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宋城股份:净利润同比增长36%,符合预期
瑞银证券
11年公司实现净利润同比增长36%,EPS0.6元t
11年,公司实现营业收入约5亿元,同比增长13.44%,净利润2.22亿元,同比增长36%,基本每股收益0.6元。业绩的稳健增长主要源于:宋城入园和观演联票的结算价提升20元、杭州乐园游客量同比增长36.77%。
同城复制:吴越千古情将与宋城千古情有效互补
位于杭州乐园旁的《吴越千古情》已于12年2月15日正式公演,主要面向中低端的团队游客和杭州市散客。既可避免因宋城接待能力的限制而造成的游客流失,又可使杭州乐园实现游乐与文化相结合,提高杭州乐园的游客量。
12年主要业绩增长点:杭州乐园有望量价齐升
杭州乐园的门票自12年开始票价提高到160元,提价幅度约33%。杭州乐园的散客占比约85%,提价应能对收入增长有明显贡献。我们预计杭州乐园游客量的自然增速是15%。我们认为12年公司业绩增长点主要是杭州乐园的量价齐升。另外,我们预计,宋城二期可能于12年5月投入运营,商业收入的提升和景区容量的扩大有望使宋城景区的盈利提高10-12%。
估值:维持买入评级,目标价27.41元
11年公司完成了在三亚、泰山、丽江和石林等一线旅游目的地的快速布局。
我们预计三亚开始运营的时间为12年底和13年初;另外杭州市内面向青年和儿童市场的烂苹果乐园有望于12年第三季度投入运营。我们维持盈利预测和基于贴现现金流法得到目标价27.41元不变(WACC假设为8%)。
乐普医疗:增速放缓,无载体支架和出口业务是新亮点
申银万国证券
2011年公司实现收入9.2亿元,同比增长20%,净利润4.73亿元,同比增长15%,每股收益0.58元,符合我们预期。营业收入和净利润增速大幅趋缓,主要因为公司支架销量增速和价格有所下滑,其他产品尚处于市场导入期,规模相对较小。未来无载体药物支架和出口业务是新亮点。
略调低盈利预测:考虑到支架价格呈下跌趋势,无载体支架形成替代需要一个过程,封堵器和心脏瓣膜新增产能释放也需时日,我们下调12-14年每股收益至0.68/0.80/0.93元(原预测为0.70/0.82/0.96元),同比增长15%/17%/17%,对应市盈率26/22/19倍。当前估值偏高,考虑无载体支架和出口业务可能带来新增长点,我们维持增持评级。
新兴铸管深度报告:积极拓展产业链,铸管龙头再成长
000778[新兴铸管] 钢铁行业
研究机构：海通证券 分析师： 刘彦奇 撰写日期：2012年02月28日
新兴铸管作为国内球墨铸管龙头企业,近年来经营情况较好。公司球墨铸管在国内的市场占有率高达45-50%,具有绝对优势;另外,通过调整产品结构,公司钢铁产品毛利率有所提升。通过产能扩张以及新产品的研发,公司前景广阔。
积极拓展上游资源领域,做到降本增效。公司从2007年起加紧资源战略布局,进军新疆,看好其丰富的矿产资源以及未来高增长的钢铁需求,并积极开拓海外资源市场。目前,公司已开拓的资源有祥和矿业、莫托萨拉铁矿、和合矿业、加拿大AEI等铁矿石资源和后峡煤矿、阜康煤矿、国际煤焦化等煤炭资源。
铸管产品发展稳定,新增产品以及产能扩张是未来业绩发展的支撑点。公司球墨铸铁管业绩稳定,是公司业绩的基础保障。钢铁业务通过调整产品结构,积极研发高端产品,产品毛利率高于行业平均水平。公司新投资的离心浇铸复合管、径向锻造、汽车及工程机械零部件精密锻造以及核电管项目有望对公司未来经营业绩产生积极影响。
公司财务健康,营运、发展能力强。公司各项财务指标稳健,偿债能力较好,营运能力强,应收账款周转率和存货周转率明显好于行业平均水平。2007年之后,公司规模不断扩大,同时,期间费用率不断降低,体现了公司较高的管理水平。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2011-2013年的每股收益分别为0.71元,0.62元和0.72元。参考目前上市钢企平均PB水平,给予公司2012年1.2倍PB,由此我们给予公司6个月目标价9.00元,对应2011-2013年的市盈率分别为13倍、15倍和13倍,维持增持评级。
风险提示。
(1)公司近期新增项目较多,特别是在新疆地区,这些项目能否按时完工投产,以及未来产能是否能如预期般扩张,存在一定风险;
(2)我们对公司新疆地区钢材产品需求较国内其他地区乐观,如果该地区建材产品需求增速下降,公司在新疆地区的利润将受影响;
(3)由于矿石价格仍高位运行,下游需求不景气,2012年钢铁行业整体盈利能力压力依然很大。
中金黄金:对外收购持续推进中
600489[中金黄金] 有色金属行业
研究机构：东方证券 分析师： 徐建花 撰写日期：2012年02月28日
事件:
2012年2月28日公司公告以人民币10,850万元收购自然人刘新民持有的托里县金福黄金矿业有限责任公司(简称金福矿业)51%股权,金福矿业的主要资产为提依尔金矿探矿权,矿石储量614.04万吨,金金属量9,677.47千克,平均品位1.58克/吨。其中本次评估只采用可露天开采的矿石量385.87万吨,金金属量6,545.16千克,金平均品位1.70克/吨。
研究结论:
本次收购价较低廉,折合每吨探矿权约2200万元。且已经探明的储量中有三分之二是可露天开采,品位和开采条件均较好。另外金福矿业周边矿权正在整合当中,未来拟对深部资源一并进行开发,但本次并未对深部资源做开发利用方案,也没有参与价值评估。预期未来储量还有进一步增长。
2010年底公司黄金储量463.8吨,加上2011年公司定向增发注入的嵩县金牛、河北东梁、江西金山矿等合计105吨储量,以及11年11月收购陕西鑫元,以及本次收购和当年公司原有矿山的探矿增储,我们预计当前公司黄金储量或超600吨。
估算集团还有约500吨黄金储量。当前中金集团黄金储量接近1400吨,排名全国第一,自产金矿2010年32吨,也为全国第一。我们估算,当前扣除中金黄金以及中金国际现有储量和产量外,集团还有约500吨黄金储量,5吨自产金矿产量。此外,集团规划显示十二五末,集团将拥有黄金储量达1800吨以上。鉴于公司是中金黄金集团境内黄金资源开发业务整合和展的唯一平台,我们认为公司十二五快速发展可期。
我们对未来黄金价格乐观,主要原因有:(1)全球宽松货币政策,低名义利率和实际利率驱动投资需求高涨;(2)发展中国家受高通胀困扰,如印度/中国/越南等,保值需求强烈;(3)新兴经济体央行应对外汇资产多元化,大幅增持黄金储备;(4)欧美债务危机恶化及地缘政治危机引发避险需求等。我们预计未来2年上述驱动因素依然存在,民间投资需求和央行增储黄金需求的增长,有望继续推高黄金价格,并支撑黄金高位运行。
盈利预测和投资评级。当前黄金价格1770美元/盎司左右,已较2010年均价1575美元/盎司高13%,按照2011-13年国际黄金均价1575/1720/1720美元/盎司,我们预测公司2011-13年EPS分别为0.97、1.10、1.17元。鉴于公司未来5年预期仍有望处快速增长期,产量和储量增加迅速,维持公司买入评级,给予2012年25倍PE,对应目标价27元。
风险因素:金价涨幅低于预期,集团资产注入低于预期。
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