一、两市重大情报专家点睛

叶檀：制定新36条细则不能绕过民间融资

　　宏观大势
　　只想引入民间资金，而不想让民资参与管理，失去对国资与民间的双向监管，并非上策。在垄断行业引入民资，是建立市场化管理机制的契机。
　　2月21日，发改委召开由45个部门参加的会议，部署落实今年上半年出台鼓励和引导民间投资发展实施细则制定工作。两条内容引人关注，一是要求各有关部门抓紧制定出台有针对性、可操作的实施细则；二是按照国务院要求的完成时限，制定工作计划、倒排时间表，确保按时完成任务。有关部门出台的实施细则要在第一时间向社会公布。
　　此举相当于让各部门立下军令状，与房地产调控相似。同一天，最高法发布《关于人民法院为防范化解金融风险和推进金融改革发展提供司法保障的指导意见》，五项措施保障金融市场协调发展，第一条就是保障信贷市场规范健康发展。意见的背后，是建立民间市场秩序的努力。
　　绕过民间借贷发展中国市场经济，已无可能。目前投资资金紧张与民间资金投资无门的困境，显示社会资金使用效率极其低下。此时放开民间金融，不是对民间金融的施舍，而是中国市场经济发展的必需。
　　根据2011年10月中金公司的估算，中国民间借贷余额已达到3.8万亿元，占中国影子银行贷款总规模（中金估计）约33%，相当于银行总贷款的7%。这是一个较为保守的估计，在温州等地绝大部分中小企业都参与了民间借贷，但目前随着产业资金链的断裂，民间借贷信用体系濒临崩溃。
　　要改革、规范民间借贷市场，将民间资金引入各行业，最重要的是向市场各界人士展示改革决心。
　　技术手段必须附着在市场理念之上，辅之以管理与利益均衡机制，才能根深叶茂。只想引入民间资金，而不想让民资参与管理，失去对国资与民间的双向监管，并非上策。在垄断行业引入民资，是建立市场化管理机制的契机。民间资金一不小心进入垄断行业，往往无疾而终。原因很简单，有股权而无管理权与分红权，动辄得咎，不如远去。
　　衢常铁路因利益纠纷、一票否决权等导致民资逐渐退出，而罗岑铁路则让人质疑其中复杂的融资渠道。民资入股铁路不可能获得铁路规则权，不可能获得调度权，但在项目公司内部建立董事会负责制，向股东承担责任，则可收一箭双雕之效：既可防止清末时民资筑路、资金却流向上海股市的旧时代悲剧，更可预防国资利用完民资便过河拆桥的新悲剧。
　　在金融领域，目前有小额贷款公司、有担保公司，民间力量表面非常强势，实则虚弱无比。小额贷款公司一旦发展壮大想变成村镇银行，控股权就要转移到大银行之手，不壮大又没有吸储权，小额贷款公司向高利贷等领域进军，也就不难想像。夺走民资的控制权，相当于剥夺了民资的产权，民资只能在夹缝中灰色生存。
　　此次发改委等部门落实非公经济三十六条，等于要求各部门自动手术破除垄断利益，难度不小。如果能得寸进，比如在石化领域是否试行向部分民营企业放开原油进口权，通过试点来观察能否促进中国能源安全？就可为未来推开一扇市场化的大门。

周科竞:借壳上市是IPO的有益补充

　　有报道称，管理层已经形成了主板退市制度改革的思路，打击借壳上市成为了其中的核心。看目前的形势，管理层和各路专家都对ST股票的借壳上市存在误解，认为借壳上市是引发投机风盛行，导致上市公司无法退市的重大屏障。本栏认为，理性的借壳上市不仅没有害处，还是IPO的有益补充。
　　有很多企业，由于种种原因，例如行业、规模、利润稳定性无法达到IPO的标准，或者无法承受长期排队带来的煎熬，愿意放弃募集资金，主动接受投资者的监督，最终成为一家上市公司，那么借壳上市无疑是一条捷径。
　　有名的蓝筹股中国船舶，以前的名字叫ST重机，就是一个非常好的借壳上市的例子。此外，广发证券也是借壳延边公路上的市。成功并且实现多赢的重组案例还有很多。
　　之所以有借壳上市的现象出现，主要的原因仍然是上市资源紧张，以至于有些机构成为ST股票的第一大股东并不是为了投资，也不是为了重组，而仅仅是一个二传手，先囤积壳资源，然后寻找有重组意向的买家销售。于是，壳资源有了价格中枢，ST股票也有了最低报价。
　　其实管理层和投资者厌恶的是ST股的恶性炒作和其中蕴含的内幕交易行为，而非借壳上市本身。可以设想一下，如果管理层彻底禁止了借壳上市，那么业绩不佳的股票将会被投资者唾弃，即将满足退市条件的股票由于没有了重组的预期，股价也会被打入冰窖，投资者将会损失惨重，而且还有可能引发其他社会问题。
　　更加糟糕的是，能够满足上市条件的企业很多，成功IPO的毕竟还是少数，谁能先上，谁还要等，并没有一个明确的说法。既然不能借壳，那么企业就有可能想出旁门左道的办法，以争取稀缺的上市资格，这对于我国资本市场绝对不是一件好事。
　　改革开放的最大意义，是给有经营才华的人提供了一个创业的可能，很多从小商贩起家的大老板，如果只能在国企熬年头，那么最终必然无法脱颖而出，在公有制为主体的背景下，也应该允许多种所有制经济共同存在。现在的证券市场，也应该坚持以IPO为主体，允许借壳上市存在。管理层需要严打的不是借壳上市，而是内幕交易、操纵股价。
　　在香港市场，投资者也并不排斥借壳上市，李泽楷正是这一游戏的优秀玩家。壳资源的价值来源于稀缺，如果未来能够被重组的壳资源数量大幅增多，壳资源的炒作也会偃旗息鼓，管理层没必要把借壳上市彻底封杀。

时寒冰:请默哀 限购令在上海已经完全被废除

　　作为套在地方政府头上的紧箍咒，房地产调控政策，一直被各地政府想尽办法化解、突围，只不过有的办法太直接，霸王硬上弓，搞得中央没有面子，很快就被叫停。比如，芜湖市出台的免契税、补贴的楼市新政，新政以红头文件形式下达，证据确凿。并且，新政没有任何前戏部分，无论入戏的还是看戏的，都觉得索然无味。好比跳交谊舞，第一步就踩在了对方脚上，让中央疼得鼻涕都流出来了，还假惺惺地问亲，真的……踩到您了吗？结局当然是很快夭折。
　　此为下下之棋。
　　相比而言，中山市就略微含蓄一些。一边声称严格执行中央的房地产调控政策，在政治上与中央保持一致--先保证舞蹈时不踩住中央的脚，一边宣布将商品房限价从每平方米5800元上调至6590元，为房价悄悄打开上行空间。此为明修栈道，暗渡陈仓，但中山市暗渡陈仓的事毕竟搞得天下人尽皆知，此为中等之棋。
　　接下来，最高水平的登场了，是上上之棋，却出神入化到几乎看不见棋路（以下媒体部分如果不另外注明，都源自2012年2月21日的《新闻晚报》）。
　　根据去年年初出台的上海版限购令，大多购房者及市场人士均理解为对已拥有1套及以上住房的非上海户籍居民家庭，政策应是暂停售房。而近期市场却传出外地户籍居民持长期居住证满三年，可享受上海本地户籍居民的同等购房资质的消息。
　　上海市房管局房地产市场监督处副处长蒋慰如在接受采访时表示，上海市住房限售政策没有改变，上海市政府也已经明确了本市将继续全面贯彻国家对于房地产调控的一系列政策和措施，政策不改变，力度不放松……徐汇房地产交易中心的税务咨询人员介绍，非本地户籍人员在沪购房，需要全额缴纳房产税。而按上海户籍居民家庭，新购第二套住房，仍可享受合并计算人均住房面积不超过60平方米、免征房产税的政策优惠。
　　吃过晚饭，我跟专职负责采访房地产口的记者交流，确认，上海市过去从来没有执行过居民持长期居住证满三年，可享受上海本地户籍居民的同等购房资质的政策，这是一个全新的全面突破房地产调控的新政策。但是，如果直接这样做，势必遭到中央的强力干预，而上海市做得实在是太滴水不漏，令人叹为观止！
　　上海的这盘棋是这样下的。
　　一、先自己发明居民持长期居住证满三年，可享受上海本地户籍居民的同等购房资质的所谓传言，然后，就此事表明立场，显现出自己完全是被动的，不是主动的--连半推半就都不是，完全是在不知道怎么回事的情况下入戏的，从头到尾都非常无辜，清纯得令人心醉。
　　二、把从来没有在上海出现过的居民持长期居住证满三年，可享受上海本地户籍居民的同等购房资质的政策，作为固有政策进行强调，表明自己是走在中央调控前面的，不仅轻易突破了中央调控房地产政策的最严厉的一条限制，而且，给足了中央面子，并完全规避了责任，避免了被问责的任何风险--上海市等于告诉中央，我伸出的脚是多年前的脚，这是一种历史性的穿越，而中央伸出的是现实的脚，无论跳什么舞，都不可能踩到对方，因为两者在一个空间而不在同一个时间轴上。这是一种穿越的舞步，是一种团结的舞步，是一种前进中的舞步，是一种催人向上的舞步……
　　三、假如中央注意不到相关细节，上海方面即可正式施行居民持长期居住证满三年，可享受上海本地户籍居民的同等购房资质的政策，至于居民持长期居住证满三年的条件，太容易突破了--办个证还能花几个钱？您懂的。
　　也就是说，限购令在上海已经完全被废除。不仅去掉了这种限制，而且，还给予购房者大优惠--按上海户籍居民家庭，新购第二套住房，仍可享受合并计算人均住房面积不超过60平方米、免征房产税的政策优惠。
　　高！ 太高了！
　　就好比被禁止的脱衣舞表演，芜湖市政府上去就脱得精光，完全没有艺术性；中山市则穿着透明裤衩，多少给人点想象空间；上海则是脱光后涂上颜料，可以理解为类似人体彩绘的艺术--尽管脱得精光，呈现在人们眼前的却是一幅画。至于旁观者看到的是画还是裸体，纯属个人思想觉悟问题，跟上海市没有任何关系。可以肯定的是，大部分人都会说自己看到的是画，而不是裸体，不然显得太庸俗、太阴暗--这正是上海市的高明之处。
　　我这样说，绝对没有嘲讽上海市的意思，每每想到这些年来给报社找来的麻烦和给相关领导带来的心灵创伤，我都非常内疚，整天以泪洗面，以排遣这种极度的愧疚之情，让自己能够坦然地面对现实的生活。我其实完全理解上海市的做法，我这样说，只是总结上海市的宝贵经验并加以发扬光大--我对任何被无情埋没的才华都有种难言的悲悯之心。
　　各级政府为什么不断突破房地产调控政策？
　　尽管中央再三强调楼市调控不动摇，但地方政府不断变着花样摇动。为何总有地方政府试图摇动楼市调控的底线？一个很表面化的原因是，这些试图摇动调控政策的地方政府官员，都没有受到惩处，甚至连所谓新政的叫停也是由他们自行宣布的。不仅没有损失，勇闯雷区的地方政府还为当地做了一场免费广告，大大提高了知名度，更像是完成了一种行为艺术。
　　为什么会是这样的结果？
　　中央有自己的苦衷：这些地方政府都是卖地专业户，突然专业没有了，他们一下子满脑子的空白，不知道该做什么了。中央当然知道各级政府官员的难处，没法加以严厉问责。另一方面，令箭即出，无论怎样，大家都得配合一下，如果都把令箭当鸡毛，中央的权威还如何保持？因此，上面会暗示出轨的地方政府自行穿上裤子了事--你当你没有脱，我也当我没有看见。这场戏算白演了，OK？
　　地方政府还敢有半个不字么？
　　问题是，假如中央看不见呢？这种侥幸的机会让一些地方官员想想都激动得如同发情的猫，但都会把声音压抑在心里。他们要做的，只是充分发挥自己的智慧，在细节上多点变通而已。比如，广东中山市宣布将商品房限价从每平方米5800元上调至6590元，放松限价令的做法，属于间接救市，但它并非像芜湖那样以红头文件形式下发，从头到尾都比较含蓄和低调。看起来很像前戏，其实是在动真格的。
　　也因此，中山市的做法尚未遭遇叫停。接下来，恐怕还将有地方政府借鉴、模仿这种含蓄的风格继续做新的尝试。我在文中的这个判断不幸成为现实，上海市的做法一旦被全国其他省市效法，则房地产调控前功尽弃！
　　那么，地方政府为何在严格的楼市调控之下摇动不止？实在是现实的困境所致。2010年的全国土地出让收入约2.7万亿元，相当于同期地方财政收入的66.5%。这一数据在芜湖更高，其2010年的土地出让金占财政收入的90%，房价下跌，成交量下降，带动地价下滑，使得财政收入立即捉襟见肘，它想到救市其实是顺理成章的事情。
　　上海应该是中国最具活力和创造力的城市，也是中国财政最宽裕的地方，上海市的政府官员也是中国最务实、最敬业的官员--即使用尽天下最美的词汇，也不能形容我对上海的仰慕之情--如果连上海都走不出这种障碍和局限，那么，还有哪个地方能够真正走出来呢？
　　上海的现实困境，充满了悲凉的无奈，在中国，也就具有了标志性的意义。
　　这是当下对地方政府的错位定位导致的必然结果--投资导致而非民生主导。我在发表在报纸上的评论中写道：
　　如果追根溯源，我们就会发现，地方政府的财政收入相当大的一部分用到了投资方面，而非民生方面。由于投资项目的大小没有边界，所需资金也没有边界，地方政府就会不断推升地价以获取更多资金用于投资。当这种冲动与个人利益密切相连时，就会变得难以遏制。
　　显然，地方政府屡屡摇动房地产调控的根本动力，源于政府职能的扭曲和错位。政府的职能并非主导经济，而是提供公共产品、公共服务和公共福利，地方政府的职能倘若回归到民生方面，他们便再没有摇动调控的动力。
　　因此，在上不动摇而下摇动不止的背后，一个更当紧的事情是让地方政府从扭曲、错误的定位之下走出来，逐步变成民生政府、小政府--这当然只是一种设想而已。
　　在当下，任何有损于地方政绩的政策，都会遭到各种各样的抵制。
　　为房地产调控政策默哀！

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