达到18.61%，比全部基金累计平均收益率高出逾10个百分点。(.2.1.世.纪.经.济.报.道 .黄.祎.妮)