三、今日股评家最看好的股票

一家机构推荐三爱富

　　观点：
　　1、目前氟化工产品需求不旺，整个行业景气度低于去年同期。
　　自2011年3、4季度以来氟化工行业景气度下降，主要产品的市场报价从高位回落，但目前出现价格企稳迹象。
　　从产品类别看，2011年PTFE产品价格波动大，PTFE树脂从2011年初的6-7万元/吨，最高上涨到14万元/吨左右，但去年4季度价格明显回落，目前报价在10万元/吨附近。附加值较高的PTFE分散树脂目前也在降价通道中，2011年12月报价约14.2万元/吨，目前回落到13.6万元/吨。制冷剂R22和R134a目前报价分别为1.5万元/吨和4.4万元/吨，其中R134a由于下游空调行业逐渐进入生产旺季，需求增加，12月份以来价格涨幅约24%。
　　我们预计今年氟化学品的供应充足，整体价格不会再达到去年的水平。
　　据了解三爱富公司作为行业协会的理事单位，采取了一定的措施防止产品价格下跌过快，但公司预计供应偏松的大环境下，PTFE市场价格仍有回落空间。PVDF价格较稳定，目前市场报价维持在8万元/吨。
　　2、行业竞争激烈，低端产品产能出现过剩迹象。
　　氟化学品的生产拥有一定的技术诀窍，但工艺上也有相似性，中低端产品的技术壁垒不高。我国从事氟化工的企业有1000多家，各类氟化工产品的总产能超过300万吨，产量超过200万吨。截至2011年底，全国含氟聚合物产能约8万多吨，约占世界总产能的三分之一，产量近6万吨，我国已成为世界第二大氟聚合物生产国，出现了产能过剩迹象。
　　目前整个行业竞争激烈，产品价格主要由供需决定，公司在市场上没有绝对的定价能力。公司在上海地区成本高，没有资源优势，未来将逐步向常熟和内蒙古转移产能。
　　3、公司业务重心仍是氟聚合物，2012年PVDF产能将达1万吨。
　　公司目前产品包括氟聚合物、氟化学品两大类，约80多个规格。其中氟聚合物包括：PVDF，PTFE，氟橡胶。
　　氟化学品包括：R22，R125，R152，R142等。生产基地包括上海、常熟和内蒙古三地。公司PTFE产能占全国产能的比重约24%（全国PTFE产能约3.3万吨），氟橡胶产能占全国产能的比重约21%（全国氟橡胶产能约7000吨）。未来公司仍将以氟聚合物作为业务重点，着力开发高附加值产品。
　　4、提前布局环保产品，公司与杜邦合作建HFO-1234yf产能。
　　目前公司与杜邦的合作主要有2个，一个是3000吨HFO-1234yf项目，其中杜邦占10%股权，该项目主要产品氢氟烯烃类四氟丙烯（HFO-1234yf）是新一代环保制冷剂，是R134a的替代产品。我们预计2012年该项目能正式投产，每年贡献净利润约3000万。另外公司与杜邦成立公司生产R410，杜邦占80%股权。因为R410以R125和R32为原料，因此公司向该合资公司提供R125，导致杜邦成为公司主要客户。2012年公司计划与杜邦按1：1比例成立合资公司，主要生产PTFE和聚全氟乙丙烯（FEP）。
　　5、CDM补贴每年贡献净利润约2亿元，2013年到期。
　　公司与世界银行签定为期七年的CDM合同，减排时间为2007-2013，减排价格为6欧元/吨，合计减排量约7306万吨，每年减排量约为1043万吨。正常情况下，公司每季向独立的第三方提出核查申请，由第三方核准实际减排量后，向CDM理事会递交核查报告，理事会审核通过之后再由世界银行付款；由于理事会的审核周期的变化，因此资金到位存在不确定性。2011年公司CDM补贴利润为21459万元。预计2012-2013年CDM合同每年税后对公司的利润贡献为2-2.5亿元。
　　结论：
　　1、2011年氟化工产品涨价的行情是国外产能突然下降和需求增长超预期综合作用的结果，预计2012年氟化工产品价格将理性回归。我们预计ODS替代品毛利率将回落至20%左右，氟聚合物毛利率回落至15%-18%。
　　2、氟化工装臵一般投资规模在几千万左右，且部分产品的技术壁垒不高，因此产能增长快，一般产品较难长期保持高的利润水平。目前行业竞争激烈，产品定价主要由供需决定，企业对产品价格的影响力较小。
　　3、2012年公司内蒙古PVDF项目有望建成投产，PVDF产能将达到1万吨。此外公司与杜邦合资建设的3000吨HFO-1234yf项目也有望在今年投产，该产品符合环保制冷剂的发展方向，预计每年可贡献3000万元净利润。
　　4、整体看公司2012年业绩可能较2011年小幅回落，未来新增PVDF产能和HFO-1234yf项目将成为公司主要的利润增长点。预计公司2011-2013年EPS分别为2.12元，1.31元和2.07元。考虑到公司较强的技术研发水平，维持推荐评级。（东兴证券）

一家机构推荐华侨城A

　　公司2011年实现营业收入173.2亿元，净利润31.8亿元，同比分别增长0.04%和4.53%，全年实现EPS0.56元。2011年公司接待游客2430万人次，创历史新高，同比增长约20%，由于产品结构调整，全年实现旅游综合业务收入63.33亿元，较去年同期下滑32.96%。报告期内，公司与日本环球影城签订合作备忘录，预计将在上海欢乐谷项目上加强合作。2011年公司新开业景点为欢乐海岸。未来几年，公司将陆续有新项目开业，2012年为武汉欢乐谷和海洋奇梦馆，2013年云南华侨城计划试运营。
　　房地产业务2011全年实现收入102.32亿元，同比增长45.51%。截止2011年末，公司旅游综合业务配套地产储备面积622万平方米，房地产业务储备面积245万平方米。2012年度，公司计划开工面积133万平方米，计划可售面积153万平方米，其中，计划新开工面积较2011年略有下滑，可售依然充足。
　　积极探索文化产业，逐步延伸产业链条。公司近年来不断加快文化产业链发展的步伐，继进军动漫业之后，进军数字娱乐以及儿童教育娱乐业务领域。在十二五国家大力推进文化产业发展的大背景下，公司的文化产业价值有望逐渐得到市场的认可。
　　我们看好公司旅游+地产的发展模式，预计公司2012-2014年营业收入分别为212、257、316亿元，EPS分别为0.64、0.77、0.97元，对应目前股价，PE分别为11.17、9.27、7.37倍，维持推荐评级。（华泰证券）

一家机构推荐天虹商场

　　一方面，2011年天虹投资发展(主要为23家深圳、惠州以外门店)扭亏为盈，意味着公司在全国化道路上实现关键突破；另一方面，深圳地区门店仍是利润贡献主力，全国化之路任重道远。2012年，新店培育期仅为1年左右的优势区域深圳、东莞、南昌将分别新开(或扩容)4、1、1个门店，为2013年利润增长提供强有力保障。
　　投资要点：
　　天虹投资扭亏为盈，在全国化道路上实现关键突破：2011年天虹投资发展实现净利润57万元，即深圳、惠州以外的23家门店已盈利，且是在关闭溧阳天虹导致3349万元额外损失的情况下实现的，标志着公司在全国化道路上实现了关键突破。
　　深圳地区仍是利润贡献主力，全国化之路任重道远：2011年，深圳21家直营门店仍是利润贡献主力，约占净利润的96.4%。珠三角地区(深圳、惠州、东莞)29家直营门店合计占净利润的103.9%；珠三角以外门店约亏损了2252万元，占比-3.9%。期待公司全国化发展道路上的下一个突破：珠三角以外门店盈利！
　　2011年业绩低于预期，但公司基本面良好，不少方面甚至超预期：2011年业绩低预期主要是由于税收政策变化、溧阳天虹关闭和职工薪酬大幅上涨。超预期之处：1、综合毛利率不降反升至23.1%：商业毛利率21.88%，A股同类公司中仅低于徐家汇(002561)；超市毛利率升至21.92%，代表着国内超市公司毛利率的最高水平；2、期间费用率不升反降至16.28%：职工薪酬增长42.5%的情况下，期间费用率仍下降0.16个百分点；租售比由2010年的4.7%降至4.6%；3、次新门店表现良好：君尚开业第二年在其超市处于装修的情况下便实现了1,348万元的净利润；长沙芙蓉天虹、苏州金鸡湖天虹、北京宣武天虹同比减亏1,351、1,849和1,048万元。
　　2012年，利润增速将重回快车道：1、导致2011年业绩低预期的因素消除或减弱：税收因素中营业税金及附加的同比因素没有了，所得税率仍将提升但影响变弱；溧阳天虹的个案不再出现；员工工资上调幅度减小；2、优势区域将新增6家门店，为2013年利润增长提供坚实保障：新店培育期仅为1年左右的优势区域深圳、东莞、南昌将分别新开(或扩容)4、1、1个门店。
　　维持盈利预测与评级：公司不仅仅是社区百货的杰出代表，还是全国性百货进军新兴商圈的领军者。预计公司2012-14年营业收入同比增长28.0%、28.5%和28.3%，归属于母公司股东的净利润同比增长25.3%、25.4%和26.7%，EPS分别为0.90、1.13和1.43元。给予2012年25倍PE，目标价22.5元，维持强烈推荐评级。
　　风险提示：1、经济增速放缓导致新门店培育期拉长；2、深圳门店同店增速严重放缓。（中投）