央行本周或重启央票发行 降准预期锐降
　　截至目前，一年期央票发行已经暂停5周，三个月期暂停6周
　　据银行交易员透露，央行公开市场一级交易商昨日申报央票需求，规模在数百亿元。这表明，已暂停5周的公开市场操作本周有望重启。截至目前，1年期央票的发行已经暂停了5周，3个月期则暂停了6周。但央行官方网站昨日并未就央票发行发布任何提示性公告。
　　央票申报需求说明当前市场资金面已回归到了央行可接受的范围内，后期银行间同业拆放利率的走势预计也将回归常态。一家国有商业银行的交易员称，央行当日未就央票发行做提示性公告可能有两方面意思：一是申报只是为了了解市场需求，二是不排除发行定期央票的可能。
　　目前资金面仍处于适度宽松状态。6日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)呈现出涨跌互现的格局，其中隔夜利率下跌15个基点已回落至2.7%的阶段低位，1周和1月期利率虽仍有上涨，但仍分别位于3.5%和5%关口以下。随着14天3520亿元逆回购的到期，Shibor两周利率则由1月中旬的8.8%高位一路下滑至3.7758(昨日下跌102.42个基点)，加速赶底迹象明显。
　　昨日，回购定盘利率同样是有涨有跌，其中隔夜品种下降15.6个基点至2.8，FR007上涨14.24个基点至3.46，FR014则下跌103.63个基点至3.7737.
　　上述交易员称，央票若在本周恢复发行，说明央行要通过回笼资金来调控目前显示宽松的流动性，如此，在短时间内(至少在1月份经济金融数据披露前)下调存款准备金率的可能性就很小了。
　　根据国家统计局安排，1月份CPI将于9日(本周四)公布，之后其他经济金融数据将陆续公布。
　　分析人士指出，目前流动性充裕是由于春节后资金回流银行体系所致，央行适时恢复公开市场操作调节流动性也在情理之中，但发行量不会太大。不管是1年期还是3个月期央票率先恢复发行，只要是其利率发生变动，就将被市场演绎为存款准备金率变动的先兆，若其利率与之前持平则又当别论。
　　按照惯例，央行一般在周二发行1年期央票，周四发行3个月期或三年期央票。央行在今年货币政策工具使用的排序上，公开市场操作顺位高于存款准备金率，因此，在流动性调节层面公开市场操作发挥更大的作用。(www.ccstock.cc)

　　指标国债价格下跌 降准预期短期搁浅
　　与前几日相比，银行间市场10年期国债收益率昨日出现了明显走高（即价格下跌），表明春节前一度泛滥的货币政策放松预期，短期内已有偃旗息鼓的苗头。同时，昨日央行开始向一级市场交易商征询央票需求，表明资金面较为宽松的态势也已临近尾声。
　　据Wind资讯统计，昨日的11附息国债24最优报价显示在3.485%至3.47%之间，较近一月内3.39%至3.31%的低位，已走高超过10个基点。与此相对，短期品种收益率则变动不大。业内人士解释称，资金面对短期品种影响较明显，而经济走势及政策预期等又对中长期债券具有指导作用，其中10年期国债被视为后者最具指标性的品种。
　　对此，宏源证券高级研究员何一峰对证券时报记者称，国债收益率变化是一种正常的预期调整所致，毕竟春节前至今关于降准的呼声很高，但央行至今仍未兑现。由于现在的资金面较为宽松，看来近期央行也难以出台下调举措。
　　昨日，记者从某国有大行从事公开市场操作的人士处获悉，央行向一级市场交易商开启了暂停已达5周的需求征询窗口，至少表明节后现金回流已基本到位，季节性流动性偏紧格局已暂时远离。根据历史经验，不同期限的央票，一般也对应了市场机构对未来流动性或政策变动的预期。
　　实际上，龙年春节后至今的7个交易日内，银行间市场质押式回购利率均出现一定幅度下跌，期限越短跌幅也越大。其中，隔夜价格从3.49%至昨日的2.79%，跌幅已达70个基点，1个月资金价格的跌幅约在45个基点左右。
　　南京银行金融市场部首席分析师黄艳红告诉记者，资金面宽松后，期望央行再度降准也不合乎时宜。同时，即将公布的1月份居民消费物价指数（CPI）或受到春节因素扰动，并不会过低，预计在4.1%左右，也不支持立刻有宽松的货币政策出台。黄艳红指出，1月份由于市场预期过于乐观，基本面战胜了资金面，利率债券品种收益率也只是维持窄幅震动。
　　对此，何一峰认为，央行延滞政策放松的步伐，或许与今年1月的外汇占款数据有关。同时，去年第四季度国内生产总值（GDP）同比增长8.9%，说明经济表现并不差。而现在，多数机构对于今年一季度GDP的预测值，也开始由此前的8%以下调整至8.5%甚至更高。据了解，有关部门对外公布外汇占款数据一般在次月的中下旬，但实际上央行在月初便能掌握大致的情况，令政策制定有张有弛。
　　申银万国证券首席宏观分析师李慧勇认为，国债收益率变动是短期的市场变化，但也表明经济回落的速度慢于市场预期，减弱了央行政策放松的迫切性。同时，从未来6个月期限来看，政策大逻辑并未改变，经济调整的过程中，各项政策将会是延续稳中有进的态势。
　　证券时报记者昨日还发现，尽管央行开始了央票需求征询，但截至昨日19时，央行官网仍未公布今日的具体招标数量。有人士对此认为，这有可能是期限匹配的原因，或许央行将在本周四进行操作。(.证.券.时.报)