申银万国(微博)发布报告表示，2011年煤炭价格增速普遍回落，成本较快上涨，导致行业业绩增速下滑。2011年四季度煤价基本平稳，行业业绩同比增速较前三季度水平基本持平。2011年四季度煤价涨幅趋缓，各公司业绩分化加剧。如果考虑煤价小幅下跌或不涨，当前板块估值已达14-15倍，流动性改善预期带来的估值修复行情已得到一定展现，反弹的延续取决于流动性可否持续超预期。