钢铁行业咸鱼翻身 5股或迅速回血

　　【行业消息】
　　澳洲FMG加盟中国铁矿现货平台 四巨头联盟破裂
　　面对即将到来的铁矿石供大于求格局，全球第四大铁矿石企业澳大利亚FMG公司再次向中国钢铁企业示好。昨天，FMG公司与北京国际矿业权交易所(下称北矿所)举行入市协议签约仪式，FMG公司正式成为中国铁矿石现货交易平台发起会员。
　　这是第一家海外矿山成为中国铁矿石现货交易平台发起会员。北矿所一位高层昨天向记者透露。
　　中国铁矿石现货交易平台由中国钢铁工业协会、中国五矿化工进出口商会、北矿所于2012年1月16日共同发起设立，旨在充分发挥市场发现价格的作用，减少人为恶意炒作引发的铁矿石价格大幅波动，推动形成公正、透明的国际大宗矿产品价格形成机制。此举被认为是中国试图与力拓、必和必拓、淡水河谷等三大矿商争夺铁矿石定价权的表现。而三大矿商此前已多次表示，无意主动加入这一交易平台。
　　过去几年，因为在铁矿石定价上缺乏话语权，铁矿石价格连年大幅攀升，中国钢铁企业每年都多交数千亿元给矿山企业，负累沉重。为了扭转这一被动的局面，中国钢铁企业一直试图通过投资海外矿山、提高产业集中度等途径提高在铁矿石定价方面的话语权。
　　2009年，在全球大多数钢铁企业都接受了力拓与日本钢铁企业谈的首发价情况下，由于难以实现盈利，中国钢铁企业拒绝接受首发价，与此前不在谈判之列的、规模较小的FMG达成了降幅稍大的半年度协议，这让铁矿石价格谈判规则开始被打破。
　　而FMG加入中国铁矿石现货交易平台，意味着四大铁矿巨头联盟正在逐渐破裂。
　　联合金属铁矿石分析师张佳宾对本报指出，FMG是铁矿石领域后起之秀，这家公司未来几年计划大规模提升产能，所以迫切需要寻找更多的客户。
　　今年2月28日，FMG负责销售和营销的高级经理Antony Priddy曾表示，公司正向1.55亿吨产能的目标大步迈进，2013年年中就可以实现，公司当前的年产量目标为5500万吨。
　　FMG的矿品位属于中下等，在56%~59%之间居多，而根据中国钢厂的配比，一般钢厂最多只能使用30%左右这种矿，加上未来几年全球铁矿石产能有供大于求的趋势，所以FMG需要通过这个平台开拓客户。张佳宾说。
　　目前，铁矿石现货定价主要参考国际上的三大铁矿石指数，分别是普氏指数、TSI指数和MB指数，但起主导作用的主要还是普氏指数。但国内机构普遍认为普氏指数并不是真正的铁矿石指数，因为其价格属于询价，并不是真正的交易价格，其采集的数据来源也没有进行公布，且普氏的价格普遍高于国内指数的价格。
　　事实上，必和必拓等国际矿业公司也正在试图推出铁矿石现货交易平台--新加坡环球铁矿石现货交易平台(globalore)，希望吸引中国国内钢铁企业和贸易企业参与，以期将铁矿石定价权牢牢控制在手中。不过中钢协和五矿商会禁止国内相关企业参与。因此，环球铁矿石现货交易平台实际上也形同虚设。(.第.一.财.经.日.报)

　　首家海外矿商签约北矿所 铁矿石交易平台竞争升级
　　FMG也加入中国铁矿石现货交易平台了！昨日(3月20日)，北京国际矿业权交易所(以下简称北矿所)内部人士向《每日经济新闻》记者称。
　　当日，世界第四大矿商--澳大利亚FMG公司(FortescueMetalsGroupLtd)与北矿所举行入市协议签约仪式，FMG公司正式成为中国铁矿石现货交易平台发起会员。
　　据悉，这是迄今为止，中国铁矿石现货交易平台吸收的第一家国外矿商。但出于谨慎考虑，签约仪式没有邀请任何媒体参加，现场仅留下了中钢协、五矿商会有关领导及签约双方部分代表的身影。
　　就在此前的2月28日，国际矿商推崇的全球铁矿石现货交易平台(globalORE)改变过去的低调，开始将这一平台公开向中国钢铁行业推销。
　　FMG成交易平台首个外国客户
　　3月20日，FMG公司市场销售总监刘晓东、北矿所总裁董朝宾分别代表双方签约。这意味着作为一个会员，FMG将通过中国铁矿石现货交易平台进行贸易。
　　此前，双方已经展开多次接触。上述内部人士介绍称，早在现货交易平台成立的时候，他们(FMG)就开始来调研了，经过反复了解后，最终决定签约。
　　据悉，这是迄今为止，中国铁矿石现货交易平台吸收的第一家国外矿商。
　　记者了解到，中国铁矿石交易平台自1月16日设立以来，得到了国内钢厂和贸易商的支持。目前，宝钢、鞍钢、武钢、首钢、中钢、中化国际以及中信金属等国内有影响力的26家钢厂和贸易商均已成为中国铁矿石现货交易平台的发起会员。
　　如果矿商不参与，是没有卖方来卖矿的。同日，中联钢研究中心主任杨淑芳在接受《每日经济新闻》记者采访时称，FMG的加入对北矿所是一个重大突破，因为只有供求双方都加进来后正常运行才能启动。
　　就在上个月，中钢协副会长王晓齐在一次行业会议曾公开向媒体称，将很快就会推出首批交易，中国铁矿石现货交易平台目前已得到国内外钢铁企业、铁矿石生产企业和铁矿石贸易商的广泛响应。
　　而对于加入中国铁矿石交易平台，FMG显然也有自己的考虑。FMG的加入，有了2009年挤进铁矿石年度谈判的味道，其95%的市场都在中国，加入其矿石的主销售地，可以增加其在中国的感情竞争力。兰格钢铁研究中心分析师张琳分析称。
　　或引更多矿商入会
　　FMG入会的更多意义还在于，由此可能吸引更多的国内外矿商乃至三大矿商加入到这一平台。
　　杨淑芳表示，中外交易平台目前各有所需，新加坡那边可能矿商没有问题，关键是吸收钢铁企业(中国的钢铁企业)，中国这边关键是要吸引矿商。
　　同日，冶金专家刘海民告诉《每日经济新闻》记者，虽然其他几家国际矿商没有跟进，但FMG是世界第四大矿商且有中资背景，有一定的积极影响。我觉得最终外矿应该是能加入进来的，因为业务开展起来以后，人家(矿商)有一个观察阶段，还有中国五矿、中钢协参与进来，人家对这个是有顾忌的。他说。
　　张琳也分析称，其他矿商是否会加入，还得看中国这个交易平台运行的效力怎么样，如果产生的铁矿石指数能够作为一个世界大多数铁矿石交易的标杆，三大矿商不会独自静待，把自己沦为圈外。
　　实际上，不仅是三大矿商，除巴西、澳大利亚外，印度矿商、俄罗斯矿商如能参与到这一交易平台，同样能够在铁矿石指数生成的主要素方面有很好的说服力。
　　现货交易平台如果已经邀请到大部分钢厂参与(即拥有了最大买方)，再能够邀到除三大矿以外的矿商走进来，对三大矿商来说将是一个不小的挑战。张琳说，中国的交易平台到时候将跟globalORE势均力敌。
　　中外竞逐升级
　　在刘海民看来，其他矿商也没有说不参加，FMG参与进来后，又给他们一个观察的机会。如果FMG进来之后有一定的交易量，交易也比较获认可，他们可能会逐步接受的，因为中国企业到新加坡去参加那个交易不太现实。
　　就在此前的2月28日，王晓齐也释放出利好消息：矿商态度很积极。而中钢协早已对下属会员企业发出禁令，一律不许参与全球铁矿石现货交易平台(globalORE)的电子交易平台。
　　而几乎是同样的场合，globalORE开始改变过去的低调。其总裁LouisFel第一次公开将这一平台向中国钢铁行业推销。LouisFel此前向包括 《每日经济新闻》记者在内的媒体称，globalORE目前已经基本就绪并准备马上启动，也会在中国现货市场上发布信息。
　　有媒体称，近期矿山巨头必和必拓和力拓都曾在中国推销globalORE的铁矿石现货交易平台。而必和必拓正是globalORE的股东成员。
　　实际上，无论是LouisFel还是中钢协均表示，推出铁矿石现货交易平台目的在于对铁矿石市场目前的指数定价模式作出改变，从而形成具有公信力的铁矿石价格形成机制。但由于两拓与国内龙头钢企、中钢协等这样的传统对手的出现，使得中外铁矿石现货交易平台都显得不再简单。
　　对于双方争夺定价权的说法，刘海民建议称，市场的参与各方都不要干预甚至操纵市场，现货平台应该跟股票市场一样，不要期望通过这个什么话语权，既然是现货交易，市场说了算。他说。
　　但哪家能最终获得更多认可，中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会副秘书长盛志诚认为，还是要看实质，有没有成交量释放出来，最重要的是能否逐步提高在全球的知名度及最终的交易额。(.每.日.经.济.新.闻)

　　【行业研究】
　　钢铁板块期现联动迎来小阳春
　　分析人士指出，上游原材料价格回落和下游需求的回暖支撑了钢铁行业近期的强势
　　尽管从已披露的钢铁行业上市公司的年报来看，去年该行业的业绩整体表现不佳，但近一个月来，行业处境明显改善。现货钢价从2月下旬正式回暖迄今已经接近4周，反弹幅度约在3%，而在期货上，上海期货交易所螺纹钢主力合约1210由2月17日的收盘价4161元上涨至昨日的4333元，涨幅达4.13%。
　　同时，从该行业上市公司的股票表现来看，昨日，沪深两市均遭重挫，但钢铁行业却在行业板块里涨幅第一，达到0.63%。而更进一步的统计显示，自今年以来，钢铁行业指数累计上涨11.22%，超过上证综指(累计涨8.07%)3.15个百分点。
　　有分析人士指出，受行业需求改善、国际铁矿石价格面临拐点等有利条件的刺激，钢铁行业有望迎来一波小阳春行情。
　　行业需求正在改善
　　从短期来看，根据全国近期的均价测算，近4周螺纹钢、热轧钢、冷轧钢分别累计上涨4.8%、2.2%、0.4%。与此同时，经销商库存连续4周下降，上周环比下降1.4%，较前一周0.8%的降幅有所加快。目前经销商库存略高于去年同期水平，上周螺纹钢、线材、热轧钢、冷轧钢、中板库存周环比分别变化-1.6%、-2.8%、-0.9%、0.4%、-1.4%。
　　业内人士认为，目前国内钢铁行业生产处于较低水平，而按照以往惯例，每年进入三四月份，天气会转暖，工地开工增加，钢市成交会有所放大，市场供需矛盾将趋于改善。今年钢价从2月下旬正式回暖迄今已经接近4周，反弹幅度约在3%，是钢铁行业季节性的抬升的结果。另外，加上经过去年四季度以来的持续下跌之后，当前价位已触及成本线，钢价继续下跌已无太大空间。
　　从长期来看，根据十二五期间的目标要求，预计国内特钢需求将继续保持快速增长。根据十二五规划，特钢产业已经被列为国家七大战略新兴产业规划之中，政策驱动作用将为特钢市场发展带来新的动力。申银万国指出，未来5年特钢供需存在巨大的缺口，通过测算，国内未来五年的特钢需求将超过5000万吨，其中高端装备制造业新增需求占比超过10%，且所需特钢多为高端品种。因此特钢供需缺口未来5年仍将存在，高端品种将长期受益。
　　国际铁矿石价格面临拐点
　　钢铁行业一方面迎来了下游需求的回暖，另一方面也受惠于上游原材料价格的回落。据生意社监测显示，三月份第二周国内进口矿价格呈现下跌势态。山东日照港(行情，资讯)62%印粉上周初市场价格为1008元/吨，至周末跌至988元/吨，下跌幅度1.98%左右。铁矿石价格下跌主要缘于近来钢铁行业亏损面持续扩大。始自去年底的钢铁严冬远未有淡去的迹象，绝大多数钢厂处于亏损中，一些钢铁产品销售连毛利也无法维持。从去年四季度开始，钢厂就陆续减产。
　　而实际上，在2月29日在北京举行的2012中国铁矿石会议上，中国钢铁工业协会副会长王晓齐就表示，自2010年开始，中国对进口铁矿石的依存度开始下降，2011年我国对进口铁矿石的依存度不到60%。而在两年前，2009年我国对进口铁矿石的依存度高达近70%。王晓齐认为，国内矿山的快速发展和大量海外权益矿的量产是降低我国对外铁矿石依存度的主要原因。
　　国外铁矿石依存度将进一步降低的同时，国内铁矿石的产量却在稳步攀升，据统计，国内铁矿石产量从2005年的4.2亿吨增加到2011年的13.3亿吨，年均增长21%。2011年国内铁矿石增产2.83亿吨，同比增长27.15%，2011年国内生铁产量比上一年增加4893万吨，表明国内增产铁矿石完全可以保障当年增产，并有富余。
　　有业内人士指出，全球铁矿石在短期内面临供应过剩的风险，国际铁矿石价格将面临拐点，虽然在中期内会有新的长期投资者进入市场平衡供应，但是铁矿石价格要到2015年才能持稳上涨。预计未来两年内国际海运铁矿石的离岸价将维持在70-100美元/吨之间。(.证.券.日.报)

　　钢铁行业：终端需求继续改善
　　投资建议：
　　上周 SW 黑色金属指数周环比下跌1.52%，同期沪深300 下跌1.53%。我们建议市场积极关注弹性大但业绩确定性相对高的标的八一钢铁/大冶特钢，同时我们建议积极关注前期涨幅低/估值低的河北钢铁， 对新材料公司我们建议关注前期涨幅较低但行业已筑底的豫金刚石.
　　对后期价格的判断，我们逐渐倾向于---需求不会一直都这样符合市场的谨慎低预期，阶段性的需求超预期，钢厂谨慎开工，贸易商低而集中的库存，下游工地谨慎无屯货的采购行为可能导致钢材价格在4 月份出现一波较快涨幅。
　　草根调研观点：
　　我们在前几周的草根调研以及供需总结中提到，全国建材价格的风向区华北地区的库存压力并不大(同比环比)，同时库存同比更集中在大贸易商手中，这导致钢价在目前水平易涨而不易跌。上周初我们看到建筑钢材价格大幅拉涨，终端采购也明显增加，但受资本市场大幅回调带动，钢材市场参与者情绪也受到影响，市场成交有所萎缩，价格也开始回调。总体看，随气候好转工地开工率较高，下游需求环比改善明显，近两日受市场信心不足以及买涨不买跌心态影响，下游的采购会有所反复，但这并不改变需求和钢价逐步改善的趋势。此外，了解到唐山地区去年部分新建高炉虽已完工但并没有立刻投入生产，结合宝钢武钢等4 月份出厂价以平盘为主，反映钢厂的态度仍旧较为谨慎，不乐观也不再悲观的弱平衡是目前钢材市场较好写照。
　　本周特别关注：库存去化进度弱于往年
　　本周钢材社会库存1841 万吨环比继续下滑。今年2 月24 日开始，库存已经连续4 周下降，但总体下降速度相对缓慢，4 周库存总计下降59 万吨。我们对比去年同期，库存见顶后4 周库存累积下降达到163 万吨，远高于今年。我们认为，今年库存去化缓慢主要有几方面因素：1。节后各地天气多雨，工地开工相对较为缓慢，市场成交也是近两周才开始逐渐活跃。2。价格波动频繁，且总体处于较低水平，下游工地并不急于采购，同时受买涨不买跌的心态影响使需求释放进度有所延缓。总体看，虽然库存去化较为缓慢，但需求的边际改善较为明显，价格的波动延缓了需求的释放，1-2 投资数据并不弱，短期需求并不差，后期存在需求刚性释放带来价格较快上涨可能。
　　行业微观数据：
　　3 月9 日唐山地区高炉开工率97.1%，环比保持稳定；热带产线开工率77.6%环比下降5.6 个百分点；建材产线开工率72.6%，环比保持稳定。
　　34 家主要钢厂3 月热卷计划总量为871 万吨，环比增加67.2 万吨；32 家中板钢厂3 月中厚板计划产量为406.8 万吨，较上月增加49 万吨；出口方面，17家主要热卷钢厂3 月出口计划量为42 万吨，环比增加22.5 万吨；12 家主要中板钢厂3 月计划出口37.1 万吨，较上月增加10.4 万吨。
　　风险提示：原材料价格继续大幅上涨，房地产投资大幅下滑导致需求大幅减弱。(.兴.业.证.券)

　　【个股点睛】
　　包钢股份：成本优势突出 内蒙骄子坐享其成
　　(一)四季度毛利环比大幅下降，出现净亏损
　　公司全年EPS为0.08元，略低于市场预期，原因在于四季度经营出现亏损。根据我们对单季度数据的跟踪，前三季度EPS为0.1元，四季度EPS为-0.02元，波动较大。
　　(二)板材、线棒材营收占比较大，整体成本优势突出
　　公司的主要产品冷、热轧薄板、带钢等产销基本稳定，由于成本推动的价格上涨，导致板材营收增加 9.28%。管材由于159无缝管生产线9月份的投产，产销量有所增加，营收增加了28.68%。
　　线棒材由于报告期收购母公司的天诚高线厂产销量及收入大幅增加，但铁路用钢轨等由于国家对铁路建设的政策调整导致产销量有所下降，收入减少。
　　板材和线棒材支撑业绩，收入占比较大。毛利率方面方面，板材和线棒材盈利能力有所提高，毛利率均提高了 3个百分点以上。经营业绩显示，两者对毛利的贡献也最多。
　　整体来看，公告指出营业收入较上年增加6.8%，但同期营业成本仅增加4.91%，生产成本低于收入幅度。在全年原材料价格居高不下的前提下，公司能够控制成本，不仅体现其管理能力，还在于其明显的成本优势。
　　在巴润矿业注入后，其铁矿自给率得以提高。公司地处我国煤炭富集区，与山西产煤区的运距大概是其他钢企的一半左右，进一步突显其成本优势。
　　(三)未来管材和型材盈利能力将提高
　　我们认为，未来板材和线棒材继续支撑业绩。
　　管材盈利能力提升的逻辑在于产能增加。随着 159 无缝管生产线的达产以及460无缝管生产线的投产，公司管材产品的产销量将水涨船高，贡献更多毛利。
　　型材方面，包钢轨梁厂普通型钢生产线计划于2月10日全面启动，预计于2012年10月底实现热段调试，年底全线贯通，实现产能120万吨，项目投产后将具备生产高档次产品的能力。
　　型材逻辑在于基础建设有序推进，4 千亿铁路资金已初步落实。预计今年重点项目复工等因素将使得铁路投资不会出现大幅下滑。
　　2011年，公司型材毛利率降幅比较大，降低了4个百分点，一旦高铁等铁路建设回暖，公司轨道钢的发展将有力地支撑公司利润的增长。
　　投资建议
　　公司作为内蒙地区钢铁龙头，享受煤炭、铁矿等资源优势，我们认为公司业绩向好是大概率事件。我们预测2012-2014年EPS为0.10元、0.11元、0.13元，给予谨慎推荐评级。(银河证券)

　　凌钢股份：四季度钢材亏损拖累业绩 矿石成最后的堡垒
　　业绩大幅下滑 71.62%，因四季度行业景气度急转直下
　　年报显示， 公司2011年实现营业收入143.08亿元， 同比增长10.12%； 实现净利润1.63亿元， EPS0.20元， 同比下降71.62%。其中，第四季度实现营业收入 28.72亿元，环比下降 24.76%；大幅亏损 2.45亿元。总体来看，公司四季度及全年业绩远低于市场预期。这主要在于四季度受钢材价格明显下降及生产成本高企的影响，造成营业利润大幅下滑；另一方面钢价及铁矿石价格的下跌也使公司年末计提了大量的存货资产减值损失，进一步拖累了全年的业绩。
　　利润均来自铁矿业务，产能近两年或有明显扩张
　　年报显示，公司全资子公司北票保国铁矿 2011年产铁精矿 82.34万吨，同比降低 5.73%；实现主营业务收入 9.24亿元，同比增长 5%；实现主营业务利润 3.67 亿元，同比下降 1.25%；实现净利润 1.73 亿元，同比下降 12.67%。这表明，公司钢材业务亏损 1000 万元，所有利润均来自于铁矿石业务。此外，公司边家沟工程项目已经完工，可新增 70 万吨原矿产能，且公司在建的铁蛋山副井工程目前完成了近六成， 预计年底可投产， 可增加原矿产能 60万吨。 这将使公司原矿产能大幅提升至 250万吨，因此近两年资源的扩产才是业绩增长点。
　　四季度毛利率为负，受产品价格和原料价格核算时滞影响较大
　　报告显示， 公司全年整体毛利率为 6.86%， 同比去年大幅下降 3.65个百分点， 而同样也受四季度毛利率大幅下降 (从 8.7%到-1.71%) 的拖累。 这是由于四季度钢材价格跌幅近 10%， 但因公司计入同批钢材的生产成本均用此前库存的铁矿石进行核算，造成产品价格和生产成本时间上的不对等，从而导致毛利率明显下降。分产品来看，公司占比较多的棒材毛利大幅减少 5.58个百分点，但依然为盈利能力最强的品种；占比第三位的线材毛利率逆势上升，增加了 6.81%；此外，公司决定出售的中宽冷带资产继续亏损严重，为-8.79%。
　　计提巨额减值准备加重四季度亏损程度
　　报告显示，公司 2011 年计提资产减值损失为 1.59 亿元，占利润总额的比例较上年增加 69.61 个百分点。这主要是四季度产品价格持续下滑，季度末计提存货跌价准备 1.1亿元，环比三季度增加了 8658.6万元，对业绩造成了很大的拖累。不过，随着钢价回落到底部，且保持了平稳态势，公司 2012年存货减值压力则会大幅减小。
　　下调至审慎推荐的投资评级
　　我们预计，公司 2012-2013 年分别实现 EPS0.31 元和 0.37 元，同比将出现明显的反转，对应 PE 分别为 19.3 倍和 16.4倍，相比同类型公司而言估值依然偏高，且因后续业绩增长不确定性较大，暂下调公司评级为审慎推荐 .
　　风险提示
　　公司矿石投产不达预期；钢价价格难以出现持续回升；房地产开工率依然偏低。(.第.一.创.业)