“短”瑕不掩“长”瑜

　　1月13日，智飞生物发布业绩预告称，预期2011年公司业绩比上年同期下降20%-30%。受此影响，智飞生物股价一度在公告后连续两个交易日以跌停板报收。虽然其后利好不断，但公司股价至今仍未回到公司前的位置。

　　不过，仔细分析公告介绍不难发现，其2011年业绩表现不理想，可能只是短暂的。智飞生物表示，造成业绩较去年同期下降主要原因是，2011年公司加大了营销网络建设和研发投入，加上公司处于逐步增加自主产品的转型期，代理产品销售收入占营业收入的比例较大，但代理疫苗产品批签发停顿3-5个月，造成销售收入有所下降。

　　中投证券分析师表示，2011 年是智飞生物最困难的一年，自产AC 结合尚未复产、代理hib 和甲肝受批签发影响一段时间、销售费用和管理费用投入加大，业绩下滑是预期之中。这与公司作出的业绩下滑“解析”基本一致。

　　“近期，药监局网站显示公司自产Hib已获生产批准，等待通过GMP认证后即可投产；预计代理默沙东的23 价肺炎多糖疫苗也将在2012年放量，AC-Hib也在申报生产批件中，后续在研发品种很丰富，公司向上的好转和预期逐步明确。”中投证券分析师指出。

　　“质”飞基础建立

　　由于2011 年业绩下滑，造成市场智飞生物质疑声多了起来，不过，随着自产Hib 疫苗获批，以及公司与美国默沙东公司就扩大合作领域达成初步意向，智飞生物的“质”飞基础悄然建立。

　　昨天，智飞生物公告与美国默沙东公司签署合作备忘录，扩大合作领域，就五价轮状病毒疫苗和呼吸道合胞病毒疫苗等项目合作达成初步意向，未来合作方向将包括但不限于合作推广、研发和生产等方式。

　　据了解，默沙东是全球5大疫苗公司之一，2010年收入达460亿美元，产品覆盖全球200多个国家和地区。智飞生物以强大的市场能力著称，代理兰州所Hib疫苗以来，依靠强大的销售网络，市场份额一直保持在50%以上。默沙东疫苗产品在中国一直打不开市场，而2011年4月智飞生物代理默沙东23价肺炎疫苗以来，该产品批签发达到95万人份，同比增长了169%。

　　因此，拥有强大疫苗产品研发能力和丰富的产品线的默沙东，与在国内有强大的销售能力的智飞生物，双方优势互补，合作前景看好。

　　业内人士表示，默沙东五价重配轮状病毒疫苗在国内已经做完二期临床。本次合作公司将于默沙东共同投资轮状病毒疫苗的三期临床试验，完成该产品的临床及生产注册，未来公司将负责该产品在大陆的推广和销售，是未来的一个潜力品种。

　　值得一提的是，一般而言，外资医药企业在研发领域很少会同国内企业进行合作。而这次智飞生物与美国默沙东公司备忘录中提到双方将在轮状病毒疫苗、RSV病毒疫苗等产品的研发过程中的合作出乎市场的预料。

　　资料显示，轮状病毒疫苗目前国内有兰州所独家生产，为单价口服活病毒疫苗，年销售收入约为5亿元。在研的厂家有武汉生物制品研究所6价重配株（2012年报Ⅰ期临床）、默克公司5价重配株（进口注册申报Ⅲ期临床）。RSV病毒疫苗还未见有企业进行临床研究。

　　机构纷纷表示“看好”

　　在智飞生物与美国默沙东公司就扩大合作领域，开展轮状病毒疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗（RSV）等项目合作达成初步意向后，业内人士纷纷表示看好公司未来的发展。

　　分析人士认为，虽然智飞生物与默沙东签署的相关项目合作意向短时间内不会给业绩的带来显著变化，但是合作备忘录的签署奠定了公司长远发展基础，让公司更快出现“质”的飞跃。

　　安信证券分析师邹敏表示，合作备忘录的签署，对智飞生物长远发展奠定基础，短时间内不会带来公司业绩的显著变化。预期公司2011-2013年盈利预测每股收益为0.52、0.78与1.04，考虑到2011年是公司的业绩低点，2012年公司将逐步进入加速成长期，给予公司“增持-B”的投资评级，12个月目标价28元。

　　平安证券指出，此前公司公告获得Hib疫苗生产批件、23价肺炎多糖和EV71疫苗临床申请获受理，自产转型已然提速，此次与默沙东合作深化将进一步丰富公司产品线、提升技术实力，公司基本面向好趋势更加明确。

　　《投资快报》发自广州