巨额逆回购到期 节后市场钱紧（图）

　　作者：新金融记者 李静

　　2011年末，中国人民银行出乎市场意料地下调了存款准备金率，此动作一出，市场欢呼雀跃，‘宽松货币政策终于来了’。年前，市场预计央行还会再次下调存准率以缓解一直紧张的市场流动性，但始终未能等来‘靴子落地’。春节过后，市场资金面依然偏紧，存款准备金率下调呼声再现。

　　节后资金面偏紧

　　节前1月6日央行突然发布公开市场业务公告，“为了促进春节前银行体系流动性平稳运行，人民银行决定春节前暂停中央银行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作。”此后，央行逆回购动作频繁，分别于1月17日和19日进行了1690亿元、1830亿元逆回购操作，期限均为14天，连番的注入流动性效果明显。1月20日，Shibor银行间市场隔夜和7天期质押式回购利率从此前一度冲高至10%以上的水平分别回落到3.5%和5%左右。

　　对此，某银行对公业务客户经理刘小姐向记者表示，按照惯例，由于过节各大企业支取资金作行政用途如工资、奖金、还债等，春节前银行的资金面是相当紧张的，这就不难理解为何央行会在年前进行两次逆回购操作。

　　春节过后，资金面紧张同样引起关注。市场人士向新金融记者表示：“尽管年前实现了一次下调存准率，但是节后市场上资金面仍然是偏紧的。”

　　某银行业分析师认为，“根据测算，节前央行两次逆回购约向市场注入了3520亿的资金，但实际上由于央行还通过非公开渠道向一些大银行进行了定向逆回购，逆回购金额可能会超过3520亿元，逆回购陆续到期，逆回购到期总规模或高达5500亿到7500亿元，或将加剧资金面的紧张。”

　　此外，业内人士表示，银行业务的季节性特征也不可忽视，年初是放贷高峰期，按照惯例，第一个季度在一年中的放贷比例、第一个月在第一个季度的放贷比例往往会比较重要。“公司给我们下的放贷指标，希望在尽早的时候完成。”客户经理刘小姐表示，集中投放贷款也是造成银行资金偏紧的一个原因。

　　不过，与紧张的资金面形成了鲜明反差，节后逆回购未能再次出现，而一直期盼的降准备金率也未发生。

　　翘首待降准时刻

　　逆回购到期后，央行的态度目前成为市场关注焦点。资金面紧张导致下调存款准备金率的预期再度兴起。

　　据央行数据，2011年全年新增外汇占款27792亿元，比上年少增4891亿元。2011年12月新增外汇占款出现净减少，这是外汇占款连续第三个月出现“负增长”，第四季度三个月合计减少1531亿元。

　　“2011年最后一个季度外汇占款出现负增长，这种局面今年会持续。外汇占款减少将加速存准率的下调。”中信建投证券宏观分析师王洋认为，“新增外汇占款小于1000亿的时候，降准的可能性比较大。”

　　此外，业内人士指出，从公开市场操作看，近几个月到期央票资金量比往年少，这种情况使降准成为大概率事件。

　　公开数据显示，2011年12月和2012年1月到期央票平均每周只有30亿元左右，远低于过去8年600亿元左右的平均值。同时2012年1月未到期央票只有不足2万亿元，远低于2008-2010年间4万亿元以上的平均水平。

　　王洋表示，为了缓解市场资金面紧张，预计2月还会下降存款准备金率一次。

　　业内人士认为，今年存款准备金率将有4次左右的下调空间。