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海格通信:军品和民品双轮驱动,未来增长提速
事件
海格通信于12月7日发布四则公告:1、使用3.1亿元超募资金投入新一代综合无线通信项目;2、全资子公司海华电子使用5388万元超募资金收购广州创泰电子科技公司100%股权;3、海格通信使用超募资金6亿元向全资子公司海华电子增资;4、海格通信使用超募资金1亿元向全资子公司海格神舟增资。
评论
大手笔规划超募资金,积极进行军品和民品的业务布局:截止本次大规模使用超募资金之前,公司合计使用超募资金5216万元,超募资金余额为15.95亿元。本次向子公司注资以及投入新项目合计超过10亿元,体现了公司在业务的整体规划和布局上已经充分明确,公司有望在军品和民品两个市场进入加速的发展轨道。
1)在新一代无线通信项目中,公司将重点在针对行业应用方向上的宽带数字无线、数字集群通信、统一通信业务和控制、分组传输和交换、网关与服务业务融合等先进技术领域投入开发资源,研制有无线融合的综合通信网络解决方案。我们认为该项目主要服务于军品市场,这笔大规模的资本开支,将有助于公司在十二五期间契合军队无线通讯产品的升级换装需求,为公司的军品收入增长提供长期动力。2)对海格神舟的增资主要用于补充其科研经费,支持其在通信网络干扰技术、通信对抗侦察定位技术、通信对抗新技术的研究,这有助于公司在军事前沿技术上取得突破,提升公司军品的技术竞争力。3)公司向海华电子增资6亿元,更反映了公司在目前开拓民品市场的决心。具体的使用用途为:5388万元用于收购创泰电子,主要为了获得民用产业科技园建设所需的土地和厂房;2亿元用于科技园厂房的建设;1.6亿元用于民用船舶电子、民用数字集群、民用北斗以及物联网等方向的研发投入;1.85亿元用于补充流动资金。通过在民用领域的大力度投入,到十二五末期,海格通信民品收入有望达到与军品收入可比级别。
军品市场将保持稳定增长,等待全军短波通信网、北斗等市场的爆发:1、我们预计未来3年内,军用通信产品的增长在20%以上。全军短波通信网的建设和新一代综合无线通信项目的达产将促进公司军用通信产品的增速逐渐提升。2、北斗市场将于2013年爆发,由于目前公司导航定位的收入基数较低,届时该项业务收入将呈现80%-100%的增速,北斗导航是公司未来可能超预期的最大亮点。
民品市场大有作为,成为公司的增长新引擎:公司上市后加大对民品市场的投入,预计未来3年公司民用数字集群和其他民用产品将以35%-40%的速度增长,成为公司的增长新引擎。但是民用产品的毛利率较军品低,所以公司产品的综合毛利率将持续走低。
投资建议
预计2011-2013年公司的营业收入分别为11.14亿元(增15.36%)、13.98亿元(增25.44%)和18.61亿元(增33.14%);预计实现EPS0.73元(增0.04%)、0.860元(增18.57%)和1.11元(增29.21%)。考虑到公司的军工股特征、我国周边环境不稳定带来的军事斗争准备机会和北斗导航的潜在爆发性,给予公司35×2012EPS估值,30.10元。维持对公司的买入评级。(国金证券)
万科A
万科A:销售环比回升政策微调利好公司
12年1月,公司实现销售面积119万平方米,同比降28.1%,环比升98.7%;销售金额122亿元,同比降39.3%,环比升109.6%;单月销售均价10252元/平米,同比下降15.6%,环比上升5.5%。新拓展项目1个。
投资要点:
1月实现销售面积119万平米,销售金额122亿元。受春节淡季提前影响,公司销售情况同比大幅下跌,销售面积和金额分别同比下降28.1%和39.3%;部分认购未在去年底签约的销售计入12年1月业绩,销售面积和金额环比分别上升98.7%和109.6%。销售均价1.03万元,同比降15.6%,环比升5.5%,均价略有回升。
1月新增项目1个,为广州的城中村改造,获取权益建面39.4万平米,预计综合改造成本14.97亿元,平均楼面地价3799元,较11年公司在广州获取土地的平均楼面地价5959元低36%。
1月累计地价/累计销售额为0.12,低于去年底的0.26,一方面由于年初土地市场本身较为冷清,另一方面也是公司在市场调整过程中的扩张更为谨慎。公司对市场的把控能力超强,不断强化其低成本的竞争优势,未来将在土地市场深度调整后抓住合适时机扩张。
公司在过去调控下低迷的市场中获得了较好的销售业绩,实现了一定的增长。伴随政策的预调微调,未来政策将保护和支持首套刚需住房需求,这对于公司一直以来发展刚需普通住宅中小户型的产品是重大利好,公司的销售或将更进一步,业绩将保持远超行业平均水平。
公司今年业绩已锁定,前两年获取的低廉资源也可保障公司未来两年盈利不受冲击。同时公司伺机而动,在行业深度调整后将加速扩张,保持其低成本的竞争优势, 为未来的持续高增长奠定基础。维持对公司2011-2013年EPS0.89、1.21和1.53元,RNAV10.2元的判断。未来12个月内合理股价12元,当前股价65折交易, 仍被严重低估,维持推荐评级。
风险提示:欧债恶化带来中国经济恶化,调控政策时间过长带来行业超预期调整等风险。(中投证券)
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