年报披露前30日是高管不得买卖本公司股票的“窗口期”，然而由于中小盘公司普遍推出了丰厚的分配方案，股价上涨为高管创造了“高息”的红利。统计显示，18位高管在年报披露后一周内突击减持，与窗口期之前相比，套现市值增加了1044万元，平均每人获利58万元。

　　时隔 一月 套现多千万

　　根据交易所规定，上市公司董事、监事和高级管理人员不得在定期报告公告前30日内买卖本公司股票。“窗口期”本来是为了规避高管进行内幕交易，而在今年的年报行情中，却意外地为高管衍生出了大量财富。

　　WIND数据显示，今年以来，12家上市公司的18位高管在年报披露之后的一周内进行了减持，即刚过了“窗口期”限制就迅速套现，他们减持市值合计为5812.97万元。通过对市场表现分析可以发现，年报披露之前的一个月内，这些公司的股价整体大幅上涨。如果按照“窗口期”之前收盘价进行测算，18位高管的减持市值仅为4768.34万元。

　　也就是说，“窗口期”成为了高管获得的“高息期”。从收益来看，18位高管持股市值在短短一个月内平均升值了21.91%，而沪综指2月份大幅反弹也仅上涨了5.93%。

　　御银股份（002177）董事长杨文江是获利最丰厚的高管。2月17日公司披露年报，时隔两个交易日之后，杨文江于2月22日减持294.84万股，套现金额约3784.59万元。年报显示，御银股份净利润同比增长90.12%，并且拟每股转增0.7股。良好的业绩和丰厚的分配方案，使得御银股份股价稳步上涨。以“窗口期”之前的收盘价作为参考，杨文江的减持市值在一个月内增值了738.89万元。

　　川润股份（002272）董事兼副总经理魏炜的亲属万钧则盈利幅度最高。在年报披露前一个月，川润股份的收盘价仅为9.08元，而随着2月16日年报高送转方案曝光，股价一路飙升。万钧在一个交易日后的20日卖出16050股，交易均价高达13.55元，“窗口期”套现市值增加49.23%。

　　高送转成催化剂

　　高管之所以能够在“窗口期”到期之后通过突击减持获得大量收益，与自身所在的企业性质有着很大的关系。统计显示，涉及的12家上市公司中，中小板公司有7家、创业板公司有4家，只有士兰微（600460）为主板公司。中小盘公司在年报中对于分配更加“大方”，这12家公司不仅全部含有派息的内容，而且8家公司的转增比例偏高，达到或超过了每股转增0.5股的水平。

　　通源石油（300164）、士兰微、和顺电气（300141）、川润股份均在年报中披露了“每10股转增10股”的分配方案。在年报行情期间，高送转带来的刺激作用显然非同凡响，不仅川润股份高管获利丰厚，士兰微监事宋卫权、和顺电气副总经理陈祥书的兄弟和财务总监任云亚、通源石油副董事长吴墀衍在“窗口期”期间减持市值分别“增值”了22.92%、29%、19%。

　　值得注意的是，通源石油是2011年上市的次新股，在年报披露之前，只有副董事长吴墀衍的兄弟吴墀力在今年1月中旬进行过三次小规模套现，每次减持股份均不超过1000股。然而，高送转年报披露之后，股价大幅攀升刺激了高管的减持热情。吴墀衍本人先后在3月7日、8日、12日连续进行减持，累计减持股份48万股，套现金额为1488.08万元；监事周志华也分别在7日、8日、9日、12日、13日连续减持。

　　市场人士指出，在年报披露期间，“高送转”往往成为了A股市场投资者炒作的对象，这使得高管的持股在“窗口期”实现了较大幅度的增值。许多高管选择在年报披露之后突击进行减持，一方面是由于高送转仅是利润分配方式，并不意味着投资价值的提升，也不会给企业经营带来实质性的影响，它反倒会被当作抬高股价进而实现减持利益的工具；另一方面，股价在年报炒作过程中不断走高，也刺激了高管高位套现的意愿。

　　股票简称 高管姓名 减持数量 减持平均价 减持股份 窗口期

　　(万股) （元/股） 参考市值(万元) 增值幅度（%）

　　(来源:新华网) (来源：人民网)