央行年内首降存准率 或释放资金4000亿
　　专家认为，此次降准为实体经济的发展提供了资金支持，以资本市场为代表的虚拟经济将会有提前反应
　　2月18日晚8点，央行宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来存准率的首次下调，预计将向金融系统释放资金4000亿元左右。业界专家认为，此次降准为实体经济的发展提供资金支持，实体经济发展恢复了，以资本市场为代表的虚拟经济自然也会有相应表现。同时，虚拟经济会先于实体经济对政策变化产生反应。
　　存准率前次下调0.5个百分点是去年12月5日(央行在11月30日晚间7点宣布)，该次下调为近3年来首次。
　　在2月24日存准率下调0.5个百分点后，大型金融机构执行20.5%的标准，中小金融机构则为17%。
　　对于此次降准，央行货币政策委员、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌并不认为今年稳健的货币政策方向会改变。他认为，降准只是根据稳健货币政策意图来确保合理的货币供应。
　　中国宏观经济学会秘书长王建认为，此次降准比预期要晚一些，说明央行比较谨慎。他预计未来存准率仍会下调，但取决于物价和外汇占款情况。
　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，此次降准有利于缓解流动性状况并推低银行间市场利率，保持银行体系流动性平稳，有利于缓解存贷比对部分银行放贷能力的约束。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，此次降准是对上周五市场流动性极度紧张、利率飙升的反应，此次下调存款准备金率打开了未来持续多次下调的通道。
　　1月新增人民币贷款仅为7381亿元，远低于市场预期的万亿规模，当月货币供应量M2增速为12.4%，创下近11年来的新低。央行最新公布的今年M2增速为14%左右，比去年的13.6%有所增长。业界专家据此认为，央行在货币政策上将保持谨慎，未来政策执行力度将稳中见松。而稳增长、控物价、外汇占款将是未来存准率变动的三个重要变量。(证券日报)

　　存款准备金率下调不意味着货币政策趋向宽松
　　凯恩斯的逻辑：人有动物精神，也就是非理性行为，这导致市场失灵，所以需要政府干预，提高市场的效率。问题：政府也由人组成，官员也有动物精神，政府干预因此是以毒攻毒？还是越搞越乱？凯恩斯虚构了一个廉洁奉公且高效的政府，作为市场混乱肮脏贪婪的解药。
　　--中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年
　　数人的原理比数牌更简单：当大家都集中在某些板块抱团取暖时，这个板块的上升空间也就很有限了；当大家都对某些板块避之唯恐不及时，这个板块也就跌得差不多了。股市就像玩跷跷板，你想比大多数人站得高，诀窍是站在人少的那一边。
　　--南方基金投资总监邱国鹭
　　尽管存款准备金率如我们预期的在2月中旬下调，但这不意味着货币政策趋向宽松，与历年不同的是，今年外汇占款与到期央票都将大幅减少，故唯有下调存准才能维持适度流动性，预期年内还有3次以上下调。海通预期2月份新增信贷为8000亿左右，但央行的M2增速14%的目标恐难实现。
　　--上海市人大代表李迅雷 (.证.券.时.报)

　　准备金将成货币反冲销工具
　　央行年内首次调降存款准备金率，不仅是基于短期内释放流动性的考虑，同时从长远看，也反映出在货币创造机制出现趋势性变化的大背景下，存款准备金率很可能成为货币反冲销的主要方式。
　　从货币创造的途径角度来看，增量人民币供应主要由三部分构成，分别是信贷创造的存款、银行购买债券或其他资产创造的存款以及外汇占款。近些年来，随着外汇储备的持续增长以及央行实施的冲销干预政策，使得我国外汇占款大幅飙升，外汇占款增量占中央银行基础货币的增量比例也越来越高。2005年突破100%，达到110%。随后几年持续上升，2009年更是达到134%，成为货币创造的主渠道，而央行为控制外汇占款对国内货币的冲击，主要通过提高准备金率来对冲过度的流动性。自2010年起，中国央行连续12次上调了存款准备金率，大型金融机构存款准备金率也一度达到了历史高点的21.5%。
　　但是，未来货币政策的主渠道可能生变。2011年底，中国外储为3.181万亿美元，季度环比出现十余年的首次下降。近期，外储缩水、外汇占款连月减少、实际使用外资金额增速放缓等一系列信息，均传递出跨境资本流出中国的迹象，未来中国货币创造的主渠道很可能出现趋势性改变，它为货币政策创造的出自主性和灵活性也将进一步显现。
　　根据央行资产负债表，去年四季度末中国外汇占款余额为253587亿元，较三季度末的255118亿元下降1531亿元，其中12月末我国外汇占款达253587亿元，较11月末的254590亿元减少1003亿元，这是我国在2011年10月和11月外汇占款分别减少了249亿元和279亿元之后，外汇占款连续第三个月出现负增长。
　　外汇占款出现连续减少的背后是跨境资金的流出。数据显示，从2011年7月以来，原来从境外流进的资金和国内各种性质不明的资金有加大流出的明显迹象，尤其是2011年9月底以后，流动速度和总量都明显加大。数据显示，2011年第三季度外商直接投资(FDI)资金流入591亿美元，较2011年第二季度FDI资金流入额667亿美元减少76亿美元，减少近11.4%。这种趋势延续到了四季度，11月FDI同比下降9.76%，其中美国对华投资降幅明显。
　　此外，去年三季度以来人民币跨境结算数额大幅上升也对资金流动产生了一定影响。央行统计数据显示，截至2011年末，银行累计办理经常项目下人民币业务结算金额2.58万亿元，呈逐级上升趋势，这意味着大量出口所得的外汇也许并未实际进入国内，同时也有大量以人民币结算的进口贸易曲线导致了国内资金的外流。
　　中国的情况在新兴经济体中并非特例， 一向为资本流入洼地的新兴市场正在遭遇资本流出。多年来，全球贸易分工、金融全球化以及新兴经济体的高增长，推动了国际资本大规模流向新兴经济体。从历史数据看，过去20年内新兴市场国家经历了两次大规模资本流入。一次是上世纪90年代初，另一次是本世纪初直到金融危机爆发终止。而2008年金融危机以后，随着全球超低利率以及发达国家量化宽松政策释放的流动性，追逐经济增长与高额回报的全球资本再次流向新兴经济体，新兴经济又迎来了第三轮资本的大规模流入。根据国际金融协会（IIF）的估计，金融危机以后到目前，跨境资本向新兴市场国家的流入已积累了巨大规模。
　　然而，从2011年下半年开始，这种趋势正在逐渐发生变化。欧洲债务危机以及美国等发达国家的结构性调整让国际资本从新兴经济体开始回流发达国家。去年7月份以来，印度、巴西、俄罗斯等新兴经济体的货币一改以往持续升值的态势而转向大幅贬值，与此同时，贬值伴随着罕见的资本大规模净流出。仅9月单月主要新兴经济体外汇储备就合计流出了804亿美元，仅次于2008年。特别是近期，发达国家与新兴经济体利差的缩小、新兴市场国家货币升值预期的削弱甚至逆转、资产价格溢价预期的下降，正在不断加剧短期国际资本流出新兴市场国家。
　　从短期波动看，过去几个月的资金流出和全球避险情绪上升、新兴市场货币普遍贬值等动向是一致的。同时，人民币贬值压力也反映了对中国经济增长速度下降的担忧。当然，这种回流短期内可能反映的是国际资本的避险偏好，而且一旦欧债危机有所缓和以及人民币重启升值通道，短期的跨境资本还会再回来。
　　我们需要关注的是影响国际资本流动中长期因素的改变。外汇占款的变动可能是中国长期经济结构变动的一个综合反映。过去十年，由于中国人口年龄结构的变化和农村富余劳动力向城镇转移，储蓄率不断上升，反映在国际收支上，表现为贸易顺差不断扩大；反映在货币环境上，就是外汇占款快速增长，导致我国货币扩张压力很大，而未来这种格局很可能发生改变。
　　因此，未来外汇占款增量很可能呈现趋势性下降，外汇占款作为货币创造主渠道的情况也会发生改变，央行需要靠降低存准率提升货币乘数，这也意味着货币创造将更多依赖于国内信贷的增长，有利于货币政策的自主性，而原来用于冲销外汇占款的存款准备金率很可能在未来一段时期内成为货币反冲销的主要工具。(.证.券.时.报)

　　专家称央行年内或将再调降存款准备金率3至4次
　　在外汇占款趋势性减少的大背景下，货币政策进入数量型微调通道。可以预期，央行将持续调降法定存款准备金率，充裕银行间市场的资金供给，使得债市融资等非贷款类的融资工具保持增长。金融市场有望回归弱势的宽货币紧信贷格局。
　　央行日前宣布，将于2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。据1月底人民币存款余额80 .13万亿元估算，这一调整将释放资金4000亿元左右。在资本流入趋势性减少、新增贷款严格控制在8万亿元的大背景下，要保证今年M2增长14%，央行仍需调降存准率3至4次。这样才能使银行业整体的超额准备金率回升，从而充裕银行间市场的资金，使得债市融资等非贷款类的融资工具得以保持增长。如果资本流入情况恶化、M 2持续下行，调降存准率的频率可能更高。
　　央行最新的统计数据显示，2012年1月，社会融资规模为9559亿元，比上年同期少8001亿元。这主要是因为，人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元；外币贷款折合人民币减少148亿元，同比少增1010亿元；未贴现的银行承兑汇票减少212亿元，同比少增3369亿元；企业债券净融资442亿元，同比少570亿元；非金融企业境内股票融资81亿元，同比少650亿元。
　　据记者了解，贷款少增，一方面是因为监管层今年异常严格的信贷投放控制。有银行人士反映，当前信贷规模管制政策是近年来最为严格的，许多银行信贷投放指标按月下达，月末考核。预计今年银行信贷投放规模在8万亿元，呈现温和回升走势，但更加注重结构调整，中长期贷款的政策导向是限新还旧。另一方面是因为存款流失，银行备受75%的贷存比约束。在去年一些中小银行贷存比接近红线后，今年一些大行也因逼近75%红线而主动控制投放进度。
　　同时，1月份外币贷款的减少，则反映了企业人民币升值预期的弱化，这一预期弱化也将导致资本流入放缓。而其他融资工具的不振，主要是因为市场资金的过度紧张。目前，这种紧张局面仍未有效改善，上周四、上周五(16、17日)银行间市场利率陡升。7天回购利率2月17日收盘在5.39%，盘中一度高达7%，已经接近春节前的高位。
　　2011年，外汇占款规模达2.78万亿元。目前，市场对今年新增外汇占款的预期在2万亿元左右，最悲观的预期甚至低至1.5万亿元。若以央行预期的增长14%左右计算，2012年M 2应增长11.9万亿元。如果今年新增人民币贷款控制在8万亿元，今年银行购买的非金融企业债券等派生存款的资产需要超过1.9万亿元。但要扩大银行的资金供给能力，央行必须连续下调存准率。
　　为收缩流动性、控制CPI和资产泡沫，自2010年初，央行在一年半(2010年1月至2011年6月)的时间里，连续12次调高法定存款准备金率，大型银行最高时达到21.5%，这种连续的数量调控使得金融市场由2010年的宽货币紧信贷全面收缩为2011年的紧货币紧信贷。即便去年外汇占款高达2.78万亿元，但M 2增速仍从2010年底的19.7%降至2011年底的13.6%。而且，去年四季度以来，国内资本流动情况发生逆转，外汇占款连续3个月负增长。官方2012年的资本流入预期也不乐观，央行判断，总体保持净流入，但流入总量将明显低于过去几年的平均水平。在政策强调预调微调之后，央行于2011年12月5日开始了本轮数量宽松中的第一次降准，下调了存准率0.5个百分点。
　　虽然市场普遍预期今年1月份外汇占款将呈恢复性增长，但这一数字将远远低于去年1月份5016.47亿元的规模，这可能是央行本次调降存准率的诱因之一。这是对上周五(17日)市场流动性极度紧张、利率飙升的反应，可能预示着1月外汇占款为正但额度未能抵补财政存款增加。兴业银行首席经济学家鲁政委对记者说。
　　诺安基金认为，龙年首降存准率主要意义在于缓和目前市场流动性紧张局面，提高银行放贷能力。预计2月份货币信贷增速开始回升。这也说明国内政策开始微调预调，以应对2012年经济景气周期下行。
　　建设银行高级研究员、对外经济贸易大学金融学院兼职教授赵庆明对记者表示，当前降存准率，一是1月份信贷增长远低于预期，二是外汇占款即使转正但增加额仍可能较少，第三点也是最主要的，当前经济前景不乐观。
　　央行将今年广义货币供应量M 2增长目标定为14%左右，高于去年13.6%与今年1月12.4%的涨幅，也意味着货币增长仍有相当空间。瑞穗证券亚洲有限公司董事总经理、首席经济学家沈建光判断，上半年准备金率下调的频率为4次，而短期内下调利率的可能性不大。
　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，1月份CPI超预期，但通胀回落的趋势已经形成，预计2月份CPI将降至4%以内。当前经济的主要矛盾是防止超预期下滑，政策放松是必然选择。(.经.济.参.考.报 .刘.振.冬)

　　4000亿破笼而出流向何方？
　　央行似乎给市场开了一个玩笑，就在市场对降准的预期降到冰点之时，2月18日晚上央行却突然宣布，从2月24日起下调存款准备金率0.5个百分点。根据1月末人民币存款余额80.13万亿元总量计算，此次下调后可一次性释放流动性约4000亿元。
　　不少业内专家表示，此次存准下调符合市场2月份仍需追加降准的普遍预期，也是对上周五市场流动性极度紧张、利率飙升的及时反应，但这并不能理解为货币政策将放松，降息等力度较大的宽松政策料短期难现。那么经过这次下调，实体经济钱紧现状是否能缓解？对资本市场到底会造成何种实质性的影响？
　　释放4000亿流动性
　　央行选择周末加班，既在意料之外又在情理之中。受中小金融机构补交准备金、新股发行及春节前定向逆回购资金到期等因素冲击，银行间市场中短期资金成本自上周二起步步攀高。上周四，银行间货币及债券市场甚至延迟交易20分钟，以满足部分机构拆入资金需求，从侧面说明了银行目前资金缺口巨大；上周五，各期限利率再度飙涨，隔夜利率上涨近百基点，7天回购利率收盘在5.39%，盘中甚至一度高达7%，这一水平已经接近春节前的高位。虽然银行间利率飙涨与中国交建IPO资金申购的短期因素不无关系，但还是引发了市场对于资金面的担忧。
　　除了资金面的紧张状况之外，货币信贷或许是触发存款准备金率下调的另一原因。上周五央行公布的1月信贷增长告别开门红局面凸显了经济下行压力，1月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元，创2008年以来1月同期的新低，实体经济资金链正面临断裂风险。在此背景下，业内普遍认为，央行存款准备金的下调为面临资金饥渴的实体经济下了一场及时雨。交行首席经济学家连平认为，存准率下调有利于缓解银行流动性压力，增强信贷投放能力，加强金融对实体经济的支持。
　　下调开启政策微调
　　央行日前发布《2011年第四季度中国货币政策执行报告》称，中国将适时适度对货币政策进行预调微调，国泰君安首席宏观研究员姜超表示，以M2增速14%、全年信贷投放8万亿元这一目标测算，全年还需要降低存款准备金率3~4次。市场分析预计，在经济下行压力下信贷投放微调的灵活度会增大，同时特定领域的信贷投放将有望加快。那么实体经济的输血将体现在哪些方面？百慧勤投资管理公司董事长管维立认为，此次下调存款准备金率，对中小企业，乃至整个经济供应链的情况改善都是重大利好消息。
　　而在降准之后，市场对于监管层扶持实体经济又有了进一步的期望。对外经贸大学公共管理学院副教授李长安表示，在经济增速明显放缓、企业经营环境恶化、出口连续增速下降的情况下，适度放松货币政策增加市场流动性是必要的。不过，要同时实行减税政策予以配合，调控效果应该会更好。
　　英大证券研究所所长李大霄表示，此次下调存准率不仅响应了温家宝总理一季度要进行货币政策微调的指示，也是货币政策从以防通胀转向稳增长的一个重要表现。货币政策结束了收缩的状态，转向逐渐放松，最终达到保经济增长的目的。
　　尽管此次下调准备金率是三个月内央行的第二次下调，但下调后我国大型金融机构存款准备金率仍为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%，这一水平仍处在历史高位。李大霄表示，存准率未来仍有下调的可能。
　　对楼市影响
　　首套房贷有望松动 房价反弹言之过早
　　信息时报讯 （记者 徐岚 罗莎琳 张金娜） 降准带来的消息一出，立刻引起微博上各位房地产大腕的热议，潘石屹和任志强齐叫好，潘石屹认为这是一个好消息，而任志强也表态尽管迟了，但还是来了。3月内两次降准，对于被宏观政策压制了一年半的房地产来说无疑是一个好消息，但其力度到底有多大？
　　在此楼市寒冬，降准使得开发商看到了解决资金燃眉之急的希望；对购房者而言，房贷有望继续松动。实际上，春节后首套房贷利率就已逐步回归基准利率，从目前情况来看，降准可看作是决策层为松绑首套房贷做准备，目前差别化信贷的政策会进一步明确，有利于刚需买家入市。
　　新城市董事长曹志伟表示，下调存款准备金率有助于地方政府发行地方债券等。房地产贷款会相对宽松以及房地产下游企业的资金紧缺也会轻松些，比如建材行业货币轻松了也就不会把开发商逼得那么紧。
　　颐和地产项目营销总监陈勇表示，下调准备金有利整个经济，自然会传递给房地产行业。此外，该政策也对地产商释放出一种信号，虽然地产调控并未放松，但是按照目前的走势，今年也不会再发新政策再收紧了。
　　粤沛地产副总经理黄春认为，准备金率下调对楼市影响最多还只是心理影响，市场紧缩政策开始转向，对买家和开发商来说看到了希望，但真正起到大的作用还需要限购政策的放松。
　　中原地产项目部总经理黄韬表示，目前开发商降价卖楼已经铺开，房价会趋于平稳，明后年房价或会再反弹，现在正适合入市。观望的买家可以积极入市，上半年就是入市好时机。
　　对此，广州知名房产研究专家韩世同认为，信贷规模放松对楼市利好，但不等于放宽房地产调控政策，更不是救市。
　　而中国房地产经济研究院院长谢逸枫进一步表示，这并不代表房地产调控松动的开始，仅仅是货币政策为解决中小企业和保障房及部分房企的资金紧张问题，也是考虑到个人住房贷款去年连续九个月下降之后，影响到房地产市场发展。目前尚处于调控中的房地产行业暂未放松，对资金渴望已久的房地产行业而言，对于缓解房企资金链具有一定帮助，将有助于释放个人购房需求，帮助开发商降价回笼资金。
　　对资本市场影响
　　股市红周一可能性增大 债市收益率或明显回落
　　从时间节点上看，本次存准率的下调有些出其不意。由于本次调准未被市场预期，也未被提前消化，因此对股市、债市来说无疑是一个利好，将刺激股市、债市继续上扬。
　　股市 将刺激股市走高
　　记者采访了身边的多位股民，他们多数认为，存款准备金率下调将刺激股市走高。而市场人士也普遍认为，此番下调存款准备金率对于资金饥渴的银行和地产行业来说无疑是一大利好，其积极作用也将直接反映在周一的A股市场。
　　英大证券研究所所长李大霄尤其乐观，他表示货币政策的放松是熊市转为牛市的基础，给A股市场创造了良好环境，此次下调存准率对于A股市场将起到正面积极影响，周一大盘向上可能性加大。此外，他对今年的股市都相当乐观，2132点是牛市的一个起点，大盘在短中长期都没有太大问题。大同证券首席策略分析师石劲涌也认为，这次下调存准率主要是解决我国当前这种流动性严重紧张的问题，将有利于股市的上涨。
　　不过，也有分析人士表示，股市整体表现和存准率并没有必然相关性，有影响也只是短暂的，股市趋势性方向还是要看宏观经济情况，不会因为一两次下调存款准备金率而改变。
　　债市　调整会很快得到修复
　　债市与流动性的联系无疑最为紧密，分析人士普遍认为，降准预期兑现，资金面有望迎来实质性改变,市场信心得到提振，短期来看货币政策兑现将是推动债市行情继续演绎的最迫切动力。
　　交行上海分行金融风险管理师许一览认为，从时间节点上看，本次存准率的下调有些出其不意。由于本次调准未被市场预期，也未被提前消化，因此对债市来说无疑是一个利好，将刺激债市继续上扬。而且如果年内存准率连续出现下调，市场资金面将渐趋宽裕，使债市走出新一轮的上涨行情。持同样观点的还有宏源证券债券高级分析师何一峰，他认为降准对债市肯定是一个超预期的大利好，所以影响会比较大，预计前期债市的调整会很快得到修复。之前10年期国债一路从3.38%的水平调整到了3.56%，降准后至少回到3.5%以下的概率还是比较大的；而信用债得到的利好会更多一些，收益率下降空间还要更大。国海证券固定收益分析师高勇标则进一步分析认为，债市收益率将出现明显回落，前期受资金影响较大的短端收益率将出现明显下降，并带动长期利率小幅下行。
　　理财产品　对票据类产品影响最大
　　受此前一年多的通胀压力与货币紧缩政策影响，银行理财产品的收益率一路走高，如今货币政策再次微调，对理财产品又会产生什么影响？是否会走入下降通道？
　　银行理财产品的投资价值因基础资产类型而异，大致可分为股票类、债券类、利率类、票据类、信贷类、汇率类、商品类及其他类等。对于一部分银行理财产品而言，下调存款准备金率可能使得收益下降。聚富理财咨询首席理财规划师董书生认为，本次调准对大部分银行类理财产品的收益情况影响不大，但对票据类产品存在一定程度上的影响。随着政策逐步转向宽松、银行流动性有所缓解、信贷逐步放宽、贴现利率回落，票据类产品的发行量和收益率水平预计将逐步回归常态。
　　还有分析认为，按以往经验存款准备金率下调后通常会降低活期存款利息，因此降准对存续类债券型产品是利好，所以对持有纯浮动收益型债券产品的客户来讲是好事，投资者也可以关注这类投资，降准会放松市场流动性，资金环境宽松会提高持有债券的市场价格，进而带动产品净值提升。
　　投资者当前可重点关注预期收益较高的中长期产品，以防止可能出现的利率下行风险。(.信.息.时.报)

　　存款准备金率下调 货币政策突出预调
　　存款类金融机构人民币存款准备金率从24日起下调0.5个百分点。分析人士认为，此举或意在为一季度乃至上半年流动性和经济运行作政策铺垫。下一阶段，货币政策可能更加突出预调。
　　流动性紧张直接触发此次准备金率下调。一是上周五市场流动性极度紧张、利率飙升，即使央行再度实施逆回购仍未缓解资金旱情。二是外汇占款增长可能较有限。虽然央行表示1月外汇占款恢复正增长，但其额度未能抵补财政存款的增加。三是公开市场到期资金不多。2月前两周银行放贷较少。准备金率下调有利于缓解银行流动性压力，增强信贷投放能力，加强金融对实体经济支持力度。
　　日前公布的社会融资总量规模数据更为全面地反映了当前资金供给收缩情况。1月社会融资规模同比少8001亿元。间接融资和直接融资均呈收缩态势，实体经济资金需求受到挤压。此外，1月M2同比增速为12.4%，距全年14%的目标有较大差距。
　　去年末以来，市场一直对央行下调准备金率抱有预期，但当时由于财政存款年末释放、尚需观察今年1月CPI涨幅等因素，央行没有下调准备金率，而是将逆回购工具作为主要调节手段。此次下调准备金率意味着经济运行出现一些新变化，需要央行为下一阶段经济运行释放弹药。
　　一是稳出口需要放松银根。出口是当前经济运行中最大的不确定因素。1月我国进出口双双出现负增长，尤其是进口下滑幅度较明显。下一阶段外贸形势不容乐观，欧债危机加上发展中国家经济减速，使2012年全球市场需求可能明显收缩。2012年是美法等国的大选年，贸易摩擦可能增加。地缘政治变化可能引发石油等大宗商品价格波动。从国内看，前期信贷收紧使部分外贸企业出现资金困难，尤其是中小外贸企业资金紧张。
　　二是外汇占款对银行流动性的供给正逐渐收缩。去年以来，外贸顺差增速逐步下行，未来外汇占款规模可能不复此前月均逾3000亿元的水平。美国经济复苏向好支持美元走强，可能导致资本流入我国的速度放缓。
　　三是地方融资平台和保障房建设等投资对信贷资金的需求仍十分强烈。从整体投资规模看，2011年底在建净投资规模仍高达35万亿元。这意味着今年投资惯性很大，需考虑信贷资金适度支持配合。
　　此外，随着翘尾因素减弱和肉类、蔬菜等食品价格下行，2月CPI同比涨幅可能回落到4%以内，甚至不排除跌落到3.5%以下的可能，再加上1月末M2增速低位运行等因素，促成了此次存准率的下调。
　　预计未来一段时间，在综合判断外部经济、投资、房地产等因素后，货币政策将在稳健的取向下延续预调微调思路。(.中.国.证.券.报)