资金面骤紧 央行二度放水
　　昨日，受资金面偏紧的影响，央行并未在公开市场进行正回购操作，央票及正回购操作均告暂停。上周资金面骤紧，央行暂停公开市场操作也是情理之中。有业内人士表示，虽然央行及时下调了存款准备金率，但流动性紧张局面未改，因此公开市场操作仍显谨慎。
　　资金面告急 央行二度放水
　　随着2月15日中小金融机构最后一个存款准备金补交日的到来，资金面紧平衡的状态被打破。对此，兴业银行债券分析师郭草敏表示，当资金处在紧平衡状态下，一些小规模的资金抽离市场就会打破资金面的平衡状态，从而出现紧张局面。
　　据期货日报记者了解，中小金融机构最后一轮补交将冻结资金近1000亿元。自14日以来，中短期资金成本稳步上升。16日，各期限资金利率大幅上行，临近闭市尚有多家机构头寸未平，银行间市场被迫延长20分钟交易时间。17日，紧张局面继续升级，其中隔夜品种上涨100个基点，7天品种涨近98个基点，隔夜回购利率盘中一度涨至8.5％的高位。
　　随即，央行以数量招标的方式针对部分公开市场一级交易商开展了7天期逆回购操作，利率为5.18％。据某一级交易商的资金交易员估计，此次回购规模至少在千亿。到18日，市场终于等到迟来已久的降准0.5个百分点。
　　在央行的二度放水之后，市场预期短期7天回购利率将重回3％-3.5％，区间波动，但记者注意到上海银行间拆借利率并没有如市场预料一般平稳回归。
　　贷款需求回升 降准效应渐显
　　2月上旬信贷需求状况不佳，央行宣布降准来缓解银行体系流动性紧张的同时，也有为信贷松绑的目的。弘亚世代宏观分析师陈军向记者透露，近日信贷需求有所增加，票据融资的量也有所增加。
　　据了解，1月的社会融资规模为9559亿元，同比减少8001亿元。对此，业内人士认为，流动性紧张以及收益率偏低是导致社会融资规模下降的重要原因。
　　陈军表示，资金面摆脱偏紧的局面恐怕要等到2月24日正式降准之后。目前市场对中长期的资金状况相对比较乐观，但近日贷款需求的增加反而会造成短期资金面紧张，这也导致了Shibor短期拆借利率的拉升和中长期拆借利率的下降。
　　记者注意到，昨日中长期的Shibor利率有一定幅度的下滑。同时，财汇金融统计数据显示，3月份央票到期规模将升至1720亿元，但2月央票到期量仅为120亿元，且没有到期的正回购。
　　湘财证券宏观分析师罗文波表示，相比于目前市场对资金的需求量，央行下调存准率0.5个百分点的力度偏小，居民存款回流乏力，如果CPI回落至3％以下，不排除再次下调的可能性，3月底和4月中旬可能是再次降准的时间窗口。(期货日报网)

　　央行再施援手暂停公开市场操作 资金面望改善
　　继上周宣布年内首次降准之后，央行提振市场流动性的行动仍在继续。本周二，在央票发行缺席的同时，央行也未进行任何正回购操作，当日公开市场操作全部暂停。分析人士指出，降准的消息并未迅速改善近期偏紧的市场资金面，在此背景下，周二公开市场操作暂停可视为央行继续补充市场流动性的措施之一。随着本周五存准率正式下调，资金面有望出现较快改善。
　　公开市场操作全线暂停
　　交易员表示，央行21日没有进行正回购操作，同时也没有发行央票，公开市场操作全面暂停。
　　统计数据显示，本周公开市场到期资金量为20亿元，如果周四央行继续暂停操作，则本周有望实现小幅资金净投放。分析人士指出，央行在宣布降准后选择暂停公开市场操作，凸显了提振市场资金面、刺激信贷回升的政策意图。从1月份社会融资总规模和信贷投放数据来看，市场流动性仍亟须进一步补充。
　　更重要的是，眼下银行间市场资金面十分吃紧。数据显示，21日除隔夜外的各期限质押式回购利率全部在5%以上的高位运行。其中，主流隔夜与7天质押式回购加权平均利率分别为4.9386%和5.2509%，虽然7天期回购利率较本周一的5.3755%小幅走低，但隔夜回购利率继续上涨0.1266%，创出1月19日以来的近一个多月新高。
　　资金市场等待存准退款
　　浦发银行等机构表示，造成当前资金面紧张的原因是多方面的，例如近期中建交IPO发行、上缴财政存款、2月15日中小银行补缴保证金存款准备金、部分银行逆回购到期等等。
　　国泰君安交易员胡达指出，节前大量逆回购在节后到期后被收回，加上近期市场资金面并没有得到直接的流动性补充，因此在上周末降准消息公布之后，市场资金利率依旧持续高企。不过，从当前市场资金利率的绝对水平来看，不能排除有些机构趁火打劫的可能。
　　中金公司则指出，尽管外汇占款重新出现净流入，但同时财政存款开始季节性增加，因此两者基本相互抵消，而此前央行进行的逆回购及展期只能缓解短期冲击，现已纷纷面临到期，因此商业银行的超储资金并没有增加。而央行上周末宣布下调法定存款准备金率之后，由于尚未正式执行，目前银行间市场资金面依然偏紧。考虑到目前7天回购利率仍维持在5%以上的水平，预计资金面紧张要到下周才会明显缓解。
　　对于后续资金利率和公开市场操作的走向，胡达认为，周三周四资金面可能还会维持较紧的状态，但周五正式降准后，资金利率预计会大幅下降，隔夜和7天期回购利率预计会分别降至3%和3.5%附近水平。同时，从央行的操作意图来看，本周四公开市场操作仍然可能继续暂停。(.中.国.证.券.报)