表外融资受控、信贷放缓致大幅下降

　　早报讯 中国人民银行17日发布的数据显示，2012年1月社会融资规模为9559亿元，比上年同期少8001亿元，降幅达45.6%。机构认为，银根紧缩是社会融资规模大幅降低的主要原因，今年春节出现在1月份，对社会融资规模造成了一定的影响。

　　银监会前主席刘明康昨日在“2012中国私募基金年会”上也表示，今年政策恐怕并不会有很大松动——“今年的困难也不会少，不要指望我们货币政策会有很大的放松，GDP只增长7%到8%的话，那么货币的增长量、增长幅度不会比去年高”。

　　社会融资规模是中国央行启用的一项新指标，目的是为了在传统的新增贷款规模指标之外更好地监控整个经济中的信贷供应量。其中包括银行贷款、信托贷款、企业债券、非金融企业境内股票融资和其他来源的融资。中国央行是在2011年第一季度开始采用该指标的。

　　从结构上看，1月仅委托贷款和信托贷款同比多增，人民币贷款、银行承兑汇票等均出现不同程度的回落。其中，委托贷款增加1653亿元，同比多增381亿元；信托贷款增加42亿元，同比多增140亿元（上年同期为减少98亿元）；未贴现的银行承兑汇票减少212亿元，同比少增3369亿元；企业债券净融资442亿元，同比少570亿元；非金融企业境内股票融资81亿元，同比少650亿元。

　　对此，分析人士称，数据显示表外贷款继续增长，信托贷款攀升。但是在2010年和2011年上半年，不断增加的表外贷款活动足以抵消银行贷款数量的下降。而现在银行贷款的下降成了主导因素。

　　光大银行（601818）首席宏观分析师盛宏清认为，减少的8001亿元主要是贷款和票据，根源是存贷比限制和银根紧缩。

　　“如果银根不放松，全年社会融资总量将低于上年，资本市场繁荣将充满荆棘。”盛宏清表示，“现在货币政策是边走边看和修修补补，考虑汽车销售大降，铁道建设大降，房产回落，地方平台项目建设即使展期也将紧缩，出口回落，如果政策不大动，那么经济增长和通货膨胀将继续在下降通道徘徊。目前就看结构性改革和制度改革能否促使民间资金进入实体经济了。”

　　不过在交通银行（601328）金融研究中心研究员鄂永健看来，“1月社会融资规模同比减少，和季节性因素有很大的关联，并不一定是政策紧缩的信号，还有待进一步观察。”

　　分析人士表示，央行提出2012年M2增速目标值为14%，以此推算全年新增信贷规模约为8万亿元。一季度的信贷投放量在2.4万亿元左右，平均每月8000亿元左右。而1月份7381亿元的人民币新增贷款已经低于这一数值，后两个月信贷投放力度有可能加大，这或许将支撑社会融资规模的增加。