证监会称建议低收入者不宜投资股市是善意提醒
　　中国证监会投资者保护局相关负责人22日接受中新网记者采访时表示，引导普通投资者投入与自己风险承受能力相称的产品和领域，没有强制性，是监管部门从警示风险的角度善意地提醒投资者、保护投资者。证监会肩负着依法维护资本市场秩序、推动市场健康发展的重要职责，除了维护国家利益、维护广大投资者的利益之外，没有自己的任何特殊利益。
　　日前，证监会相关负责人曾在一次公开讲话中劝说性地建议低收入者不宜投资股市。有网友质疑，这是否意味着监管方歧视大众投资者，限制普通人财产性收入的权利。上述负责人22日对这些说法给予驳斥。
　　他表示，投资者适当性制度是境外成熟市场普遍采用的一种保护性措施，并非简单地要把哪些投资者挡在外面，而是从保护投资者角度进行的一种风险控制，更是适应投资者、投资产品多元化发展的必要措施。投资者适当性管理既有助于形成买者自负的风险意识，更是监督卖方有责的主要抓手。投资者适当性管理一方面能够确保投资者清楚风险、理性投资，另一方面也有助于我们及市场经营主体给投资者提供更有针对性、更有效的服务，其根本目的是服务好、保护好投资者。
　　上述负责人透露，曾经有一位退休老同志对权证了解不多，尽管中介机构做了一些风险揭示工作，但他还是在没了解行权等基本概念的情况下投资了权证，由于没有及时行权，导致血本无归。投资者适当性管理正是起到预防、警示作用，提醒投资者要有自我保护能力。同时，投资者适当性管理要求加大对卖方的监督力度，看他们是否做到了解客户，根据情况对客户分类管理，向客户提供与其风险承受能力相适应的产品。对于那些为了追求公司利益，诱使客户购买风险高、专业性强、与客户承受能力不相匹配的产品的做法，监管部门将区别不同情况，依法依规处理。
　　该负责人透露，目前，投资者适当性制度正在逐步完善，创业板、股指期货、融资融券等已经初步形成比较成熟的模式，从市场反映来看，普遍对投资者适当性制度安排比较认可，而且效果很好。下一步，债券市场、场外市场的建设以及中介机构的规范发展都将融入投资者适当性管理的理念，力争在协会、交易所、中介机构等多方单位的参与下，推动形成多层次的投资者适当性管理体系。(.中.新.网 .周.锐)

　　证监会投资者保护局：退市制度将充分考虑投资者权益
　　中国证监会投资者保护局的成立受到了社会各界的广泛关注。近期，投资者保护局负责人就投资者关心和关注的一些热点话题接受了记者的采访。这位负责人表示，证监会在退市制度的制定过程中将会充分考虑保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，将考虑保护投资者的机制，但不能理解成为投资者的非理性投资行为买单。
　　这位负责人表示，退市制度的研究出台有助于价值投资、理性投资、长期投资等正确投资理念的形成。落实严格的退市制度，有助于引导投资者理性、价值投资，形成健康的投资文化和氛围。退市制度作为资本市场的净化器，能够促进市场发挥优胜劣汰的功能，在竞争中优化上市公司结构，从源头上保护中小投资者利益。
　　他强调，没有经营的压力就没有前进的动力，上市不是进了保险箱，需要严格的淘汰制度督促管理层认真经营公司，不断开拓进取，在市场中立于不败之地。投资者的信心也需要优秀的管理团队、有潜力的上市公司来提振。从长期看，退市制度有助于形成市场吐故纳新的动态平衡，有助于上市公司整体质量的不断提高，从而从源头上保护中小投资者利益。
　　这位负责人表示，退市制度的制定过程中将会充分考虑保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，但不能理解成为投资者的非理性投资行为买单。在退市制度的研究制定过程中，证监会在制度设计层面将考虑保护投资者的机制。目前深交所完善创业板退市制度采取了六个方面措施，就体现了这种理念。但是，投资者在投资绩差股时要有清醒的认识，要树立起买者自负的意识，培养控制资产整体风险的止损意识。当一家上市公司因为宏观经济因素、行业因素、经营因素等导致退市，在上市公司依法履行了应尽披露义务的前提下，投资者要自行承担投资判断的结果，期盼不理性的投资行为由国家买单是不切实际的。
　　谈及为何我国证券市场发展成绩巨大而投资者却难以得到满意的回报，尤其是最近两年投资者普遍不赚钱的问题，这位负责人认为，造成这种局面的原因很复杂，最根本性的原因是当前我国的资本市场结构还不够合理，优化资源配置的功能没有充分发挥，市场约束机制不强，市场运行的体制和机制还存在不少问题。这些问题的存在极大地损害了广大投资者的利益。对此，监管部门高度重视，正在积极研究解决办法。
　　针对前一段时间证监会负责同志劝说性地建议低收入者不宜投资股市的讲话在社会中引起的一些误解，这位负责人表示，引导普通投资者投入与自己风险承受能力相称的产品和领域，没有强制性，是监管部门从警示风险的角度善意地提醒投资者、保护投资者。证监会肩负着依法维护资本市场秩序、推动市场健康发展的重要职责，除了维护国家利益、维护广大投资者的利益之外，没有自己的任何特殊利益。至于引导一般投资者主要投资于绩优大盘股，本质上是倡导理性投资、价值投资理念。
　　他还表示，对于投资者反映上市公司信息披露滞后、业绩变脸太快等问题，证监会正在研究相关措施。目前在完善落实有关监管政策措施的同时，也在考虑推动建立独立第三方评估机构，从服务投资者的角度，对招股说明书等材料进一步解读揭示风险的内容，发挥其专业特长，帮助投资者更加通俗、直观地了解拟发行公司的情况，理性判断公司的投资价值，进一步推动形成长期、理性、价值投资的理念和基础。此外，证监会将进一步加大对违法违规行为的打击力度，对误导投资者、欺骗投资者的行为严肃处理，绝不姑息。(.金.融.时.报)

　　证监会将建第三方机构帮投资者识别变脸公司
　　最近，证监会投资者保护局相关负责人到券商营业部等进行实地调研，针对最近两年市场持续下跌，变脸上市公司多等这些投资者关注的热点话题，昨天，该局负责人给予了回复。
　　A股市场为何跌跌不休？
　　最近两年来看，由于持续下跌，投资者亏损面较大，特别是中小投资者普遍没有赚钱。对此，有关负责人表示，造成这种局面的原因很复杂，最根本性的原因是当前我国的资本市场结构还不够合理。
　　市场存在的新股热、新股发行三高、恶炒ST股、恶炒小盘股等现象都与制度安排和监管操作方面的问题有关，这些问题的存在极大地损害了广大投资者的利益。对此，监管部门高度重视，正在积极研究解决办法。
　　有投资者反映，有证监会相关负责人劝说性地建议低收入者不宜投资股市，这是否意味着对大众投资者的歧视，是不是限制了普通人财产性收入的权利？对此，有关负责人表示，引导一般投资者主要投资于绩优大盘股，如同我们倡议低收入群体选择低风险的投资工具一样，都是我们逐步建立起投资者适当性制度的重要方面。
　　上市公司对回报股东要有明确计划
　　对于上市公司分红，该负责人表示，上市公司分红的具体政策和方案属于企业的法定自主权，政府机构包括监管部门不能代为决策。企业自身发展有其周期和阶段，处于不同时期的公司对于利润的处理会有所不同，但是上市公司必须对如何回报股东有明确的观念、认识和计划，要充分向市场告知和说明，这是其基本的责任和义务。
　　退市制度将考虑保护投资者的机制
　　长期以来，有部分投资者热衷于炒作业绩差公司和所谓的壳资源，有投资者表示，没有退市，投机气氛很难改变。对此，证监会有关负责人表示，退市制度的制定将会充分考虑保护中小投资者的合法权益，但不能理解成为投资者的非理性投资行为买单。证监会在制度设计层面将考虑保护投资者的机制。但投资者要树立起买者自负的意识。
　　将建第三方机构帮投资者识别变脸公司
　　投资者反映，有的上市公司信息披露滞后，还有的业绩变脸太快，频繁更正，并提出建立官方、权威的上市公司信息披露平台，以及加强上市公司信息披露监管等建议。
　　对于投资者反映的问题，证监会有关负责人表示，正在研究相关措施。目前在完善落实有关监管政策措施的同时，也在考虑推动建立独立第三方评估机构，从服务投资者的角度，对招股说明书等材料进一步解读揭示风险的内容。(.北.京.青.年.报)

　　证监会拟出手整治恶意炒作
　　首日买入中小板或创业板新股的投资者中，10个交易日内亏损的概率超过六成；首日高位追涨新股的投资者中，亏损的概率更是超过九成……面对再度升温的新股炒作和ST股炒作，证监会表态将出手治理。
　　证监会相关负责人昨日在接受媒体采访时表示，目前市场普遍存在的新股热、新股发行三高、恶炒ST股、恶炒小盘股等现象，极大地损害了广大投资者的利益，对此，监管部门高度重视，正在积极研究解决办法。
　　今年以来，随着A股市场不断地反弹，新股和ST股的炒作再度升温，尤其是盲目炒新现象严重。不过，从官方公布的数据来看，恶意炒新者似乎并没有什么好果子吃。据上交所2010年以来的统计显示，沪市新股上市首日涨幅逐年减小，新股上市后短期内股价跌幅超过大盘。新股上市后30个交易日至70个交易日期间，剔除上证综指涨跌幅影响，股价较首日收盘价的跌幅从6.51%扩大至10.65%。在参与买入的账户中，99.7%是个人账户，且首日买入者多为博取短期收益，这种追涨行为加剧了新股炒作，尤其在个股大幅上涨后，追高买入的账户中高达94.7%的亏损。
　　深交所的统计数据显示了同样的结果。新股上市首日买入者主要是个人，10个交易日后超过六成亏损。以创业板为例，2009年10月底至2011年10月底，上市首日个人投资者买入金额占比高达95.06%，其中10万元以下个人投资者买入金额占比为22.77%，100万元以下个人投资者买入金额占比为62.48%；首日买入的个人投资者10个交易日后亏损比例为64.25%。
　　不过，尽管证监会做出了整治恶意炒作的表态，但却并未给出具体的方法与措施。
　　此外，除了表态整治恶意炒作外，证监会相关负责人表示，要通过构建合理的投资文化，引导价值投资理念。监管部门大力倡导价值投资，采取措施加强约束，引导上市公司增强责任感，以稳定、优厚的分红推进价值投资理念的形成，使整个市场形成努力回报股东的良好氛围。
　　证监会发布的数据显示，截至2010年底，累计分红总额超过累计融资总额的上市公司只有区区178家，仅占上市公司数量的8.6%。上市后每年分红的上市公司家数为617家，占全部上市公司数量的26.4%。
　　A股市场不仅分红的覆盖面不高，而且上市公司分红股利支付率总体偏低，现金分红比例更低。数据还显示，2001年至2011年上市公司现金分红占净利润的比例仅为25.3%，而国际成熟市场该比例通常在40%-50%之间。2001年到2011年间A股市场累计完成税后现金分红总额为1.72万亿元，而上市公司累计募集资金4.05万亿元，实际现金分红约占融资总额的42.5%。(.北.京.商.报)

　　调研Facebook上市进程 证监会为发行改革取经？
　　为了研究和借鉴美国市场的IPO监管和定价机制，证监会有关部门正在密切关注Facebook的上市进程。记者获悉，证监会日前组织了一次有证券类媒体和行业人士参加的小型座谈会，专门研究了Facebook的发行机制、融资额与资金用途、上市前股权结构和变更，以及美国监管部门的角色等问题。
　　Facebook上市将是美国历史上最大规模的科技公司IPO交易，市场预计其估值可能会达到750亿~1000亿美元。招股书显示，公司最多融资50亿美元，将用于补充公司运营资本以及一般企业用途，但目前尚未确定具体用途。
　　不用说明具体的募集资金投向，这是美国IPO与A股监管要求的显著区别之一。但是Facebook引起中国证监会关注的还有它上市前后的股权结构变更。Facebook上市过程中伴随着存量股份的配售，上市之后还将有一部分期权陆续行权，这些都会造成大量的股份供给。据悉，这部分行权带来的增量股份可达20亿股。
　　相比之下，目前国内的新股发行，在上市后一段时间内流通量不足，造成人为的短缺，从而给炒作留下空间。
　　尽管业界对其一片看好，但Facebook的招股书仍然详尽披露了潜在风险：未来网站会放缓增长；若不能维持目前用户数，若用户参与程度减弱，公司业务营收将受到冲击；若广告主削减支出，会严重影响公司未来业绩；目前移动广告暂未跟上，用户日益通过移动平台登录也会影响公司的营收。
　　Facebook还专门提到，隐私是公司面临的重要问题，如果保护用户隐私不当，会给公司声誉和业务带来严重负面影响；媒体的负面报道也会不利于网站未来发展。目前Facebook因为隐私问题陷入数起集体诉讼，这些未定诉讼也给网站带来了一定的未定因素。上述这些信息披露与美国SEC的监管方式分不开，或许也能为中国监管者所借鉴。
　　新股发行体制改革是当前市场密切关注的对象。近日有传闻称证监会很快将公布新股发行制度改革下一阶段的步骤，对此证监会人士昨天表示一有消息会向媒体公开。
　　记者了解到，目前证监会官员在公开场合透露的改革方向，以及券商和其他市场主体向证监会建议的改革内容带有很大的颠覆性，从而意味着《首次公开发行股票并上市管理办法》和《证券发行与承销管理办法》将作较大程度的调整。
　　本月初的一次新闻通气会上，证监会相关负责人曾对本报记者表示，首发管理办法的修订工作已经在2011年提上日程。
　　证监会和证券业协会近期召集券商、询价机构等市场主体，进行了集中调研和座谈，广泛听取各方面意见。目前讨论的内容和征集的意见主要涉及改革核准制和完善定价机制两个方面。前者包括淡化有关持续盈利、同业竞争和关联交易的实质性判断，加强信息披露和中介机构责任，完善合规性审查等。后者则围绕着加强市场约束、提高定价效率展开，包括引入配售权、改累计投标制为荷兰式招标、自主选择配售对象等。
　　另外，新的改革方案还有可能放宽对新股上市流通的限制。目前讨论中的意见包括引入存量发行和取消网下配售股份的三个月锁定期等。(.第.一.财.经.日.报)