政治局：今年着力改善民生稳定物价
　　中共中央政治局20日召开会议，讨论国务院拟提请第十一届全国人民代表大会第五次会议审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记胡锦涛主持会议。
　　经济抗风险能力增强
　　会议指出，过去的一年，面对复杂多变的国际政治经济环境和艰巨繁重的国内改革发展任务，全国各族人民在中国共产党领导下，同心同德，团结奋进，改革开放和社会主义现代化建设取得新的重大成就。我国经济继续朝着宏观调控预期方向发展，抗风险能力不断增强，呈现增长较快、价格趋稳、效益较好、民生改善的良好态势。我们巩固和扩大了应对国际金融危机冲击成果，实现了十二五时期良好开局。
　　今年着力深化改革开放
　　会议强调，今年是十二五时期承前启后的重要一年。各级党委和政府要深入贯彻落实科学发展观，坚持稳中求进，加强和改善宏观调控，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济发展方式转变和经济结构调整，着力扩大国内需求特别是消费需求，着力加强自主创新和节能减排，着力深化改革开放，着力保障和改善民生，全面推进社会主义经济建设、政治建设、文化建设、社会建设以及生态文明建设，努力实现经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定，保持社会和谐稳定，以经济社会发展的优异成绩迎接党的十八大胜利召开。
　　会议指出，今年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，根据形势变化适时适度预调微调，进一步提高政策的针对性、灵活性、前瞻性，坚持突出主题、贯穿主线、统筹兼顾、协调推进，把稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐更好结合起来。(.新.京.报)

　　政治局强调政策适时适度预调微调 着力扩大内需
　　中共中央政治局20日召开会议，讨论国务院拟提请第十一届全国人民代表大会第五次会议审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记胡锦涛主持会议。
　　会议强调，今年是十二五时期承前启后的重要一年。各级党委和政府要高举中国特色社会主义伟大旗帜，以邓小平理论和三个代表重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，坚持稳中求进，加强和改善宏观调控，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济发展方式转变和经济结构调整，着力扩大国内需求特别是消费需求，着力加强自主创新和节能减排，着力深化改革开放，着力保障和改善民生，全面推进社会主义经济建设、政治建设、文化建设、社会建设以及生态文明建设，努力实现经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定，保持社会和谐稳定，以经济社会发展的优异成绩迎接党的十八大胜利召开。
　　会议指出，今年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，根据形势变化适时适度预调微调，进一步提高政策的针对性、灵活性、前瞻性，坚持突出主题、贯穿主线、统筹兼顾、协调推进，把稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐更好结合起来。全党全国要在以胡锦涛同志为总书记的党中央领导下，同心同德，开拓创新，扎实工作，奋力开创社会主义现代化建设新局面。(.中.国.证.券.报)

　　货币政策难言开闸放水
　　2011年12月5日，央行近三年来首次下调存款类金融机构人民币存款准备金率。此举燃起了市场对于货币政策由紧转松的热望，有分析人士指出货币政策面临拐点。今年1月8日公布的金融统计数据仿佛印证了货币政策的转向，2011年12月份货币与信贷增速双双反弹。
　　面对国内外经济金融形势的变化，货币政策操作确实有所调整，但这并不表明货币政策彻底转向，也不意味着央行对社会流动性的控制由把住闸门转为开闸放水。
　　近期货币信贷增速的反弹存在不可持续的因素
　　2011年12月份，M2余额同比增长13.6%，比11月末高0.9个百分点；人民币贷款余额同比增长15.8%，比11月末高0.2个百分点；人民币存款余额同比增长13.5%，比11月末高0.4个百分点。货币供应量、人民币存贷款增长均有所加快，这说明货币条件在总量上有所宽松。不过从货币、存贷款的结构变化看，可看出一些不和谐、不可持续的因素。
　　一是M1增速反弹幅度很小，M2增速超过M1增速。2011年12月末，M1余额同比增长7.9%，比上月末仅提高0.1个百分点，M2增速高于M1增速5.7个百分点。
　　二是M1增速的微幅反弹主要得益于流通中的现金M0增速反弹。
　　M1由流通中的现金M0和企业活期存款构成，12月末，M0余额同比增长13.8%，比上月末提高1.8个百分点。M1增速的微幅反弹主要是由于M0增速的反弹，M1中的企业活期存款增速并未出现加快。M0的波动具有较为显著的季节特征，尤其是在春节来临之前，居民消费提现的需求强烈，M0往往会大幅增长。2012年春节在1月份，较上一年要提前，离元旦假期更近，因此2011年12月份居民消费提现过节的需求较强。总体来看，M1增速的微幅反弹是由于季节因素和春节因素推动M0增速反弹的结果，并不表明社会需求出现自发性扩张。
　　三是人民币贷款增长主要集中在企业短期贷款，与企业投资和居民住房消费密切相关的企业和居民中长期贷款仍在少增。
　　2011年年初以来，人民币贷款投放结构一直保持企业短期贷款比上一年同期多增，而企业和居民中长期贷款比上年同期少增的格局。企业中长期贷款与住户中长期贷款(主要是住房按揭贷款)少增与政府加强房地产市场调控和清理地方政府融资平台有关，中长期贷款增长与固定资产投资增长密切相关。中长期贷款的持续少增表明商业银行对企业投资和居民住房消费的信贷支持仍未放开，只是对企业短期流动资金的需求给予了更多的信贷支持。
　　四是人民币存款增长主要表现为居民存款的恢复性增长，具有银行积极吸储的虚增成分。
　　2011年，银监会推行更为严格的存贷比监管加大了商业银行存款考核的压力，银行普遍存在存款注水现象。发行短期银行理财产品是各家银行吸储、争储的一项主要手段。为此，银监会于2011年下半年对银行理财业务加以约束和规范，多次强调严禁通过发行短期理财产品变相高息揽储、规避监管，并叫停超短期(7天以下)银行理财产品的发行。银率网发布的2011年12月理财产品市场月度报告显示，受政策影响，12月份各商业银行共发行理财产品1512款，发行量骤降。
　　虽然通过发行超短期理财产品揽储的方式受到政策禁止，但银行又找到发行期限为31天+跨年理财产品的应对之策。根据监管部门的要求，年底最后一天和次年首月月初的存款波动不能太大，这类跨年理财产品从2011年12月中下旬开始，到2012年1月的中下旬截止，正好可以用来稳定银行的存款量。
　　为达到增加存款的目的，部分银行还在理财产品的募集期上动脑筋。例如同为12月26日发行的理财产品，有的产品是12月底就开始计息，但有的产品计息时间却拖到元旦假期后才开始。投资者购买理财产品后至起息日之前，资金都在存款账户内，也就是说，购买的元旦后起息产品，都可算作银行年底的存款额。总体来看，12月份居民存款的大幅增长有企业集中发放年终奖金导致居民存款增加的季节性因素，也有银行通过理财产品吸储的虚增成分，因此居民存款的增长缺乏可持续性，存款流失的局面并未出现扭转。
　　货币政策因时因势预调微调，难言根本转向
　　从近期货币政策的操作来看，货币政策只是根据经济金融形势的变化进行预调微调，其取向并未发生根本的改变。
　　虽然2011年12月份存款准备金率被下调，但主要是为应对外汇占款少增带来的流动性投放减少。需要看到，2011年9月5日央行扩大存款准备金缴存基数，并要求金融机构分批补缴存款准备金，此举造成的流动性回收效应在2011年9月到2012年2月均有体现。按资金各次上缴的比例静态计算，2011年12月上缴资金规模为825亿元。而且12月份央行公开市场操作实现资金净回笼，当月共实现资金净回笼1740亿元，为4月份以来首次净回笼资金。多种货币政策工具运用的综合效果，并不是明显的放松。
　　岁末年初，中央经济工作会议、全国金融工作会议、中国人民银行2012年工作会议等一系列政府会议的召开，已经勾勒出2012年货币政策的基本取向。从以上政府工作会议精神来看，货币政策难言转向。
　　首先，中央经济工作会议提出稳中求进的方针，要求实行稳健的货币政策。稳中求进的稳要求保持宏观经济政策基本稳定，保持经济平稳较快发展，保持物价总水平基本稳定，保持社会大局稳定。稳政策、稳物价的要求决定了货币政策难以出现根本的转向。
　　其次，在全国金融工作会议上温家宝总理指出，从多方面采取措施，确保资金投向实体经济，有效解决实体经济融资难、融资贵问题，坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱，防止虚拟经济过度自我循环和膨胀，防止出现产业空心化现象。保实体经济、防虚拟经济过度自我循环和膨胀的要求也决定了社会流动性不能开闸放水，只能筑坝引水，货币政策难以出现全面的宽松，只能定向宽松。
　　再次，央行工作会议在对2012年货币政策的表述中，所用的表述是继续实施好稳健的货币政策，适时适度进行预调微调、按照总量适度、审慎灵活、定向支持的要求，调节好货币信贷供给。总量适度、审慎灵活、定向支持的提法也说明货币政策在总量上不会出现全面的放松。
　　结合以上政府工作会议精神，笔者认为，与2011年相比，2012年货币政策在紧缩力度上将明显缓和，将给予实体经济、中小企业更多的倾斜和支持，按照调结构和促转型的要求实现定向宽松。稳健的货币政策，在具体执行中将进一步强调稳健，兼顾稳增长、稳物价和防风险，做到谨慎观察、灵活应对，政策取向上将是总量中性适度，结构定向宽松。与2011年相比，2012年货币政策的变化将更多体现为定向宽松和预调微调而不是全面宽松、彻底转向。也就是说，货币政策取向的调整将根据国内外经济金融形势的变化，相机抉择，灵活应对，其变化是谨慎而渐进的。(.中.国.经.济.导.报 .李.若.愚)

　　水皮：存准下调释放货币政策调整信号
　　18日20点央行宣布了从2月24日起开始下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这也是今年以来存准率首次下调，预计将给金融系统释放资金4000亿左右。华夏时报总编水皮进行点评。
　　存准下调释放明确货币政策调整信号
　　水皮：释放金额的大小在其次，调准更主要的作用是向市场释放的信号，中国货币政策开始实质性的转向，开始进入存款准备金率审查的通道，今后有可能出现降息的过程。
　　这一轮的降存是从去年11月30号开始的，但是上一回信号不是特别明确，当时六大央行统一行动，所以掩盖了中国的特殊性。这次的降低存款准备金率更明确了，就是政策信号的转向，货币政策开始进行调整。
　　这对沪深股市是重大利好，有助于沪深股市突破前期的阻力位，在这个上升通道中间走出一个比较稳健的行情 。因为存款准备金率的下调现在已经证明不是一次性的动作，不是临时性的动作，而是一个过程，今后还会有3-4次的过程。
　　货币供应量实际偏紧适度放宽是必然选择
　　水皮先生认为其实也不排除降息的可能性，这也是近期市场人士首次提出的观点。在今年货币政策稳健的前提之下，为什么会出现这样的观点？
　　水皮：货币供应量实际上一直是偏紧的，M2的供应量去年已经到了12.9，加上相当一部分存款又以企业存款的形式回到了银行体系内部，所以整个市面上的资金流动性是不足的。这也是为什么中小企业也缺钱，股市也没有行情的一个很重要的原因，降低存款准备金率是一种必然的选择。因为现在这个点数20.5，严重偏高。我们实行从紧的货币政策时，存款准备金率只有17.5，所以现在是比从紧的时候还要紧的实际运行情况，怎么能说是稳健的呢？所以说是稳健的，实际上是偏紧的，现在有一个适度放宽的过程，这是很必然的一个选择。
　　增加货币流入量为指数上攻提供持续动力
　　近期指数持续反弹，央行周末降准无疑也是利好，A股市场上升的通道现在60日均线有一个阻力位，对股市近期的表现会有什么样的冲击力？
　　水皮：我觉得可能今天会高开，高开的幅度还不会太小，这样对破前期阻力位是很有帮助的。现在的经济数据不足以支持股市持续向上具备攻击力，货币政策如果有所调整，增加货币流入量，至少为指数往上冲击提供了持续的动力，觉得对市场的影响还是非常大的。(.中.国.广.播.网)