中投证券：维持宝钛股份强烈推荐评级

　　公司预计2011年净利润同比增长1800%左右，据此测算，公司2011年EPS约为0.15元。
　　2012年是公司前期新建高端产能释放的重要时期，将进一步提升公司的产能、显著优化公司的产品结构。公司订单饱满是业绩增长的重要基础。公司前期项目在2012年年底之前预计都能进入正常生产状态。丝棒材项目正常运转，产能3000吨大规格高端棒材的万吨自由锻压机预计2012年中期左右进入试生产，5000吨钛带生产线目前处于试生产以及磨合阶段，预计2012年中期左右进入正常生产，该项目将使得公司民品结构显著调整。
　　未来钛材深加工产能有望进一步增加。公司前期与太钢不锈合资成立了新公司。中投证券认为，该公司的成立一方面使得宝钛股份能够利用钢厂大型设备加工处理钛材深加工的前端初级产品，同时也为公司未来进一步提升深加工产能、培育新的生产基地提供了基础。另一方面，也显示了作为行业龙头的公司对未来行业发展的乐观态度。出口方面预计在2012年也有望出现一定好转，随着波音和空客大飞机自身的进一步完善及库存的持续消耗、飞机订单增加，宝钛股份2012年出口航钛也有望出现增长。
　　中投证券认为公司好转趋势确定且将持续向好，随着投资项目逐步投产转固，公司费用偏高的问题短期仍将存在，维持2012-2013年EPS分别为0.74元和1.92元，维持公司强烈推荐评级。（中投证券）

亨通光电：因退而进 价值凸显

　　亨通光电的收入构成：
　　江苏亨通光电股份有限公司主要从事光纤光缆的生产与销售，成为拥有光通信、通信电缆、电力电缆为一体、产品系列齐全的综合性线缆公司。其产品主要包括光纤光缆、电力电缆、特种通信电缆、光纤预制棒等。公司的光纤光缆产品直销给中国移动、中国联通、中国电信等电信运营商和广电系统的客户，电力电缆直销给电网公司等客户。
　　亨通光电近5年的收入与利润增长情况：
　　公司在过去5年实现了营业收入的稳步增长，但是受到光纤价格不断下降的影响，公司的整体毛利率水平不断降低。公司通过与日本古河电工的联姻，收购古河电工(西安)光通信有限公司49%的股权，此举将对亨通光电的光通信产业产生积极的影响。
　　1、公司作为国内目前光纤预制棒自给率较高的企业，不但降低了光纤生产的成本，同时在未来的竞争中具备了进一步降价的空间以提升市场份额；
　　2、在国内人工成本大大上升的大环境下，产业基地向西部转移乃大势所趋，不但完成了西部本地化扩张，同时还降低了劳动力成本，节省了运输成本。完成了全国布局，加快了国际化进程。
　　亨通光电分产品一览：
　　从收入构成来看，公司以光纤光缆为根基，辅以光通信产品、电力电缆产品、配套产品、通信电缆和电器装备电缆；从毛利率水平来看，光纤光缆和光通信产品的毛利率水平最高；故公司的景气度直接受通信行业影响，特别是电信运营商光网络建设的采购对其营收起着决定性作用。
　　2012 年电信运营商光网络建设成为亨通光电业绩增长的强劲引擎：
　　从传输网建设来看，中国联通的移动基站建设投资比2011 年增加了近一倍，也带动传输网投资大幅增加，直接拉动了光纤光缆的需求强劲增长。
　　从宽带光纤化建设来看，中国电信和中国联通均承诺了2012 年在全国主要城市实行宽带免费升速，落实光纤到户(FTTH)工作。光纤入户直接刺激了光缆需求(特别是入户软光缆)需求强劲增长。
　　经测算，2012 年国内光纤总需求比2011 年增长24.7%，国内光纤产能过剩的情况得到了有效解决。
　　市场普遍担心的问题：
　　市场普遍担心光纤光缆价格持续下降，会不断压低公司的毛利率水平。随着光纤光缆行业的激烈竞争，光纤光缆价格在2012 年仍然会继续下行，我们预计，在2012 年，光纤价格仍会下降10%左右。
　　但是，随着公司光纤预制棒产能的提升，假设从2011 年的300 吨提升到500 吨左右，经测算，能够抵消光纤光缆价格下降3%-4%的影响，对公司的业绩形成一定的支撑。
　　我们的投资逻辑在于，公司的股价已经跌到了足够低的价值区间，已过度反映了市场对光纤行业的悲观预期。但我们认为亨通光电并不像人们想象的那样悲观，原因如下：
　　1、 虽然光纤价格在未来还有进一步下滑的空间，但是下滑速度会逐步放缓并趋于平稳；
　　2、 公司的光纤预制棒产能释放后，能部分抵消光纤价格下滑的影响；
　　3、 亨通光电作为国内光棒自给率比较高的公司，有望在未来获得更多的市场份额；
　　4、 国内电信运营商的光网络建设从根本上支撑了光纤行业未来需求的强劲增长，也使得国内光纤行业产能过剩的局面得到改观。
　　盈利预测：
　　我们预计2011-2013 年的EPS 为1.23 元、1.50 元和1.67 元，对应的PE 为14.56 倍、11.96 倍和10.74 倍，公司股价已处于投资价值区间，给予买入评级。（国海证券）

福星股份：价值被严重低估的武汉旧改龙头

　　事项：
　　福星股份公告：公司于2012年1月20日，以挂牌竞价方式分别竞得位于武汉市洪山区和平街和平村编号为P(2011)255 号、P(2011)256 号地块国有建设用地使用权，成交总价款为人民币23.52 亿元。
　　评论：
　　新增项目盈利前景广阔，按最保守预测能增厚NAVPS 1.51 元
　　公司获得武汉市洪山区和平街和平村城中村改造项目，总价23.52 亿元，总建面120 万平方米(含商业及配套设施建筑面积约31.78 万平方米)。从区位上看，项目位于武汉东湖西北部，南北临近平安大道和友谊大道，交通十分便利；周边几公里内学校、公园、医院、体育场、购物广场等配套资源丰富，临近项目福星惠誉国际城、福星水岸星城和万科朗园住宅二手市场挂牌价格已约达9500 元/平方米、11700 元/平方米和9800 元/平方米。公司此次获得的和平村城中村改造项目成本低廉，盈利前景广阔，按未来销售均价8500 元/平方米的保守假设，预计该项目能增厚公司NAVPS 1.51 元。
　　预计2011 年签约销售金额至少达到70 亿
　　根据公司房地产行业收入及预收款的变化情况，推算2011 年前三季度公司累计实现销售额约40 亿元，达到去年全年销售额的92%，增速超越行业平均水平。值得注意的是，报表反映的40 亿元销售额为实际获得回款的销售数据，前三季度银行资金额度紧，多数房地产项目签约销售额与销售回款存在一定的时间差，由此推断，公司前三季度签约销售情况要好于报表反映的40 亿元，按80%的回款率计算，公司前三季度销售已超50 亿。据我们对在售项目跟踪，四季度销售额约30 亿，预计全年签约销售金额至少能达到70 亿水平。
　　较好的销售业绩也为公司积累了较多的可结算资源，截止三季度末，公司预收账款已达34.33 亿元，接近去年全年结算量，业绩锁定性强。
　　股价破净，估值低廉，已充分反应极度悲观的预期
　　公司1月20 日收盘价格为7.39，市净率仅为0.96 倍，在A 股145 家房地产上市公司市净率排名中(由低到高)，排名第四，是全国和区域龙头地产股中，唯一剔除公允价值变动后市净率仍低于1的上市公司。我们测算的公司RNAV 约为19.08 元/股，P/NAV 仅0.39，目前股价对应RNAV 已折让超，60%，已反映了极度悲观预期，我们认为公司股价已被错杀，目前已具备较高的安全边际。
　　增速稳，业绩双轮驱动，给予推荐评级
　　公司业务双轮驱动：①房地产业务在武汉市场始终保持龙头地位，城农村改造的开发模式使公司在土地储备获得上具备独特优势；②金属制品业务领域已有 20 多年的技术积累，未来子午轮胎用钢丝帘线项目以及切割钢丝项目还将为公司提供新的业绩增长点。公司业绩锁定性强，增长稳定，我们预测2011-13 年EPS 分别为0.85(8.7x)、1.30(5.7x)、1.70(4.3x)，RNAV19.08 元，P/RNAV 为0.39，维持推荐评级。（国信证券）