一家机构推荐国脉科技：静待增发项目推进

　　2011年年报，公司2011年实现收入8.62亿元;归属上市公司股东净利润1.15亿元;每股收益0.13元。
　　业绩略低于预期，增发项目延迟或是主因2011年营收增长13%、净利增长12%，低于我们之前的预测。2011年收入8.62亿元，同比增长13.3%;利润总额1.4亿元，同比增长14.25%;归属上市公司股东净利润1.15亿，同比增长11.96%;摊薄每股收益0.13元。分产品看，电信网络集成收入4亿元，技术服务收入4.55亿元，二者增速在13%左右。公司业务、所处行业发展平稳，增发项目电信网络技术服务基地二期项目投资进度延迟或是低于预期主要原因。
　　毛利率高位维持稳定综合毛利率及分项产品毛利率小幅波动，均在合理波动范围。综合毛利率同比上升1个百分点达42.8%;分产品看，电信网络集成毛利率同比提高3.6个百分点达12.71%;技术服务毛利率下降1个百分点至69.46%。总体来看，未来不存在大幅扰动毛利率的因素，维持现有高毛利可能性较大。
　　经营现金流大幅改善，恢复正常水平经营现金流8437万元同比2010年的2664万元大幅改善。改善的原因，一方面经营活动现金流入同比增长16%;另一方面，保证金、质保金同比2010减少约4000万，导致现金流大幅改善。
　　存货增幅较大，待结算项目增加存货1.79亿元，同比增长20%;与2010年末相比，原材料维持在5900万左右;未确认项目的系统集成设备、材料同比大幅增长50%。根据电信行业系统集成的项目实施时间进度，未确认项目很可能在2012年上半年确认。
　　维持推荐评级我们预计2012~2014年EPS分别为0.18、0.23、0.3元，对应最新股价6.96元，PE分别为39倍、30倍、23倍。维持推荐评级。（平安）

一家机构推荐中国国旅：旅游服务业务稳定增长

　　中国国旅股份有限公司是我国旅行社业务种类最为齐全的大型综合旅行社运营商。公司主营业务为旅游服务业和旅游零售业。其中旅游服务业包括入境游、出境游、国内游、票务代理和其他业务；旅游零售业包括有税商品销售和免税商品销售。从各主营业务收入占比情况看，目前旅游服务业是公司营业收入的主体。旅游零售业是公司营业利润的主体。
　　结合目前我国旅游服务业存在的市场机会，行业自身存在的问题，以及发达国家行业发展经验，我们推断我国旅游服务业将向集团化、专业化、品牌化、信息化发展。行业龙头企业中国国旅先行先试，成功实现转型。旅游零售业尤其是免税品销售在我国有着快速发展，眼下呈现出巨大的增长空间，随着有税商品销售在行业龙头企业的启动，免税业向旅游零售业的转型迹象已现。
　　投资逻辑分析：旅游服务业稳定增长：三大游市场稳步增长为行业发展提供契机。公司采取三游并重，两网并举的发展战略。公司旅游零售业发展空间巨大：1)免税运营商中的领先竞争优势：垄断性的资质优势带来的网络布局优势；网络布局优势产生的供应商渠道优势；先行先试带来的行业经验优势；旅游服务业与旅游零售业务的协同效用。2)三亚免税店经营业绩突出。3)三亚海棠湾国际免税城项目为离岛免税业务再添亮点。4)入境免税业务和机场改扩建将是中长期看点。
　　盈利预测：公司是国内免税运营商的龙头，未来免税业务发展潜力巨大，具备成长空间，公司业绩高增长确定。我们预计公司2011-2013的EPS分别为0.76元、1.13元和1.46元，对应PE为37倍、25倍和19倍，给予推荐评级。
　　风险提示：经济的下滑、免税政策的变动等。（东北）

一家机构推荐荣盛发展：土地优势依旧在

　　11年归属上市公司净利润同比增幅超5成。3月19日晚公司2011年报，实现营业收入95.02亿元，同比增长了45.57%；实现归属上市公司股东的净利润为15.32亿元，同比增长了50.02%，实现每股收益0.82元，基本符合预期。2011年度利润分配预案：2011年12月31日总股数18.64亿股为基数，每10股派1.20元现金股息（含税）。
　　量大、地广、成本低土地优势依旧在。立足中等城市战略让公司在土地储备、项目布局以及土地成本上获得了成长性的潜力。第一，截止2011年底公司未结算的土地储备近1770万方（规划建筑面积），足够公司5年以上的开发量，夯实公司成长的持续性；第二，由于中等城市数量众多，使得公司项目分布较广，即主要分布于廊坊、南京、沈阳、唐山、徐州、沧州等20个城市，让公司销售及业绩释放具有良好的风险分散性，带来公司成长的稳定性；第三，公司土地储备成本相对较低，截止2011年底公司综合楼面价约为912元/平方米，仅为公司2011年住宅销售均价16%，在确保项目盈利的同时更是带来项目销售定价的灵活性，使得公司成长性具有十足的含金量。
　　地产调控政策结构性微调，利好销售反弹。有别于以往地产调控政策一刀切式放松不同，我们认为2012年地产调控政策将经历结构性微调，即三、四线城市优于一、二线放松、限贷优于限购放松以及首套、改善优于投资、投机放松。作为以三线城市为主的中等城市将受益其中，作为定位于中等城市的公司将受益于其中。2012年公司计划可售量在250-260亿元，是2011年合同销售金额的217%-226%，在三、四线城市商品房有望率先回暖的背景下公司将有较高的销售弹性。
　　评级：我们预计公司2012-2014年的EPS分别为1.12元、1.52元和2.11元，对应的PE分别为8.3倍、6.1倍和4.4倍。我们维持公司买入评级。（浙商）