行业渐入旺季，景气上升可期。中国居民出游意愿保持较高水平，根据央视《CCTV2011-2012经济生活大调查》，66%的被访对象有旅游意愿。4月春游小高峰即将来临，旅游行业将迎旺季，行业景气上升趋势明确。

　　政策利好值得期待。2009年国家首次提出将旅游行业打造为国民经济战略支柱产业以来，旅游行业一直是政策颇为倾斜的领域。《国民休闲计划纲要》正式出台预期一直较强烈，我们预计《纲要》正式公布后，相关配套产业政策也将陆续出台，这将不断体现出旅游业的政策红利，我们认为政策仍将成为行业很长一段时间内重要的催化因素。

　　子行业数据关注。景区仍处淡季：受春节影响，景区客流1月高2月低，3月预计回归正常增长；酒店价格回升：3月各类型酒店预订价格普遍回升，预计4月春游需求量上升将带动进一步上涨；餐饮增速回落：2012年1-2月，我国社会消费品零售总额中餐饮行业收入为3717亿元，同比增长13.3%，增速回落(12月18,6%)，预计和春节因素有关；旅行社季节性波动：2011年Q4旅行社组织和接待国内游客人数同比略有下降，但停留天数加长。

　　风险提示。行业对自然灾害、政治事件等敏感度强；个别公司治理有瑕疵。

　　2月旅游行业市场表现符合预期。2月旅游行业的市场表现基本符合预期：

　　在反弹主基调之下，旅游行业在经历1月较大幅度调整后2月普遍出现回涨，呈现绝对收益行情。而在反弹背景下由于资金的行业配置问题，旅游行业的超额收益并不十分明显。

　　旅游行业攻守兼备特征显著。旅游行业正逐渐进入春游小旺季，行业景气度料将出现回升，而行业政策预期仍强烈，这有望成为行业继续呈现良好市场表现的基础。预计短期市场整体走势仍然较乐观，反弹或将持续，但相比之前出现震荡的概率较大，在此背景下，旅游行业凭借逐渐上升的行业景气度、良好的政策预期及相对确定的增长性，将体现出良好的攻守兼备特征，相对收益有望逐渐显现。短期建议重点关注年报及一季报预期良好、存在事件驱动因素的个股，推荐排序：中国国旅、峨眉山A、ST张家界、中青旅、丽江旅游、首旅股份、三特索道、黄山旅游、锦江股份、宋城股份、湘鄂情。