触摸屏再起风云 券商点兵6金股

　　触摸屏板块仍存机会
　　苹果于北京时间29日邀请业界人士出席3月7日的一次特别活动，各方普遍预计苹果将在活动中宣布推出iPad3。而昨日苹果股价收盘时创出每股535.41美元的新高。反观国内触摸屏概念股却集体走弱，如莱宝高科、宇顺电子分别下跌2.65%和2.40%，仅欧菲光、华东科技上涨，而环旭电子因停牌逃过一劫。专业人士认为，触摸屏概念股昨日走低主要受大盘调整影响，短期仍有交易性机会，长期看将受益于新兴消费电子产品市场的壮大。
　　对于触摸屏概念的下跌，大同证券策略分析师刘云峰昨日向《大众证券报》表示：这和当日大盘出现调整有关。昨日开庭终审唯冠与苹果的内地iPad商标归属问题也有一定影响。不过，个人认为，近日大盘连续拉出阳线，因此市场存在获利回吐，加上触摸屏概念股通常弹性都比较高，大盘一动，其反应比较大也比较快，因此大盘调整对触摸屏概念股下跌影响的占比要高些。
　　就触摸屏概念股的未来机会，刘云峰认为，短期来看，苹果iPad3上市，对相关的苹果概念股，包括触摸屏概念股，会产生带动效应。同时，国内电信版的iPhone 4S据称价格会低于5000元，如果上市价格确实比较诱人，对相关概念股也会带来短期的正向刺激。
　　从长期看，涉及类似苹果这样的新兴消费电子产品的相关公司，将有发展的持续性。刘云峰解释道，比如国内智能手机目前的发展可谓爆炸性的，特别是千元智能机的阵营不断壮大，对国内相关企业将是长期利好，特别是对国内触摸屏、零部件等方面的供应企业。
　　不过，目前国内存在触摸屏产能的扩张过快，导致相关企业竞争加剧、利润下降的局面，使人对相关公司产生了担忧。刘云峰表示，新兴行业都会经历这个阶段。因此，投资者重点在于关注研发实力比较强、舍得研发投入，而且对市场需求转变把握更强的公司。
　　此外，值得玩味的是，记者昨日采访两位触摸屏相关分析师，对方竟都外出调研。(.大.众.证.券.报)

　　【券商点兵】

　　NO.1 深天马A:主营业务有望继续改善
　　11年公司实现营收46.15亿元，同比增长33.6%。实现营业利润亏损5596万元，同比减少165%。实现净利润1.01亿元，同比增长43.7%。扣非净利润亏损1971万元，同比降148%。EPS为0.18元。毛利率下降2.5pt至11.7%；计提存货跌价准备致资产减值损失增加1823万。
　　分产品看，LCM、LCD产品分别实现收入32.50、12.77亿元，同比增长22.8%、89.3%；LCM占比71.79%，较去年下降7.89个百分点。
　　继续实施大客户策略，顺利通过诺基亚审核，成功导入LG、摩托罗拉等大客户。前五大客户收入占比同比提升5.00个百分点至30.73%。
　　上海天马实现营收21.8亿，同比增长12.1%；净利润1.46亿，同比减少9.3%。成都天马营收7.70亿，净利润6804万，TFT LCD项目补贴约1.3亿；扩产设备搬入及调试工作按期完成，将大幅提升月产能。武汉天马于下半年量产，产能爬坡首年净利润亏损1.57亿；二期项目于11年5月启动，扩大生产产能并实施ENF化学品合作项目。
　　在OLED、LTPS、IPS、Oxide TFT、3D、CTP等项目取得良好进展。4.5代AMOLED中试线项目已完成安装调试，开始试流片自动运转，11年12月成功点亮了12寸AMOLED样品；托管的厦门天马拥有一条第5.5代LTPS TFT-LCD生产线，前期建设进展顺利；托管的NEC旗下液晶公司NLT，有望利用其成熟的车载显示技术打入国内市场。
　　在资产注入终止后，我们预估公司短期内将不再启动相关资产注入事宜。上海天马将继续调整产品结构、导入智能手机领域。武汉天马有望收缩亏损规模。深圳本部将维持平稳。
　　我们预计公司2012-2014年销售收入分别为56.66亿元、67.10亿元、78.03亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.27亿元、1.57亿元、1.90亿元；对应EPS分别为0.22元、0.27元、0.33元。(国泰君安)

　　NO.2 欧菲光：经营扭亏为盈 客户全面展开
　　智能手机紧俏，触摸屏需求强劲：2012年全球智能手机出货量将达6 亿部，比上年增长 33.3%。其中平价智能手机出货量将达 1.47 亿部，比上年增长 177%。在智能手机的带动下，触摸屏行业市场规模高速增长，2011年市场规模超过 130亿美元，比上年增长 90%，估计 2017年将成长到 239亿美元。
　　国内精密光电薄膜元器件行业领先厂商：公司技术水平领先，积累了丰富的膜系设计经验和一批专有生产技术人才，质量管理体系完善，通过了 ISO9001:2000质量管理体系，产品品质可靠。
　　公司电容屏量产，经营扭亏为盈：公司电容屏项目实现量产，小尺寸产能电容屏产能每月将近600万片， 中大尺寸产能每月约20万片，后续还将定向增发扩充产能，各类触摸屏产品良率达 80%以上。公司 2011年四季度实现扭亏为盈。
　　公司主动出击，客户全面展开：公司主动出击，迅速将技术优势转换为市场优势，目前公司已经成功进入三星、华为、联想的供应商体系成为合格供应商，并和中兴、宇龙酷派、金立、小米等厂商保持密切联系。公司目前已给三星、联想及华为批量出货。
　　投资建议：我们对公司未来的营业收入持谨慎态度。触摸屏、红外截止滤光片、光纤头镀膜等是公司营业收入的主要来源，暂不考虑增发摊薄。我们预测公司 2011 -2013 年公司 EPS 分别为 0.12元，0.92元，1.32 元，当前股价对应动态 PE 分别为 180、24和 16倍，首次给予公司谨慎推荐评级。
　　风险提示：业绩低于预期，原材料成本风险，新领域波动较大订单低于预期等。(东北证券)

　　NO.3 莱宝高科：短期业绩低于预期 长期仍是最佳触摸屏标的
　　业绩简评
　　莱宝高科发布 2011 年度业绩快报：全年实现营业总收入 12.36 亿元，同比增长 7.87%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.59 亿元，同比增长1.85%，按最新股本计算实现 EPS 为 0.765 元；4 季度单季实现净利润1.09亿元，环比增长 28.9%，全年业绩低于市场预期。
　　经营分析
　　触摸屏需求旺盛，价格大幅下跌导致业绩低于预期。1、智能终端带动触摸屏需求大幅增长：2011 年智能手机和平板电脑销量增长约 50%、200%，今年中兴、华为等二线品牌的智能机出货量有可能翻倍，将继续带动国内触摸屏需求。2、但产能过剩导致盈利水平下滑：在需求旺盛的同时我们看到触摸屏新进厂商不断、产能扩张不止，下游模组厂也向上游延伸，产能过剩导致竞争加剧，预计 2011年触摸屏价格下跌超 20%。
　　预计 2012 年公司业绩前低后高，增速不能期望太高。1、上半年受制于模组瓶颈将影响业绩：目前公司面临模组产能瓶颈，触摸屏的产能利用率不高，金华金徕受招工影响 4 月份才量产模组；2、预计下半年业绩会有好转：随着公司公明厂 4 月份投产、光明二期 9 月投产，下半年模组瓶颈有望缓解，同时 TOL(一体化触摸屏)二季度也将开始少量出货；3、预计全年业绩不会有太好表现：触摸屏行业依然产能过剩，价格仍将下跌；另外公司进入转型期，新投 TOL和触摸屏模组项目面临产能爬坡。
　　需正面看待公司投产触摸屏模组和 TOL.1、公司投产模组为应对行业竞争加剧：公司切入触摸屏模组才能主动把握市场，免受下游模组厂牵制，同时在缺乏创新技术下做产业一体化也能行业利润下滑。2、TOL 不是短期过度技术，未来有很大市场：预计 TOL将与 in-cell技术共存较长时间，In-cell 现阶段机会不大，iPhone5 依然没有采用，公司 TOL 技术已经成熟，三星、诺基亚十分感兴趣，在国内手机市场也有较好的订单预期。
　　下调盈利预测，维持买入评级
　　下调盈利预测，三年复合增速 28%：预计 2012-2014 年公司将实现净利润5.50、7.33 和 9.76 亿元，同比增长 19.75%、33.29%和 33.15%，按增发后的股本计算对应的 EPS为 0.82、1.09、1.46元。
　　维持买入评级：公司目前股价对应 2012 年 24 倍 PE，略高于电子行业平均估值水平；但考虑到公司仍是国内最佳的触摸屏制造企业，一体化触摸屏量产后业绩存在超预期可能，维持买入评级。(国金证券)

　　NO.4 水晶光电：传统产品焕发新动力 新产品储备值得期待
　　智能手机和平板电脑带动IRCF市场快速扩张。智能终端2010年起持续增长，产品需求的提升和前后双摄像头的配臵显著提升了红外截止滤光片的市场空间，我们测算传统IRCF市场未来三年的复合增速将提升至20%以上。公司目前已经成为全球红外截止滤光片最大的供应商，下游大立光、玉晶光等优质客户四季度需求虽然有所波动，但产业需求仍然向好，公司市场份额仍有较大的提升空间。
　　单反单电用OLPF仍是成长主要动力。单反单电相机价格已经同高端数码相机持平，替代传统数码相机已是大势所趋。公司在2年内市场占有率即提升至15%，并已经进入三家主要单电相机生产商，在单电领域实际市场份额更高。今年公司的单反产品已经开始逐渐导入，近两年仍将是公司成长的主要推动力。4季度整个相机产业受泰国洪水影响增速出现大幅回落，数码相机和单反相机销量环比分别下滑22.54%和40.91%，我们预计从1季度开始市场需求将逐渐企稳。
　　LED蓝宝石衬底项目短期影响中性。2011年LED产业受下游电视背光需求不振影响，台湾芯片、封装企业业绩增速明显下滑，并带来蓝宝石衬底价格的大幅波动。我们对比了2011年蓝宝石衬底的供需变化，全球需求约维持在7000万片左右，实际供给目前相对均衡，而规划供给达到1亿片以上，存在相对过剩的忧虑，在LED照明市场尚未大规模启动的背景下我们认为衬底价格可能趋于平稳。按照目前的价格计算，投产后给公司带来的EPS增厚大概在0.3元，短期影响中性。
　　众多新技术、新业务仍然值得期待。公司目前仍然有晶圆级IRCF、窄带滤光片、微投模组和太阳能CPV镀膜等新技术和新业务处在研发和市场拓展进程中。其中，窄带滤光片和微投模组代表了消费电子智能化的趋势，市场一旦打开都将为公司打开新的蓝海。晶圆级IRCF的技术还不成熟，但公司先入优势明显，如果对主摄像头替代的技术成熟，将给公司带来更大的业绩弹性。总体来看，我们认为公司立足于切割、镀膜、光刻等光学冷加工和半导体加工技术，在未来仍然有可能不断推出光学市场的新产品，并给公司业绩带来持续的成长性。
　　给予公司增持-A的投资评级。我们预计公司未来三年收入和净利润复合增速分别为36.4%和32.5%，对应2012、2013年EPS为1.38元和1.75元，目前动态PE为23和19倍，首次给予公司增持-A的投资评级。
　　风险提示：下游需求波动的风险；客户拓展进展低于预期的风险；产品价格大幅波动的风险。(安信证券)

　　NO.5 超声电子：中标中兴大单 推动业绩释放
　　1. 中标项目推动2012年公司业绩快速释放。本次中标项目包括电容式触摸屏和STN液晶显示屏两大方面，其中电容式触摸屏项目中标额度最大，将对公司2012年业绩释放提供积极的影响。根据公司公告电容式触摸屏项目中标额度6.84亿元，单套的电容式触摸屏价格在10美金左右，目前该类产品市场普遍净利率在15%左右，而且上游原材料呈现降价趋势，保守估计电容式触摸屏项目将带来超过6000万的净利润贡献，EPS因此增厚0.13元，业绩贡献明显。
　　2. 显示业务获得新突破，分享国内智能终端崛起的大蛋糕。公司当前具备电容式触摸屏(G/G，Sensor+Moudle)月产能100万套，另有新扩后段模组Moudle生产线月产能100万套(预计2012年3月达产)，2012年全年电容式触摸屏年产能在2100-2500万套，规模化生产能力大幅提升。
　　中兴、华为等本土智能终端商今年的出货量预计分别在6000万部以上，本次公司电容式触摸屏中标额度占据了中兴通讯2012年全年招标总量的53.33%，更将囊括公司产能的大部分(初步估计80%以上)，进一步扩产的压力依然存在。我们认为公司电容屏产能的规模化提升，将带来量产成本的下降，有助于抢占国内智能终端产业链的市场份额。
　　3. 2012年全球电子行业景气不确定性依然存在，公司将更加倚重国内市场。由于欧债危机影响，全球电子行业需求依然面临着较大的不确定性，对PCB、CCL等行业的影响较大，景气恢复前景能见度不高。另一方面国内汽车电子、智能终端的需求在2011年下半年以来明显高涨，STN/CSTN等市场因为供给方减少反而稳中有升，电容屏等新兴显示器件因价格下降，需求持续走强。
　　从公司方面来看，公司2008-2010年海外、国内销售比重基本五五开，2010年海外销售占比50.80%，毛利率21.61%，高于国内销售毛利率18.74%，而到2011年中报显示，海外销售占比下降至49.62%，已经低于国内销售，同时海外销售毛利率降低到17.25%，低于国内销售毛利率21.10%。我们判断公司2012年将延续这一趋势，将更加倚重于国内市场的需求，包括HDI客户方面也将从索爱转为国内的中兴通讯等客户。
　　4. 投资建议及评级：国内智能终端需求持续释放带来良好的市场机遇，公司HDI和电容屏等业务将呈现综合竞争优势，产能释放推动公司业绩增长，我们维持对公司的强烈推荐评级，2011-2013三年EPS分别为0.44、0.54、0.74元，当前股价对应的PE分别为18、15、11倍。
　　风险提示
　　1. 招投标项目变动风险，实际执行中的偏差。
　　2. 行业景气波动风险，需求低于预期。
　　3. 市场竞争加剧，产品价格下滑风险。
　　4. 增发项目未达预期。(华创证券)

　　NO.6 长信科技：业绩成长看触摸
　　1、 业绩低于预期
　　得益于资本市场的融资，公司产能和产品结构取得改善。同时公司财务费用情况大为改善，公司上市后业绩表现良好。但是受制于经济和行业的景气情况，从单季度看，2011年下半年增速有明显下滑。整体上看公司业绩高速增长，但是已有明显减缓的趋势，这个与目前经济前景的不确定性有关，公司短期内的增长不确定性增高。但是触摸屏作为新型的用户界面交互方式，特别是中低端智能手机市场增长潜力大，未来发展空间依然较大。
　　2、 毛利率稳中有升
　　随着公司产品结构的调整，毛利率前期保持上升趋势高端产品的比重有所提高，产品综合毛利率由上年同期的37%提高今年的41%。同时由于IPO，财务大为改观，规模优势的显现，公司的盈利能力提升。
　　由于触摸屏领域的竞争加剧，相关产品价格有下降趋势，公司未来毛利率能否继续提升，要看新品推出的进度。从长期来看，触摸屏未来需求的增长乐观。盈利能力依然看好。
　　3、业绩高速成长看触摸屏
　　目前公司ITO 基本保持稳定增长。由于需求移动互联网的发展推动了移动智能终端的需求，公司在触摸屏领域的战略清晰。中低价智能手机在国内的市场潜力大，公司触摸屏业务有望在2012年放量，将是决定业绩高速增长的重要因素。
　　4、投资建议
　　综合前面分析，我们下调业绩预测，预计公司2011-2013年每股业绩分别为0.63,0.87、1.05元。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况，我们认为对应11 年20倍PE左右区间较为合理。合理目标价为17.4元。我们上调至强烈推荐评级。
　　风险提示：触摸屏市场推广进度将影响业绩预期。(爱建证券)