周一大盘承接上周的涨势，在汽车和家电板块的带领下，一举冲破上证前期2448-2459点缺口位。不过，午后在两桶油突现拉升的扰动下，大盘出现高位跳水的走势。事实上，自2132点以来，市场反弹的时间已持续了32个交易日，尤其是近期的逼空式上涨又大耗多方元气，因而短期调整实属正常，目前来看这种调整或随时可现。操作上，顺势而为很重要，在流动性层面实质性好转之前，投资者可选择短暂离场观望。

　　海外市场方面，利好也已悉数兑现，短线也有整理需求。为遏制欧债危机，欧洲央行即将向地区银行机构发放第二轮3年期贷款，此次长期流动性操作规模预期将达4920亿欧元。去年欧洲央行首次三年期低利率资金投放对缓解市场资金流动性功不可没，但连续的投放边际效应将逐步降低。一方面LTRO到期期限短于常规企业贷款的期限，LTRO援助的性价比有限；另一方面，欧元区风险犹存，银行惜贷也将导致长期流动性补给效用降低。美国方面，美联储费舍尔表态，若经济继续改善将无需QE3，美股做多热情或适度降温。趋势上看，欧美股市连续反弹，昨日开盘普遍出现调整走势，再加上英法德等国股指也进入了压力区，在此情形下，欧美市场也有短线调整的需求。

　　内在方面，国内市场资金面仍然紧张。1月外汇占款增加1409亿元，这是外汇占款在连续3个月负增长之后首次转为正增长。1月份外汇占款实现正增长与贸易顺差规模的扩大以及1月中旬以来人民币升值预期再度回升有关。但从规模看，1409亿元的规模水平仍显著低于近年来的月度平均水平。信贷方面，2月信贷投放结构有所改善，中长期贷款数量逐步回升，但投放速度仍然谨慎，月过万亿的预期难以实现。此外。准备金再次调整之后，央票和正回购仍全面暂停，也间接地体现出市场流动性不足。

　　在市场短期反弹态势还未出现实质性改变的背景下，需谨防业绩地雷。我们根据自下而上的行业研究员业绩预测情况显示，2月份以来，伴随年报业绩预告 、快报和公告的披露，上市公司业绩一致预期继续被下调，2011年上市公司净利润增速预期已经调减至16%附近水平。预计随着3月份上市公司年报业绩披露高峰期的到来，自下而上的2012年净利润增速将继续下调。

　　技术层面，自2132点以来的反弹已持续32个交易日，期间内大盘一直未出现较大级别回调，技术指标持续高位运行，存在调整的需要。特别是补完了前期缺口以后，大盘上行的阻力会逐渐加大。鉴于短期市场震荡调整的可能性较大，操作上，手中股票若短线涨幅较大建议落袋为安，低位股则可以继续持有。不可否认的是，目前市场信心正在恢复。投资者操作开始逐步积极，新的增量资金入场步伐也有所加快，市场活跃度不断上升。而再次降准确立了货币政策逐步放松的趋势，对大盘的影响还有一个不断累积的过程，2012年市场整体大环境已有很大的不同，基本面和资金面将会有所改善，短期的调整、板块的重新布局是为争取更大的空间做准备。接下来建议关注银行和券商板块，特别是银行板块，同时在券商板块的波段性机会也值得适当关注。