业绩确定性将主导投资选择
在A股上周突然大跌,市场纷纷质疑反弹前景之时,实力券商本周抢先推出二季度策略,为研判未来趋势提供参考。多数机构认为,在通胀回落、经济逐步稳定的背景下,A股2100点以来的小牛市进程未结束。
在经济层面,先行指标显示经济有回暖的迹象,市场也普遍预期经济在二季度触底,但是尚未得到宏观数据的支持。目前中观层面显示需求有改善但不强烈:先导行业汽车与房地产销量企稳,中游港口煤价超预期企稳但坑口煤价仍然下跌,钢价本周初快速上涨随后停涨,机械销售尚可但水泥价格仍在下跌。微观企业层面的盈利目前不乐观,年报数据显示整体业绩下滑已成定局。
因此有研究机构将年中可能出现的经济触底定义为“小周期复苏”。国金证券认为,复苏的驱动力一方面来自信贷环境放松带来的可选消费需求反弹,另一方面来自保障房、水利、水电的投资力度加大,使得固定资产投资下滑并不明显。由于实体经济端增长乏力,扩张的欲望也不强,因此本次本轮经济复苏的信号并不强。
申银万国认为二季度的股市是一个“震荡市”,预计沪指核心波动区间在2200点至2500点。但是更多的机构认为,即使经济是弱复苏,但是政策环境偏暖,流动性状况尚佳,因此估值仍有提升的空间。特别是经济复苏虽然现在难以验证,但是触底预期一致,这反而给了投资者想象空间。
华创证券认为,在经济弱复苏背景下,既看不到快速回升,也看不到再次快速下滑,这对股票市场并非消极因素,机会将多于风险。国金证券认为,“经济本身并不会太快改善,预期与基本面跳着交谊舞,下跌之后又到了站队的时候,我们站在多头的一边,市场调整是右侧投资者参与的机会。”
目前6个月票据直贴利率降到了4.75%,比年初下降3.25个百分点,较最高点下降8.25个百分点。1天和7天回购利率双双回落到3%以下。1-2月贸易顺差与FDI连续4月下降背景下,降准预期再度浮现。“和经济改善弹性不大相比,流动性的改善弹性倒是很大。”平安证券首席策略分析师王韧表示,基本面和流动性的正常化将是贯穿上半年的宏观主线。
国泰君安表示,上周的调整并非是反弹结束,相反在降低增长目标的同时,小牛市的逻辑基础进一步加强,短期调整空间有限,整固之后相信仍有上升趋势。从经济本身而言,在经历通胀拐点、流动性拐点和利润增长拐点之后,决定市场的基础已非2011年时的熊市反弹,A股2100点以来的小牛市进程并未结束。
王韧表示,目前正处在行情换挡期,4月底旺季需求启动和政府在建项目恢复,有望驱动市场再次上行。流动性正常化主导的市场反弹,主要沿低估值修复和超跌反弹两条主线展开。伴随行情换挡,业绩确定性将重回主导。消费股开始呈现业绩确定优势和攻守兼备价值,建议适度增配。工业相关的投资品将是第二波行情主线,建议密切关注。
申银万国认为,二季度面临四大投资机会:首先是消费股,现在已经发酵了;其次是油价驱动农林牧渔、化肥、农药的机会;第三是业绩稳定、估值较低、基金配置将使一批中盘蓝筹股受市场青睐;最后在主题机会方面推荐流通概念。