去年市场持续低迷，多家上市公司的定向增发方案因此束之高阁，或者被迫压低发行价。不过，昨日华意压缩下调增发价后，股价仍低于定增价以致方案被迫流产，金山股份和天富热电公告降价增发被中小股东否决。此前上市公司大股东要融资成功，获得机构投资者的认可一般可大功告成。但由于市场环境转变，尤其是下跌趋势中，一般会带来股价波动，影响投资者利益。因此，近期的中小股东行使否决权，引起市场关注。

多家公司下调增发价

华意压缩3月19日晚公告称，截至当日公司二级市场股票价格仍大幅低于调整后的发行底价，公司未能在取得证监会核准批文规定的6个月有效时间内完成非公开发行股票，证监会出具的核准批复因此自动失效。

华意压缩非公开发行股票申请于2011年8月10日获得证监会发审委无条件通过。2011年9月21日，公司收到证监会批复，核准非公开发行不超过2亿股新股，该批复自核准发行之日起6个月内有效。

此次华意压缩称，在取得核准批复文件后，公司同保荐机构按有关规定积极向潜在投资者进行推介和沟通，但由于国内股票市场自2011年下半年以来持续低迷，公司二级市场股票价格出现了较大幅度下跌。虽然公司于2011年7月4日召开临时股东大会批准了调整后的非公开发行股票方案，将发行底价向下调整为6 .85元/股，但目前股价仍远低于发行底价。

早前披露的预案显示，定增拟募集不超过11亿元，用于新建年产500万台超高效和变频压缩机生产线项目、新建年产600万台高效和商用压缩机生产线项目、华意压缩技术研究院建设项目和用于补充流动资金。

市场的低迷同样导致多家公司被迫下调增发价。2月28日，晋亿实业也披露，公司原有定增方案在股东大会审议后，证券市场发生了较大变化，公司二级市场股票价格已明显低于最初拟定的增发底价，同时根据商务部的相关初审意见，公司决定将原有增发方案中的发行对象、定价基准日及发行底价进行调整。公司定向增发底价由此前的11 .91元/股下调至9 .24元/股，最新发行对象则包括公司控股股东晋正企业在内的不超过10名特定投资者，其中，晋正企业单独认购的股票数量不低于本次发行股票数量的30%，而原计划参与认购的晋正投资不再参与本次增发。公司增发募投项目未有变化，约15亿元募资仍将投入于浙江嘉善、辽宁沈阳、福建泉州、湖北武汉四地的晋亿五金销售物流体系建设项目以及收购晋正自动化100%股权。

中小股东否决下调定增价

金山股份也于同日宣布调整增发方案，根据修订后的增发方案，公司拟以6.10元/股（原方案为8.20元/股）为发行底价，向包括控股股东东方新能源在内的不超过10名特定对象发行不超过15000万股，募资12亿元将投资“丹东金山2×30万千瓦热电联产项目”、“收购白音华金山30%的股权”以及偿还金融机构贷款。

此前梅花集团也曾决定对2011年定向增发方案进行调整，其中定向增发底价由之前的14.66元/股大幅调低至6.37元/股。2011年3月，该公司拟以不低于8.02元/股的价格，向包括控股股东东方新能源在内的不超过10名对象非公开发行不超过1 .5亿股（含本数）。募集资金不超过12亿元，拟投入募资4.5亿元于丹东金山热电有限公司2×300MW热电联产项目的后续建设。2011年8月18日，该公司再次发布公告称定增方案获股东大会批准时，股价还在8元左右。不过，在去年年底，其股价终于跌破8元的金身。

而3月15日天富热电大幅下调发行底价的定向增发方案也遭股东大会否决，反对比例超过六成。2011年1月，该公司拟以不低于10 .50元/股定向增发不超过2亿股，募资总额不超过25亿元投向2×300MW热电联产扩建工程项目，公司第一大股东天富集团拟以现金认购不低于本次发行股票总数的10%.今年2月28日，天富热电以“结合近期国内证券市场的变化情况，为确保本次非公开发行的顺利进行”这一近乎格式化的理由宣布对定增预案进行调整：发行底价调整至7 .61元/股，较之10 .34元/股打了7 .4折；而发行数量调整至不超过2.8亿股，和最初的不超过2亿股相比，增长了40%.

按照正常的逻辑，下调定向增发价会得到机构投资者的欢迎，但对于持有这些股票的投资者来说，这会对股价形成下挫的预期。此前上市公司大股东要融资成功，获得机构投资者的认可一般可大功告成，而目前上市公司大股东要平衡好二者之间的利益，因此，近期的中小股东行使否决权，颇为引市场关注。

采写：南都记者王涛

(南方都市报)