华泰联合证券主管投行业务副总裁马卫国的离职，让人们的目光再次聚焦到了这家处于整合之中的券商身上。

　　事实上，整合中的华泰联合证券颇为动荡。从去年以来，华泰联合证券的投行业务业绩与此前相比，出现了较大幅度的下滑。数据显示，在2010年完成了23单IPO项目的华泰联合证券，在2011年全年仅有6单首发项目入账。

　　同时，公司项目的过会率也急剧下降，在2011年仅为46.15%，半数以上的项目被否。

　　另一方面，整合的不确定性也让一些内部员工处于观望中。“未来可能会在业务机制、薪酬体系上有调整，现在自己对未来也是有不确定。”一位华泰联合证券的内部人士坦言。

　　“整合还在进行当中，各种看法的人肯定都有。有一些动荡在所难免，但现在还很难下判断。”一位接近华泰联合证券的内部人士表示。

　　据了解，华泰联合证券目前拥有投行人员300多人，共设有20多个业务组，分布在北京、上海、南京、深圳等地。

　　“华泰系”整合正式启动之后，根据整合方案，华泰证券的投行部门被并入华泰联合证券。

　　“华泰原来的投行人员在南京的比较多，有四个组，就按照华泰联合原来的序号接着往后排。还有一些人员是打散了，进入华泰联合原来的业务组。”一位华泰联合证券投行部门北京地区的人士对记者表示。

　　“华泰比较大锅饭，联合偏向市场化。工作风格多少会有不同。”上述华泰联合内部人士说。

　　事实上，华泰证券与华泰联合证券此前在业务机制上存在很大的不同。

　　“华泰联合的基本工资很低，但奖金制度在同行中算是很可观了。而华泰证券则刚好相反。”一位华泰联合证券内部人士对记者说。

　　事实上，华泰联合的激励机制在同行中颇具竞争力。据了解，其投行部门能够拿到业绩的35%作为奖金，并购部门的提成比例更是高达50%。而华泰证券的薪酬安排则是，基本公资显著高于华泰联合，但年终奖并不多。

　　而这样的激励机制可能会有所改变。

　　“项目组的业务分成目前还没有动，不过可能会做一些调整。”上述内部人士对记者说。据了解，调整的方向可能是提高基本工资，同时降低业务分成。“原有的机制活力可能会受到一些影响。”

　　“现在项目不好做，提高基本工资对普通员工来说未必不是好事。只要高层能够稳住，其他人员的可替代性还是比较强。”

　　与机制变革相对应的，是人员流失的隐患。

　　“其实马总在去年整合刚刚开始的时候就要走了，只是最近才正式离职。”华泰联合证券一位内部人士对记者说。

　　据了解，接替马卫国掌舵投行业务的，将是目前华泰联合证券副总裁吴晓东。

　　而除了高层的变动外，自去年下半年开始，华泰联合证券已有多位保荐人离职。

　　根据上市公司更改保荐人的公告，去年以来，华泰联合证券已有邓德兵、田勇、徐杰、雷文龙、陶欣等多位保荐人相继离职。

　　“投行人员流动是很正常的现象，再加上华泰联合目前处在整合的过程中，有业务人员的流失也是正常。”一位接近华泰联合证券的知情人士表示。