叶　檀：几方走过场 玩的是行为艺术
　　知名财经评论员叶檀也一直在关注重庆啤酒临时股东大会。她认为，整个重庆啤酒大会，无论是嘉士伯、还是大成基金，还是重啤集团，都是走过场，玩行为艺术，结果也许早已注定。
　　我觉得重庆啤酒是行为艺术，包括大成基金提出罢免董事长的议案也是行为艺术，其实并不是为了追回自己的一个损失，而是说他要给自己的投资人去看，看我对你们是负责任的，这个他是要给投资者要给基民们一个交待，如果说真的想挽回损失，真的想在制度建设上有所建树的话，我想他现在应该做的是两件事情，一件事情是说在信息披露方面到底存不存在问题。第二个是有没有内幕交易，长达13年的时间，这个股价一直在坐过山车，包括最近大成基金在抛售的同时，我们看到它从最低价又有了一个拉升的举动，那么到底谁在接盘？谁在抛盘？在这么长期的过程当中谁成为重庆啤酒里面最大的赢家？像这样的一些核心的问题都是内部是无法解决的，只能靠外部的监管和揭盖子才能解决这个问题，所以大成基金如果真的想做，他必须去通过外部的力量、监管的力量来揭开这个盖子，但是他现在显然不是这么做的，如果再追究下去，我们会问大成基金当时为什么要进去，然后为什么三倍还不抛，那么现在为什么又在反弹的时候抛了？我想恐怕谁也说不清楚这个事情。（钱.江.晚.报）
　　

　　张庭宾：2012年的中国已退到断崖边
　　对于2012年的大国博弈和金融市场，即便过了春节，笔者仍感难以把握。
　　自2006年开始，本人每年年初都会撰文展望，基本都得到了验证--《2006危与机：美国悬念和中国速度》，该文预计中国将加大金融改革力度(四大行上市和股改)，美国未来两年有可能遭遇金融危机；《警惕2007热钱：为2008酝酿新亚洲金融危机》，该文警告人民币加速升值将吸引巨量热钱投机中国，股市将出现巨大泡沫，很可能在2008年奥运会后破灭；《抉择2008：我们是否要拥抱一场全球金融危机》，警告中国须放慢金融开放步伐，否则会遭遇一场严峻全球金融危机的正面冲击；《转折2009：西方文明危机与中华精英使命》，它指出金融危机的根源是精英贪婪不受制约，如不反思改变，则将发生更深层危机；《2010-2014：全球纸币危机与中国社会变革》，它预测主权债务危机即将在2010年开始爆发；如中国不能直面痼疾改革攻坚，将会以更严重危机倒逼出社会变革；《2011：人类文明升级的最后倒逼机制将形成》，它指出社会动荡和军事威慑将成为最新的竞争武器，中国一线楼市将在拐点后至少下跌30%。
　　然而，对于2012年，笔者虽总体认为挑战前所未有，却仍有些看不透的感觉。因为重大变数太多，而且相互间的联动关系太复杂，就像围棋下到对杀大龙最关键的时刻，必须眼观六路，根据最新的棋盘落子，进行最细微的精算，博弈中的大国很可能因为一枚棋子走错而满盘皆输。
　　这是大国的战略博弈进入最后关键期的征兆，也是人类社会前所未有的超级复杂的立体多维竞争：货币、金融、经济、政治、社会、军事等等将无所不用其极，大国间的合纵连横，或在一个层面上联合，在另一个层面上却又相互拆台，都想在这个剩者为王的世界战国时代笑到最后，成为最后的赢家，而很可能最后的结果是囚徒困境，甚至共同毁灭现代文明。
　　谁能是最后的赢家？不知道，因为目前笔者还算不出来。因为2012年很可能出现4个重大变数：一，伊朗战争；二，美国第三轮量化宽松；三，欧债危机失控，甚至欧元解体；四，中国遭遇严重经济金融危机，被迫宽松货币救市。因为先后次序不同而有24种可能。
　　更复杂的是，这四者间有相互联动的关系。比如，如果爆发了伊朗战争，波斯湾被封锁3个月以上，国际石油价格将上涨到每桶150美元以上，如果粮价同时上涨1-2倍，中国CPI至少到10-15%，中国楼市可能自高点大跌50%，并引发严重的经济金融危机。
　　但是，如果美国发动的伊朗战争不顺利，又会对美元造成很大的冲击。比如损失数十架飞机，激化美国国内反战冲突，造成巨大政治成本；油价上涨会推高美国通胀，进而推高美国国债收益率，美国无钱支付更高利息，会更快推QE3。同时，由于欧洲对波斯湾石油的依赖小于美国，会给欧元以喘息的空间，欧元危机自解。
　　而欧元危机如果解决有道，有会反过来倒逼美国QE3推出。虽然欧元区因财政未能一体化的最大软肋，曾被美元势力的一连串组合拳打到了悬崖边。然而，欧盟绝地反击，欧洲央行祭出了绝招--LTRO三年期再融资，2011年12月21日推出规模高达4890亿美元，巧妙地通过欧洲的商业银行释放流动性。LTRO本质上也是量化宽松，所不同的是，美国式的QE是通过美联储直接印钞买美国国债，通过政府来宽松；LTRO是央行借钱给商业银行，利率1%，商业银行再去买高收益国债(比如5-7%的西班牙意大利国债)进行套利，这样就压低了这些国家的国债收益率，避免了危机的扩大化，效果明显。即通过商业银行来量化宽松。
　　此招可谓极其巧妙，一石三鸟：1，通过商业银行，即借款有主；2，又可使商业银行去买高息国债套利，增加利润，降低资产负债；3，还可压低国债收益率，缓解各国债务偿息负担。而且此招也无懈可击，虽然欧洲央行增加了负债，但是历史惯例中，标准普尔和穆迪可以给国家主权降级，但没有给大国央行降级的先例，故此，它们对欧洲央行只能无可奈何！
　　如果欧洲债务危机缓解，欧元区可以再支撑6个月以上，欧洲的钱也不再流入美国，美国试图通过收紧美元流动性而深化欧债危机的目的便不可能达成，而美国政府自己的资金链就难免断裂，为避免这种情况发生，它们只好先推QE3。而推了QE3之后，全球就会出现新一轮的货币滥发竞赛，大宗商品价格大涨，中国通胀可能卷土重来。
　　还有一种逻辑次序是，中国为避免伊朗战争过早爆发，购买美国更多国债，配合美联储扭转操作，将外管局的美元短期国债扭转为长期国债；同时在美国的要求下，人民币继续升值。与此同时，在中国境内的热钱乘人民币最高价时，兑换美元，大量外逃。可能出现的最坏情况是，在美国已经将中国外储资产彻底套牢在美国长期国债的时候，美国攻打伊朗，热钱加速外逃，由于中国外储美元现金已经很少，容易变现的短期国债也很少，长期国债难以脱手，如果强行卖出价格会大跌，中国可能出现无法兑付离场热钱的美元支付危机。为获得美元，中国可能被迫抛出欧元国债，又加重欧债危机。
　　与此同时，热钱大规模外逃，通货膨胀快速上涨，被迫加息，将极大地收缩国内的流动性，楼价将大跌50%以上，对经济和金融将造成超过1997年、2008年的冲击。中国央行将不得不大放货币救市。
　　以上几种逻辑均有发生的可能。问题是博弈的各方能否以最理智最果断的出手应对，从现在欧美出招来说，它们对自己的关键利益所在毫不含糊，核心原则均是以政治军事换取经济利益，争取生存空间，因为它们知道货币经济利益才是根本；而中国的应对则不那么清晰，为了外交政治的一团和气而常牺牲经济金融利益，一旦这种真实财富的对外输血输到了自身血液耗尽，一旦被咄咄逼人的内部权贵利益扩张逼到悬崖边，再后退一步就是严重经济金融危机的断崖。在笔者看来，这个断崖已经非常接近了。如果现在还不猛醒，有可能在2012年就会出现无可挽回的境地。
　　无论是中国历史还是世界历史，韬光养晦与委屈求和有着本质的区别，也有着完全不同的结果。前者是低调中不断壮大实力，卧薪尝胆，磨砺意志，严惩奸恶；后者是懦弱中不断被抽干财力，怨天尤人，消磨意志，姑息贪腐。未来1-2年，中国的大国意志是否能雄起，将是世界大变局中至关重要的新变数。真心地期待这个雄起不是在被一场危机席卷了过去30年财富积累之后。
　　诚然，我们关心大国国运，同时也关心中国人个人的财富命运，这两者密切相关。在2012年接下来的日子里，笔者将把握最新的动态，随时判断哪一个逻辑次序最接近现实，尽可能给财富迷途中的人们以启发，为中国人财富保值增值力所能及的努力吧。（国.际.财.经.时.报）
　　

　　曹中铭：新股发行制度改革不要总炒夹生饭
　　革能否一步到位。显然，荷兰式招标法的定价机制在A股已经行不通，而从目前全球资本市场新股定价方法看，除了荷兰式招标法之外，还有美国式招标法。与荷兰式招标法的价低者得相比，美国式招标法的价高者得显然更有意义，对于目前的A股市场而言更是如此。笔者以为，为了避免再炒夹生饭现象的出现，新股发行制度定价机制应该采用美国式招标法。即以询价机构的实际报价进行配售，按照投标人所报买价自高向低的顺序全额中标，直至满足预定发行额为止。如此，才会真正达到约束询价机构报价的作用，乱报高价、人情报价、关系报价等行为必然会得到抑制。
　　评判一个制度的好坏，主要在于其维护谁的利益与是否公平。现行的新股发行制度之所以广遭诟病，其维护融资者的利益成为千夫所指。正是由于现行制度导致新股普遍三高发行，发行人与保荐机构等中介大肆窃取市场的利益，才频受质疑与指责。
　　显然，新股发行制度的弊端已经引起监管层的关注。但关注归关注，拿出切实可行的措施才是重中之重。而据媒体报道，在广泛征求市场参与方意见后，改良式荷兰拍卖制等有关政策改革有望在春节后推出，相关政策导向也逐渐清晰。
　　所谓改良式荷兰拍卖制，是指按照投标人所报买价自高向低的顺序全额中标，直至满足预定发行额为止，中标的机构以相同的价格(所有中标价格中的最低价格)认购中标的股票数额。目前新股定价机制即为荷兰式招标法，而其最大的弊端则是新股三高发行。改良式荷兰拍卖制明显比现行的新股定价机制有所进步。当然，其缺陷同样存在。
　　从2009年6月份到2010年10月份，为了推进新股发行制度改革，也为了新股能够市场化发行，《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》与《关于深化新股发行体制改革的指导意见》鱼贯而出。毫无疑问，《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》是对此前发行制度的进一步改革，而《关于深化新股发行体制改革的指导意见》则是在前述基础上的深化。但无论是进一步改革也好，还是深化也好，虽然都高举着市场化的大旗，但新股发行并没有实现市场化，反而是上市公司的圈钱实现了真正的市场化。当然，此前的两轮改革实际上也有违初衷。
　　评判一个制度的好坏，主要在于其维护谁的利益与是否公平。现行的新股发行制度之所以广遭诟病，其维护融资者的利益成为千夫所指。正是由于现行制度导致新股普遍三高发行，发行人与保荐机构等中介大肆窃取市场的利益，才频受质疑与指责。显然，新股发行制度的弊端已经引起监管层的关注。但关注归关注，拿出切实可行的措施才是重中之重。而据媒体报道，在广泛征求市场参与方意见后，改良式荷兰拍卖制等有关政策改革有望在春节后推出，相关政策导向也逐渐清晰。所谓改良式荷兰拍卖制，是指按照投标人所报买价自高向低的顺序全额中标，直至满足预定发行额为止，中标的机构以相同的价格(所有中标价格中的最低价格)认购中标的股票数额。目前新股定价机制即为荷兰式招标法，而其最大的弊端则是新股三高发行。改良式荷兰拍卖制明显比现行的新股定价机制有所进步。当然，其缺陷同样存在。从2009年6月份到2010年10月份，为了推进新股发行制度改革，也为了新股能够市场化发行，《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》与《关于深化新股发行体制改革的指导意见》鱼贯而出。毫无疑问，《关于进一步改革和完善
　　如果改良式荷兰拍卖制被正式推出，至少说明监管部门对新股发行制度在进行改革了，但改革的效果到底如何，这才是最重要的。其实，对于此前的两轮改革，市场无不抱着较大的期望。然而，希望虽好，却经不起现实的折腾。
　　事实上，改良式荷兰拍卖制同样无法回避机构不负责报价、人情报价、关系报价等弊病，毕竟，即使报高价，最终也不一定会按照高价配售。那么，哄抬发行价格的现象同样会出现。
　　从改革后实施的现行定价机制(荷兰式招标法)，到媒体热炒的改良式荷兰拍卖制，笔者以为都是一锅夹生饭。从新股的三高发行，到类似现象会不可避免被重演，问题的症结在于询价机构的利益没有与其报价行为紧密挂钩。实际上，对于现行新股发行制度的弊端，监管层肯定心知肚明，关键在于其改革能否一步到位。
　　革能否一步到位。显然，荷兰式招标法的定价机制在A股已经行不通，而从目前全球资本市场新股定价方法看，除了荷兰式招标法之外，还有美国式招标法。与荷兰式招标法的价低者得相比，美国式招标法的价高者得显然更有意义，对于目前的A股市场而言更是如此。笔者以为，为了避免再炒夹生饭现象的出现，新股发行制度定价机制应该采用美国式招标法。即以询价机构的实际报价进行配售，按照投标人所报买价自高向低的顺序全额中标，直至满足预定发行额为止。如此，才会真正达到约束询价机构报价的作用，乱报高价、人情报价、关系报价等行为必然会得到抑制。
　　显然，荷兰式招标法的定价机制在A股已经行不通，而从目前全球资本市场新股定价方法看，除了荷兰式招标法之外，还有美国式招标法。与荷兰式招标法的价低者得相比，美国式招标法的价高者得显然更有意义，对于目前的A股市场而言更是如此。
　　笔者以为，为了避免再炒夹生饭现象的出现，新股发行制度定价机制应该采用美国式招标法。即以询价机构的实际报价进行配售，按照投标人所报买价自高向低的顺序全额中标，直至满足预定发行额为止。如此，才会真正达到约束询价机构报价的作用，乱报高价、人情报价、关系报价等行为必然会得到抑制。
　　

　　李稻葵：2012年中国经济最大风险来自房地产
　　央行货币政策委员会委员李稻葵近日在《英才》杂志上发表文章称，2012年有可能是中国经济全面软着陆的一年，国内经济最大的不确定性还是来自于房地产。
　　他说，2012年政治经济局势的复杂程度远远赶超过去三四十年，这主要由于国际上的三大因素决定的不确定性。
　　首先是欧债危机，在2012年欧债危机还足以延续，但并不是铁板一块。整个欧洲的债务水平，财政情况，比美国好，但是发展不平衡，既有国家财政不可持续的希腊，同时也有各项指标良好的德国。他预测，到2012年末，欧洲各国应该能找到解决欧债危机的基本思路，会有一个框架性的解决方案出台，希腊有可能被剔除掉，法国、德国这些国家，应该是坚定的欧元支持者，这期间有可能还会经历法国国债被降级带来的对中国股票市场的冲击。所以今年对待欧债还不能盲目乐观。
　　其次是美国大选，美国大选将决定未来5年美国的经济走势。目前来看，美国不大可能出现一个里根式的强有力的政治家来整顿他们的政治体制和经济体制。他认为，2012年美国的经济问题比欧洲严重。
　　最后是中东问题，如果中东地区政治、外交、国家安全出现问题，将会影响到世界原油市场，而中国一直是最受原油市场波动的国家。
　　就中国而言，他说，2012年有可能是中国经济全面软着陆的一年，事实上现在已经显现迹象，从2010年的G D P增长10.4%到我预估2011年的9.2%，今年我们预测8.4%，这是一个比较合理的放缓过程。同时物价水平在2012年也有所回落。我们预测消费物价消费指数为2.96%。
　　他表示，2012年中国国内经济最大的不确定性还是来自于房地产。2012年房地产价格回升不太现实，房地产崩溃的可能性也非常小，如果出现60%这样崩溃性的下降，对宏观经济的影响很大。影响房地产走势的最大因素是政策因素，任何政府都不会让自己的政策走到让房地产崩溃的境地。我的判断，2012年房地产市场会调整，量、价齐降，但是不会崩溃，也不会出现回升。（新.华.网）
　　

　　叶荣添：火龙行情正式到来
　　牛市最大的特点在于涨涨跌跌，突然来一次井喷，然后震荡几天，再来一次井喷，再震荡几天，每一次震荡的幅度都远远小于井喷的幅度，每一次的震荡，都是为了更好的井喷。毫无疑问，现在符合这样的特征。今夜，元宵为证，礼花为信。中国股市的2012年，今夜过后正式来临！龙，来了！
　　成交量的明显增大就是一个很浅显的道理，在无利空也无利好的情况下如果仅仅是几天的反弹和一次无所谓的2132见底，投资机构是断然不可能发生买进的行为，而现在多数股民还处于套牢期，有钱的人又不敢进入。只有是机构顶着，而机构顶着市场如果不是因为上面得到消息或者有了窗口指导那么必然会利用每一次的反弹进行砸盘抛售。但是现在既无砸盘和也无新增资金入市的情况下，还能这样持续稳步的放量我想不出除了后面有大政策再等着出来，还会有什么样的利益驱使能让这些机构扛着股市。
　　再次，最近的热点呈现最明显的地方在于总是在最后需要有人站出来的时候，金融板块顶了上去。周四是银行，周五是保险，今天是券商。而在这样一群蓝筹板块顶着大盘的背后，是有色金属，黄金概念，军工题材等概念性和针对性非常强的板块在后面做人气，那么是否可以理解成汇金和中投挺着蓝筹和点位，而社保在用养老金买入题材？如果不是，给我一个解释？请不要说这是因为你在买进，更不要说是昙花一现，昙花要现不能现到今天，昙花一现在股市应该是昨天反弹，今天暴跌。也断然不会造出一个底部来拉升一个月，春节发了红包不说，元宵节还在发。世界上也不会有这么傻的主力会做这样的事情，而套牢的股民依然套牢，市场看得见的新增资金在政府没有明确政策的情况下会处于一段时间处于真空期，这段时间正好也是背后机构利用人们瞻前顾后心理而逐步推高点位的时期，到了2500点会是一个爆炸性的时刻，爆炸的目的是套牢的人解套，疯狂抛售筹码。还有其二，抛售过后，政策来了，再次追入，成交放天量。
　　因此我认为，二月份将是决定全年成败的一个年份。二月胜则全年兴，二月败则全年完。2400之上，2500最好是一个初级的目标。这个目标如果没有达到，3月份你就可以考虑减仓了。因为，对于现在的大盘走势而言，要持续维持信心的关键在于经常性的发生突然大涨，也就是快速拉升。缓慢的爬坡只是在井喷过后的一种休整，如果大盘总是在不断的缓慢爬坡而没有几次像样的快速上涨，那么这种休整就带有非常强的危险性，搞不好就是为了出货。所以，现在已经2330多点，不用几次突然的拉升，只用两次就能达到2400点之上的目标，而且距离3月还剩20多天要完成这个目标对于市场非常简单，由此，你们必须在二月份对2500点这个数字非常小心。总体来看，二月份在我心中保守的情况也是必须完成的是站稳2430点，正常的情况是2500点，极端的情况是2540点。到了第一个目标2430，今年突破3478已经没有问题，到了2500点今年最少收在4000点之上。低于这两个目标，则今年就会非常困难，因此你们必须警惕再警惕。
　　因为这样的例子我们见证了太多，也吃亏了太多，必须懂得反思和总结。还记得2010年4月15日之前吗，开年后涨涨跌跌始终没有脱离3400点的结构范围，4月15号过后在所有人都没有警惕的情况下突然因为股指期货的到来而暴跌，这是我们第一次因为没在于市场的蜗牛式上涨的危险性而吃的大亏。2011年4月份，也同样是因为没在意这样的蜗牛爬升而吃亏。现在的情况更好一些，当时两次是因为市场处于已经反弹完毕处于相对高位时期，而现在刚刚处于底部起来，但也得同样注意这样的危险。
　　但我更相信相2012年对国家来说在面对国内外经济形势的严峻条件下，稳定汇率比保增长更重要。因为人民币将会成为未来中美最大的博弈场。中国的崛起必然在货币这个问题影响美国的利益，既然欧元已经是疲软，那下一个应该崛起的就是人民币。人民币的崛起必然对美元形成打击，这同样也是资本市场整体信心的来源，具体上说，欧债危机的发生会让更多的热钱流入国内，投资中国的虚拟经济，而且欧债危机短期内不会轻松解决，中国也会利用这样的机会争取更多的国际话语权。因此，这些热钱的停留不会是短时期问题，而这便是2012年中国股市上涨的最大保证，难道还不够吗？
　　只不过可惜的是，我们今年将再一次见证奇迹，奇迹是什么？奇迹是80%的股民会在2400点卖掉，3400点买回来！！！
　　注：最近很多人询问为什么天骑新金融还不上线，其实天骑新金融已经早就开发好了，现做最后的测试和调整，而公司之前也为了保守秘密一直在秘密同时开发一个大东西，为的就是在天骑新金融推出之前送给大家，和天骑新金融双剑齐飞迎接2012年的大牛市。你们等着，这个产品绝对精彩，你绝对喜欢。也是我2011年导致我精力的分散的另一原因所在，从而导致博客判断不佳的另一原因。也因为此感到对大家愧疚，没关系，这个东西就当是我向你们赔礼了！等着吧，他们要来了！