公司公告，于2012年3月12日与四川省巴中市巴州区人民政府签署了《合作框架协议书》， 将负责以融资代建模式进行巴州区人民医院住院楼整体建设项目，项目总投资为2.1亿元。支付方式：巴州区人民医院自筹资金30%，其余70%由公司提供买方银团信贷融资额度。

　　投资要点：

　　1)本次大订单预计将主要影响公司2014年业绩

　　本次订单的合同金额占公司2011年营业收入(业绩快报)的61%，对公司未来的业绩释放具有重大意义。按照公司之前大订单的合作进程以及合同条款，我们预计本次项目的合同工期为2年左右，再加上半年左右的合同确定阶段，预计到2014年确认收入。因此，公司本次获得大订单不影响公司短期的业绩表现。

　　2)整体工程战略已然成型，大订单获取将常态化

　　2011年公司累计获得了江西省上饶市立医院等6个过亿的特大项目，累计金额根据初步协议达到12亿元。2012年公司再接再厉获得巴州区人民医院的大订单，表明公司整体工程战略已然成型——已成功实现由专业医疗解决方案向医院建设整体解决方案的转型。特大型整体工程项目的持续承接将进一步确立公司在专业医疗工程领域的行业龙头地位和“尚荣”品牌形象。我们认为，公司在订单获取和品牌打造方面已经进入了良性循环，在大订单不断获取的同时，品牌效应将逐步显现，大订单的获取将成为常态化。

　　3)订单充裕，未来业绩高成长可期

　　公司目前订单充裕。考虑连州市人民医院、商南县人民医院和南江县人民医院等3个于2011年签署框架性协议的特大型整体项目，我们预计公司2011年新增专业医疗工程订单金额在14亿元左右。而且根据大订单常态化的趋势，2012年的新增订单金额将不会低于2011年。随着公司逐渐渡过订单收入确认周期延长的阵痛期，公司将步入后续大量订单的收入确认的丰收期。按照先前大订单的合同确认周期和合同工期，我们判断2014年将是公司业绩的集中爆发期，公司未来业绩高成长可期。

　　4)估值和投资建议

　　考虑到本次订单的获取不影响公司的短期业绩，我们维持原有的盈利预测，预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.46元、0.79元和1.16元。我们认为，随着业务模式的成功升级，尚荣医疗未来大订单的获取将成为常态化，一方面从短期来看对股价产生持续的刺激作用；另一方面从长期来看，将打开了快速扩张的大门，业绩将呈现爆发式增长。故我们继续维持公司“买入”的投资评级。

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