证监会：存量发行等措施可积极试验
　　全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖昨日在京表示，发行体制改革过程中，类如存量发行、赋予券商自主配售权、提高网下配售比例、缩短网下配售股份锁定时间等措施，目前都已形成一定的共识，可以考虑试验。但在具体的步骤安排上，希望社会各界继续深入讨论，以便在求得更广泛共识的基础上推进改革。
　　他还透露，证监会正考虑加强对发行人的约束，督促发行人在源头上向中介机构提供更加真实完整的信息，并最终提交给监管部门。
　　昨日在出席证监会主办的新闻发布会时，朱从玖表示，并不知悉3月10日将有重大IPO政策出台的情况。
　　他说，目前发行改革未如之前以发布《指导意见》的形式推进，但事实上改革工作已经展开了，从发行环节本身的改革来看，相关措施要分步实施、逐步完善；同时，对并不属于发行环节但与发行改革密切关联的相关领域，如二级市场的盲目炒作、投资者结构、机构投资者行为、会计制度、法律制度等，也要进行综合治理。两方面的工作要统筹考虑、协调推进。
　　对于上述存量发行等四项发行改革具体措施，朱从玖认为，这些措施都属于健全市场机制的重要内容，且都在市场上形成了比较广泛的共识。他认为：都应该做，但条件是分步实施，希望各界对这些措施的讨论可以再精细一点，先推出哪个，再推出哪个，怎样分步实施，这是有讨论和研究空间的，希望大家再出出主意。
　　在市场改革工作中，寻找具体措施的难度并不大，真正困难的是达成共识。朱从玖表示，如果多数人认为现在推出这些措施是合适的，即便有很多困难，我们都应该克服，这样改革的步子就可以迈得大一些；如果大多数人对推出这些措施感到犹豫，认为会有各种问题，那就需要审慎一些，周密一些。（.上.证）

　　证监会主席助理朱从玖：新股发行改革需理清五大难点问题
　　 朱从玖指出，新股发行体制改革这几年来，各方达成的共识越来越多，而监管部门通过对发行体制深入研究，也认识到改革需要综合治理。发行体制改革不仅包括狭义的发行环节，还包括广义的范围，例如，公司制度、上市条件、程序、中介机构服务等，因此，要把狭义和广义两方面统筹考虑，协调推进。
　　存量发行和券商自主配售权都在考虑之中，具体哪个先推出，目前还没有具体答案，但存量发行应该积极的试。全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖9日在接受记者采访时表示，新股发行体制改革是一个综合治理的过程，按照分步实施、逐步完善的总原则，新股发行体制改革不仅仅是需要从发行的环节来完善，目前与之相关的一些工作已经在开展。此外，针对3月10日IPO综合措施将出台的传闻，朱从玖表示，我还不知道这个信息。
　　朱从玖指出，新股发行体制改革这几年来，各方达成的共识越来越多，而监管部门通过对发行体制深入研究，也认识到改革需要综合治理。发行体制改革不仅包括狭义的发行环节，还包括广义的范围，例如，公司制度、上市条件、程序、中介机构服务等，因此，要把狭义和广义两方面统筹考虑，协调推进。
　　针对市场关注的新股发行改革下一阶段的改革措施，朱从玖表示，存量发行和券商自主配售权都在考虑之中，但要再广泛达成共识的基础上，分步推出，目前还没有具体的答案。他指出，在步入深层次的改革阶段后，任何一个措施出来，都是利弊掺半。对于业内呼声较高的存量发行和券商自主配售权实际上争论也比较大。比如存量发行，从国际惯例来看，应该支持，但目前的制度对公司发行股票限制较多，除了新发行股票，目前其他股票都是不流通。存量发行，有利的是解决了股份的流通性问题，不足的是可能会帮助大股东套现，助长PE腐败。
　　其实我们很多改革的措施，都是致力于把市场应该有的机制建立起来。有一些改革的措施是有针对性的，比如说交易所采取抑制新股炒作措施，其实有很多改革措施不一定是针对当前市场存在的某些矛盾，而是为了建立完善的市场机制，规范资本市场发展。朱从玖认为，存量发行是健全市场化改革的机制，应该积极的试。
　　交易所目前采取的临时停牌制度被业界称为历史上最严厉的停牌制度，对此，朱从玖表示，只不过是面临更加严峻的二级市场过度投机，措施上更加严格而已，并没有出什么新的制度。他指出，交易所采取停牌的措施并非行政措施，停牌是让你冷静下来想一想，这么热的价格是不是你想要的，是给你一个判断，丝毫没有影响到个人的权益。停牌一个小时，公司的基本面并没发生翻天覆地的变化。
　　朱从玖认为，发行体制改革有五大难点问题需要厘清。
　　一是多年来都在说新股定价、新股上市，事实上，发行体制、公司定价完整意义上来说是对一个公司的定价，只有公司的价值判断清楚了，新股的价值才能判断清楚。
　　二是中国资本市场发展已经22年了，有独特的交易特点，跟成熟的市场有非常大的差异，26.5%的股票是由个人持有，交易量占到85%，因此换手率高，交易频繁，二级市场这样一种特征，反映到一级市场来，就会形成二级市场过热的交易情绪，过于频繁交易节奏和对价格非理性的推动，必然要传导到一级市场。
　　三是新股定价是机构定价还是个人定价？从具体情况来看，个人定价比机构定价发行价格还要高。
　　四是投资银行的内在约束机制。投行在平衡投资人和发行人之间的利益关系时，显得约束上机制不能匹配，可能导致会倾向发行人的多一些，因此对投行要求很高，要求投行公平公正。
　　五是在找准改革方向的同时，认清楚中国资本市场仍处于不断发展完善的过程中，一些在成熟市场有效的措施不一定适应中国的情况。
　　在谈到如何进一步加大公司的约束，朱从玖介绍说，在本次两会上他提出了关于进一步修订《证券法》的议案，涉及到增强法律对民事侵权责任的约束。涉及到赔偿的，包括侵权依据的判断和执法的力度，单靠行政手段做不到，必须要在法制上进行完善。
　　同时，他还指出，在公司治理方面，除了依靠公司股东大会和董事会外，还要加强机构投资者在上市公司股东中的积极作用。机构投资者要积极参加股东大会，行使股东的权利，例如，重庆啤酒（600132）中大成基金的行为，可以看到积极股东发挥的作用。（.证.券.日.报）

　　证监会主席助理朱从玖：新股临时停牌新办法并非行政措施
　　全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖昨日在证监会系统代表委员专场新闻发布会上表示，新股发行体制改革是一个分步实施、逐步完善的过程；存量发行应该积极推进。他同时称，新股首日盘中停牌新办法并非行政措施。
　　新股发行制度改革
　　应综合治理
　　此前，有传闻称3月10日将有首次公开募股(IPO)重大政策出台，新股发行改革或推出颠覆性细则。我还不知道这个信息。朱从玖回应说，新股发行体制改革是分步实施、逐步完善的一个过程，未必直接体现为一个具体的措施，好多措施会融入证监会的工作当中。
　　事实上，发行制度改革已经展开了。朱从玖说，这些措施可能并不是落在新股发行这个点上，而是和新股发行相关联的其他方面。例如，交易所目前出台新股上市首日盘中临时停牌制度，就是从二级市场入手解决一级市场的问题；证监会投保局各处调查投资者情况也是从投资者角度考虑新股发行问题。为配合新股发行体制改革，中证指数有限公司还发布了行业市盈率的相关数据。
　　新股发行制度改革是一个综合治理的过程，关联的各项工作都在做，都在推进。朱从玖说。
　　新股临时停牌新办法
　　并非行政措施
　　朱从玖表示，股票定价实际上是对一个公司的定价，和新股定价是有区分的。目前，我国股市没有存量发行，都是增量发行，股民目光都集中在上市公司增发的股份上，这就形成了新股定价。由于供不应求，新股炒作比较严重。
　　他介绍说，据统计，我国股市个人持股占26.5%，却占到85%的市场交易量。由于个人投资者换手率非常高，这使得市场交易频繁。这种二级市场过热的交易情绪、过于频繁的交易和对价格的非理性推动，必然要传导到一级市场。
　　近日，深交所、上交所相继出台新股上市首日盘中临时停牌制度。对此，朱从玖表示，交易所采取停牌的措施并非行政措施，停牌是让投资者冷静思考再做投资判断，丝毫没有影响到个人权益。停牌期间，公司的基本面并没发生翻天覆地的变化。停牌措施是市场交易管理当中非常正常的安排。
　　存量发行制度
　　应该积极推进
　　朱从玖表示，目前中国股市的改革步入深层次阶段，任何一个措施都是有利有弊。比如存量发行，有利的是解决了股份的流通性问题；不足的是，有投资者质疑这是否会帮助大股东套现，助长私募股权投资（PE）腐败。
　　但他表示，存量发行作为一个基本制度，应该积极推进。他说，存量发行首要的一个功能是健全市场机制。过去，A股市场存在股权分置，没有存量发行的机制。从健全机制来看，存量发行应该得到积极推进。
　　他强调，存量发行涉及上市公司股份流通性，对当前市场的供求关系产生影响，这应该由市场机制来解决。
　　考虑引入行业审核人员
　　审核招股书
　　谈到上市公司业绩变脸，朱从玖指出，业绩变脸有的是上市公司自身造成的，有的是市场环境造成的，包括一些市场发展阶段导致的不可预测因素。
　　他说，目前我国市场经济仍处于转轨阶段，还存在很多计划经济的成分，如很多产品的价格受到管制，不少上市公司业绩变脸正是由于受到非市场化因素的影响造成的，属于非可控因素，这也是特定历史阶段的特殊现象。
　　朱从玖说，新股发行制度要以信息披露为中心，要求很高，招股书的内容安排很重要，不同企业关键信息也可能完全不一样。除了上市公司外，投资者如何使用这些信息也很重要。如果投资者不关心招股书，信披用处就不大。
　　他还表示，现在中小企业比较多，涉及行业也越来越多，未来证监会考虑引入行业审核人员，对招股书的信息披露进行审核。（.证.券.时.报 .郑.晓.波）