事件：公司发布2011年年报，实现营业收入3.86亿元，同比增长13.99%；归属于母公司所有者的净利润4388.30万元，同比增长11.56%，摊薄每股收益0.41元，符合我们之前的预期。分红方案是每10股派3元(含税)。

　　点评：

　　2011年公司在经济放缓的大背景下仍保持稳定增长。公司逆周期特征明显，是弱势经济环境下的良好标的，因为经济下滑会导致公司原材料价格下降，公司成本降低，而由于公司主要产品属于食品、日用、医用领域，经济下滑对公司的销量和销售额影响不大。

　　太阳能电池背板将为公司新的增长点。公司拟使用超募资金5000万元设立全资子公司南通尤孚复合材料有限公司，具体投资项目为“年产500万平米太阳能电池背板建设项目”。公司经过自主研发，开发出特种涂层材料和粘合剂技术并实现了量产，并以此为基础，生产涂布型背板产品，产品性价比优于国外产品，实现进口替代。同时，该项目可以扩大公司聚氨酯胶粘剂产品的应用领域，进一步丰富公司的产品种类。

　　盈利预测：我们预计公司20122014年每股收益分别为0. 64元、0.77元、0.91元，对应2012年3月20日收盘价(14. 11元)的市盈率分别为22倍、18倍、16倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：公司主要原材料价格上涨会削弱公司毛利水平。