二、主力动向曝光
　
垃圾股的春天
　　　　
　　开春了，A股的大部分股票还在冬眠，ST股(俗称垃圾股)却集体率先复苏，创造了龙年A股的一大奇观。上周，A股龙年开门黑，第一个交易日便出现下跌，尽管上周四周五出现了反弹，但整个市场似乎乏善可陈――如果不是垃圾股的整体狂欢，那么我们要说上周的股市，就无从下嘴了。　　
　　上周A股的涨幅榜上，排名前十的股票里，竟然有6只是戴着ST标志的(见左边栏表格)，ST黑化和ST九发的周涨幅均超过了27.5%。ST股的涨停板设置为5%，这表明，这两只股票每天均涨停。在寒冷的股市里，为什么垃圾股会首先复苏？有分析人士找出了政策的根据，据说是受证监会发布的《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》的利好刺激。这个决定清晰地界定了净利润指标的确定原则，被市场认为利于资产重组，因此直接催化ST板块涨势连连。　　
　　但这个《决定》，真的是垃圾股的救命稻草，垃圾从此能变黄金吗？申万证券分析师陆洁华在本报上周三的陆家嘴专栏里对此是这样评述的：这是一个不好的现象，因为这表明市场已经没有什么可以炒作了，资金重新回到低价垃圾股上面来。中国股市的最大问题就是存在太多垃圾股不让退市，只有进没有出，没有正常的进出循环，使得体内垃圾越积越多，怎么会不得病呢？在陆洁华看来，垃圾股的集体狂欢，不是他们的春天到了，而是整个股市病了。因此，垃圾股的集体上涨，并非好的现象。　　
　　说起垃圾，不得不提欧洲。去年以来，欧洲的很多国家的信用评级被评为垃圾，意思是这些国家不值得投资。但是事情就是这么怪，这些被评价机构不看好的国家，其股票就像中国的ST股一样的亢奋。在欧洲的众多国家里，除了希腊，上周其他国家的股市均出现上涨。以最近颇不景气的葡萄牙为例，上周五该国的两个指数，葡萄牙PSI通用指数与葡萄牙PSI20指数，上涨幅度均超过了1.5%。由肯定不是欧洲的这些国家的监管部门一起出台了什么决定，我想更大的可能是，这些国家的股民实际上内心知道，他们的国家经济实力虽然被人瞧不起，但是他们的企业，他们的家庭，并不垃圾，他们可以沐浴在垃圾的春风里。　　
　　步入2012年之后，涨势最好的当属黄金，一个月时间涨幅超过10%。不过即便黄金出现了如此大的涨幅，在一些机构的眼里，它的投资价值也接近垃圾。某银行最近推出了一款理财产品，条款是这样设计的，只要在接下来的3个月内，黄金出现超过8%的下跌，投资者就可以获得5%的收益率――这不摆明不看好黄金的后市吗！还好黄金可以做空，如果只能做多，这个银行会毫不犹豫地把黄金的投资评级定为垃圾。或许是被银行唬住了，上周五晚上，国际黄金价格开始跳水，盘中一度跌幅超过2%，最终跌幅超过1%。这表明，今天国内的黄金价格会出现下调。如果上周五刚刚买入黄金，这个投资者或许会在心里骂黄金：真是垃圾！这正是：资本市场谁最耀眼，且看垃圾集体起舞。

　　
近两月增持潮历史罕见 翻盘指标再现
　　
　　中国神华、中国石化、华侨城……近两个月来，在中央汇金公司及中央企业的带动下，上市公司增持潮涌。不论是国家队还是民营企业，众多上市公司的大股东出手增持。统计数据显示，自2011年12月以来，上市公司披露的大股东及高管等增持的股份数及市值连续两个月超过减持，期间累计增持金额高达70亿元。这是2010年5月以来市场首次出现增持力度的翻盘。　　
　　在众多市场人士看来，这一罕见情况的出现显示上市公司大股东认为当前股价估值已具备投资价值。历史数据显示，在2005年上证综指的998点、2008年的1664点等历史低点，增持额都曾超过减持额，并随后出现一轮翻盘行情。因此，本轮增减持力度对比的变化值得关注。　　
　　增持潮历史罕见
　　英大证券研究所统计的2000年以来全部上市公司的增减持公告数据显示，自2010年5月以来，上市公司大股东一直难以抑制套现冲动，减持股份数及市值持续高于增持的股份数及市值，但这种情况在2011年底出现逆转。2011年12月共有209家公司公告增持，同期有300家公司公告减持，尽管减持的公司数仍大于增持的公司数，但增持股份数及市值均超过减持。当月上市公司共公告增持51017.66万股，增持市值达415103.25万元，均创下2009年10月以来的新高。当月上市公司共公告减持27266.87万股，减持市值为392605.49万元。　　
　　进入2012年后，大批央企增持旗下上市公司股份，证监会也出台多项举措鼓励大股东增持。统计数据显示，公告增持的公司数、股份数及市值这三项指标均超过减持。2012年1月共有107家上市公司发布增持公告，增持股份数为34366.08万股，增持市值为284701.72万元，而同期仅56家公司公告减持18254.9万股，减持市值为171606.09万元。　　
　　在近年的A股市场上，这种增持力度持续超过减持力度的现象并不多见。统计数据显示，自2007年以来的5年间，减持力量一直占据优势地位。从月度增减持股份数和市值看，期间仅有6个月的增持力度超过减持力度，分别是2008年9、10、11月，2010年5月，2011年12月和2012年1月。在其余时间里，减持力度均远远超过增持力度。　　
　　近两年来高管首现净增持
　　尤为值得关注的是上市公司高管增持的数据。统计数据显示，2012年1月共有85家公司的1640名高管增持，累计增持3810.28万股，市值达46225.46万元，占总增持市值的16%；当月共有42家公司的59名高管减持，累计减持2891.15万股，套现33100.24万元；当月高管净增持919.13万股，净增持市值达13125.22万元。这是2010年6月以来的20个月时间里，上市公司高管首次出现净增持。　　
　　对于上市公司大股东和高管的增持行为，市场予以正面解读。分析人士认为，作为上市公司最大的投资人以及直接管理者，其对上市公司经营状况及未来发展战略的把握最为全面，增持行为意味着大股东和高管认为目前上市公司市值水平严重低估，与其内在价值产生严重背离，也可理解为大股东后续可能加大对上市公司的支持力度。此外，按照证监会相关规定，大股东每年2%自由增持股份的锁定期长达6个月，短炒无利可图，因此市场认为大股东此番增持是看好长期投资价值。　　
　　对于投资者而言，更具实际意义的是，大股东的增持有效地增加了资金供给并向市场传递积极信号。例如，中恒集团在春节前连续三个交易日触及跌停，大股东中恒实业迅速出手，在1月20日、31日分别进行增持，此后中恒集团股价逐渐止跌回升。　　
　　多次验证历史大底
　　看看历史数据，当历史大底998点和1664点出现时，增持数量都超过了减持数量，这一指标非常敏锐，说明产业资本看好实体经济、认为股价处于低位的概率相当大。英大证券研究所所长李大霄表示。　　
　　英大证券的统计数据显示，2005年7月开始的超级大牛市恰似增减持数据对比的分水岭。在此之前，增减持数量反复交错，没有哪一方长期占据上风，而随着股权分置改革的推进，增持一方异军突起，多项指标超过减持，从而确认了998点底部的有效性。此后，增持量持续保持领先，直到2007年初局势才发生变化。　
　　2007年底至今，市场总体处于下降通道，并于2008年10月在1664点筑成大底。无独有偶，2008年9、10、11月三个月间，增持的多项指标再次翻盘，一举超过减持，这与中期底部走势再次吻合。　　
　　对于历史数据走势，分析人士表示，就短期市场走势而言，大股东的增持举动也许不具备领先性，但它是中长期估值以及产业资本对估值水平认可程度的重要指标，因此本次增持力度超过减持的新动向值得关注。　　
　　除增减持数据外，目前股息率、市盈率等多个指标均处于历史低位，与成熟市场接近。李大霄表示，诸多指标表明，目前是长期资金入市较好的时机，如果养老金等长期资金此时入场，将有望激发市场的中长期拐点。
　
　　
仓位控制攻守兼备 私募加仓早周期行业
　　　
　　大盘在历经两个月的连续下跌之后终于出现了回升势头。大部分私募基金认为，在目前情况下，市场在短时间内还将保持震荡上行的态势，出现结构性行情的可能性依然较高，下行风险不大，但是此波反弹能否转化为反转还存在较大不确定性，主要取决于未来是否会出台实质性政策放松和刺激经济，一季度经济能否见底以及两会是否会传达超预期利好。　　
　　就从私募基金的仓位情况来看，据对中国主流私募基金公司的问卷调查显示，1月份私募的平均持仓比例仅为42.22%，较去年12月58.13%的仓位有了相当明显的下降。其中，高仓位基金的占比大幅减少，较上月下滑了13%，此外低仓位基金的数量也小幅下降了2个百分点，而中等仓位的基金占比则大幅提高了15个百分点。可见在经历了2011年股市的波折之后，基金在仓位控制上都显得比较谨慎，主要以中低仓位为主，力图攻守兼备。　　
　　此外，就私募配置的行业分布而言，食品饮料、纺织服装、电子元器件、金融服务和交运设备成为私募重仓的几个行业，占比分别为21.40%、4.43%、3.93%、3.93%和3.93%。可以看出在经济初现复苏势头之后，私募基金已开始倾向于将资金集中于大盘蓝筹股较为集中的前周期行业。　　
　　值得注意的是，虽然股市在1月份表现较好，但私募基金对于未来经济发展还保持相对谨慎的看法，私募机构对宏观经济的观点愈发趋于中性，认为短期内宏观经济将维持现状观点的占比飙升到72.22%，而持减弱和增强观点机构的占比都开始减少，分别为27.78%h和0.00。中长期的情况与短期相类似，中性观点的占比也在不断上升，认为未来6个月和1年内经济将维持现状的私募基金分别占47.06%和52.94%。此外，与中期看法相比，投资者对于经济的长期发展显然更有信心，认为在未来1年内经济将增强的比例为35.29%，而认为会减弱的私募仅占11.76%。　　
　　国内物价的过快上涨已得到抑制，好买基金也就未来3个月的物价走向询问了各家私募基金的看法。在通胀水平趋于稳定之后，私募基金在此问题上的观点也发生了一定程度的变化，认为物价水平的会继续下降的比例滑落到44.44%，认为将维持现状的私募占比则跃升到50.00%，成为市场主流观点。不过，还需要注意的是，本月还有5.56的机构认为通胀水平会有再次走高的风险。　　
　　在央行通过3500多亿的逆回购给市场提供流动性之后，持放松预期私募基金的占比较12月降幅明显，有66.67%的机构认为还会进一步放松；而认为半年内政策会维持现状的机构占比提升到33.33%。在央行释放流动性之后，目前市场上资金紧缺的现象明显改善，各家私募都对未来资金供给还是比较乐观的。调查数据显示，认为资金量将增加和维持的看法各占一半。　　虽然目前市场的流动性状况有了一些改善，但存款准备金率仍然维持在高位，这就进一步推高了市场的降存准预期，83.33%的私募机构相信在一季度央行会下调1次存准，认为央行将下调2次或2次以上存准和认为央行不会下调存准的私募分别仅占5.56%和11.11%。