三因素驱动医疗服务需求快速增长。人口结构驱动了医疗服务内生性刚需的增长，消费结构的升级引发了中高端医疗需求的增长，医疗保障制度激发了基本医疗服需求的增长。

　　医疗服务业市场规模快速扩大。诊疗和住院人次近年的增速高于老年人口的增速，人均医疗费用的增速高于同期CPI增速，医疗机构的收入增速高于同期GDP增速。

　　我国医疗服务业的发展不够合理。我国优质医疗资源分布不均衡，儿科、老人康复等部分科室发展较为滞后，医疗服务项目的收费偏低，服务在医院收入的占比仍较低。

　　政策将支持医疗服务业跨越式发展。政府消除“以药养医”机制的决心已定，医疗服务的收入占比将大幅提高，医疗服务的收入规模有望增加千亿元以上，公立医院改革和多元化办医也将得到进一步的政策支持。

　　民营医院处于爆发式发展的前夜。民营医院在市场份额、床位数、诊疗人次等多方面落后于公立医院，一旦政策壁垒消除，民营医院有望爆发式发展，发展路径包括参与公立医院改制、发展专科医院、新建或并购综合性医院和发展健康管理、第三方检验等类医疗的专业机构等。

　　投资建议：民营医疗服务业将迎来快速发展的时期，此时正是布局的良好时机。我们认为两类医疗服务企业值得重点关注，一是复制能力强的专科连锁企业和第三方检验中心，比如爱尔眼科、通策医疗、马应龙、迪安诊断、达安基因等；二是获取优质医疗资源能力强的企业，比如金陵药业、开元投资、华润三九、康美药业、复星医药和西南合成等。

　　风险提示：政策进展不达预期的风险；建设或收购成本过高的风险；人力成本增长过快的风险。