一、两市重大情报专家点睛

叶檀：对中国经济未来有信心 但A股不一定会大涨

　　在经历一连串的震荡后，中国重申以改革开放破解经济与社会瓶颈，这是中国社会明确的趋势性变化。这一趋势凝结了国人数百年的现代化历程，凝结了改革开放三十年的认识，凝结了众多人士的共识。没有人愿意回到饥荒、贫穷、封闭的黑暗时代，即便对均贫富时代抱有诗意憧憬的人，面对现实同样理性。
　　3月19号，温家宝总理在会见出席中国发展高层论坛2012年会的90名境外代表时指出，中国改革开放的方向和政策不能改变，也不会改变。中国的各项改革事业会继续前进，绝不会中断。中国与世界的友好交往，特别是经贸合作会继续加强，而不会削弱此。此前一天，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强出席2012年中国发展高层论坛开幕式并致辞，指出，要坚持稳中求进，立足扩大内需，强化创新驱动，依靠改革开放，加快转方式、调结构，保持经济长期平稳较快发展。重庆等中西部地区的改革开放没有发生变化，重庆市市长黄奇帆表示，重庆将以更大的力度推进改革开放，促进重庆经济社会取得更好更快发展。
　　只要坚持市场化的改革开放目标，只要坚持公平市场下的机会均等而非结果均等原则，中国经济就能释放出巨大的潜能，市场自身就会闯出一条路，指向我们并不知晓的康庄前景。
　　对改革开放不能进行庸俗化解读，认为提倡改革开放，中国的股市就会因此大涨特涨，认为提倡民生公平，就是保障人人有产权房。
　　我们绝不应该忽视目前所遭遇的困难。前三十年的制度红利、前十年的外贸红利、前十五年的房地产红利逐渐消失，这一消失的过程与全球经济增速下滑叠加，加剧了转型的困难。此时，用空幻的承诺使国民抱有不切实际的幻想，一旦目标无法达成反而会滋生改革的反对力量。
　　来看最基础的行业。钢铁行业全行业亏损的格局没有发生变化，造船行业处于冰冻期，化工行业与纺织、房地产等相关的企业大面积停工限产。据3月19日财政部公布的数据，今年1-2月，国有企业累计实现利润总额3635亿元人民币，同比下降10.9%，自去年7月-11月以来，国企利润环比均为下降趋势，钢铁、石化、施工房地产、机械等行业利润降幅较大。
　　在红利全盛期布局的行业出现了绝对的产能过剩，大而不强的弊端浮出水面。消除过剩产能、提升产品品质非朝夕之功，需要社会资金介入消化，需要进行市场化的并购重组。消除过剩产能还与破除竞争性行业垄断、逐渐减少行政规制、消解权力傲慢结合在一起，经济工程与社会工程全合二为一。
　　再来看出口红利下降、成本上升严重区的地区的经济增速。广东今年1到2月，规模以上工业增加值为2966.80亿元，增长5.0%，但增幅同比回落10.2个百分点；社会消费品零售总额为3668.18亿元，同比增长10.4%，增幅回落5.7个百分点；出口为734.6亿美元，增长0.7%。浙江情况大同小异，规模以上工业增加值为1399.1亿元，比去年同期增长2.9%，同比增幅回落9.6个百分点；社会消费品零售总额2165.4亿元，同比增长12.7%，增幅比去年同期回落2.3个百分点；出口295亿美元，同比增长2.5%，进口142.7亿美元，同比增长5.1%，增速同比分别回落12.1和28.4个百分点。沿海地区突围不易。
　　更严重的是，资金链断裂、重塑金融信用迫在眉睫。以担保、小额贷款公司为前哨的小微金融机构很大一部分会陷入资金链崩断危机，而一些银行、机械工程等公司会陷入光有帐面赢利不赚钱的窘境。
　　城镇化是未来的发展抓手，而增加内需的前提是增加有效消费群体，如果大批进城的农民朋友身无分文，贫穷的城市化无法拉动内需只能增加贫民窟的数量，这就牵涉到技术培训与农地增值收益分配，都是牵一发而动全身的利益格局再调整。
　　内需增长不快，奢侈性消费增长全球瞩目，贫富差距趋向极端。瑞士信贷引用中国银联(ChinaUnionPayCo.)的数据，中国居民2011年利用银行卡在境外消费达人民币3,000亿元(合474亿美元)，比上年增长66.7%。另据世界奢侈品协会(WorldLuxuryAssociation)的数据，除去年为欧洲贡献了62%的奢侈品消费额外，中国内地购物者在刚刚过去的农历新年期间在海外共花费72亿美元，同比增加了28.6%。
　　艰难的转型不可能匹配大幅上升的市场，除非我们能拉着自己的头发离开地球，否则就要尊重常识、尊重经济规律。等到某些得风气之先的重要企业不再受成本上升、产品定价权消失的夹板气，以产品与信用获得真金白银，那时憧憬大牛市不迟。当然，在一些行业中，我们已经看到了产业升级的迹象。
　　从证券到信贷，从收入分配到实体企业，所有的行业都需要二次改革、需要创新，需要建立基础工程为经济的二次腾飞做好准备。所幸的是，我们虽然无法了解具体的变迁，却终于了解大致的方向，不会偏差得太远。市场本身的力量，可贵的信仰，加上社会纠偏机制，会引领我们走出峡谷。

谭浩俊：确保养老金入市是投资而非托市

　　全国社保基金理事会的公告表明，此前有关南方某省1000亿元养老金将入市的传言，终于变成了现实。可以预料，其他账户结余较多的省份，也极有可能效仿广东。
　　到2011年底，全国五项社会保险基金累计结余总额已达2.87万亿元，其中养老保险累计结余1.92万亿元。但在高通胀的大背景下，社保基金实质上是负收益的，预计每年缩水近千亿。在中国正步入老龄化社会的当口，这显然是不太合适的。因此，如何扩大养老金的投资渠道，提高养老金的投资收益率，实现养老金保值增值，已成为社会各方面关注的重点和焦点。而越是关注的人多，养老金的投资就越需要慎重，越需要做到万无一失。不然，就会引起社会的恐慌，引发各种不稳定因素。
　　现在，广东再次充当了改革、创新的先锋，率先将1000亿养老保险基金结存委托全国社保基金理事会进行管理，迈出了地方养老保险基金增值化管理的第一步。虽然目前尚难判断此举是对是错、是有利的还是不利的，但有一点可以肯定，它必将打开地方养老保险基金投资多元化的新通道。
　　对广东此举，市场和公众的反应是十分强烈的，争论和辩论也相当激烈。赞成者有之，反对者有之，观察者也有之。养老金入市是祸是福，还有待时间的检验。
　　需要引起有关方面重视的是，养老金入市，只能是投资，而非出于其他的目的。公众之所以如此关注养老金入市，并对此看法不一，除了养老金是保命钱之外，还在于很多人误认为养老金入市就是入股市。而按照股市目前的情况，风险是相当大的，稍有不慎就会造成严重的损失。
　　因此，对相关职能部门和投资机构来说，确保养老金入市不发生风险，是第一位的责任，最重要的任务。也正因为养老金入市必须确保不发生风险，就必须确保养老金在入市过程中，除投资增值功能之外，不附带其他任何非投资性功能，如救市、救急等。特别是救市，决不能成为养老金的责任和义务。养老金进入股市，只能按照投资需要，而非股市需要。什么国家队、什么托市，那是有关方面的责任，而非养老金的责任。
　　按照发达国家的经验以及我国目前的实际情况，养老金投资，除了股市之外，应当把目标更多的投向实体产业和重大基础设施建设。特别是国家重点扶持的项目，应作为养老保险基金投资的重中之重。虽然这些项目投资回报期可能长一些，但风险也相对较小。更重要的，这些项目往往有政府背景，即便出现风险，也有政府托底，可以优先保证养老金的风险最小化。
　　在此基础上，要积极探索地方自行选择投资目标、投资方向、投资项目的新方法、新途径，并建立风险补偿机制，在投资出现风险时，由地方政府或相关投资机构埋单。
　　尤其需要提醒有关方面的是，不管养老保险基金通过什么样的方式投资，也不管交给全国社会保基金理事会投资还是地方相关机构投资，在投资过程中，都要建立统一、规范的投资机制，科学决策，规范运行，尤其要避免政府干预。不然，上世纪90年代曾发生过的地方政府擅自将社保基金当作贷款发放的问题就会重演。
　　总之，养老金入市，只能是为了投资，必须把安全放在第一位，要在确保不发生任何风险的情况下，探索更多新的投资渠道。（每日经济新闻）

许小年：储蓄和投资过度致经济失衡 今年最难受

　　现任中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年近日做客厦门大学南强学术讲座发表演讲时提出，储蓄和投资过度导致中国经济结构失衡，中国要通过清理过度投资形成的过剩产能调整经济结构。
　　许小年认为，当前全球性金融危机的主要原因在于全球化进程中的巨大失衡：一方面是欧美等发达国家不断地过度借贷、过度消费；一方面是中国等发展中国家不断地过度储蓄、过度投资。
　　许小年说，目前中国人的储蓄率达到30%以上，存钱已成为中国文化的一部分。中国人不敢花钱基本上是因为社会福利和社会保障力度不到位。高储蓄率使得中国除了将其中的一部分通过购买美国国债的形式借给美国外，剩下的就是放款给企业，而企业将这些钱用于投资。近几年来，我国投资率已经逐渐增长到50%，但私人消费却下降到30%左右。
　　许小年说，中国的投资占GDP的比重高达50%，世界上没有任何一个国家在这么高的投资率下保持经济的长期增长，这是非常严重的结构性问题。
　　许小年形容2012年是最难受的一年。在此次全球金融危机面前，不论欧美还是中国，做出经济结构调整都将是一个十分痛苦的过程。因为大家都知道问题出在哪，好比有病知道症结，却因为痛苦不愿吃药。不愿承担痛苦、付出代价，成本会更高，许小年说。