资本论

　　中国援手欧洲机遇与挑战并存

　　易宪容（中国社科院金融研究所研究员）

　　没完没了的欧洲主权债务危机已经蔓延了2年多，并仍在不断恶化之中。近日，评级机构下调意大利等国主权债务评级及计划对德法等国的主权债务下调评级。同时，中国政府高层也频频表态，要加大力度增援欧洲走出困境。在这样的背景下，欧洲主权债务危机会走向哪里？能否找到一个更好化解这种危机之办法？整个世界肯定在拭目以待。

　　欧洲主权债务危机的问题，其实在欧元诞生时就埋下伏笔。欧洲主权债务危机为欧元货币体系的内在缺陷所导致的，即欧元货币信用统一性及这种信用货币担保不统一性所造成的。同时，欧元货币的统一性也没有让欧洲央行成为整个欧元货币体系最后贷款人，即缺乏一个有权力的最后决策机制。

　　对于欧洲主权债务危机，首先是欧盟各国通过政治协商找到一个好的办法，然后才是其他各国伸出援手的问题。这样，欧洲各国就得先调整利益关系，调整其经济政策及当前不合理的金融政策架构，特别是如何改变过度的福利政策倾向、要求居民重新来看待这种高福利的不合理，并与政府一起努力来走出困境。这是当前走出欧洲主权债务危机困境的首要方面。其次才是国际世界一起来重建欧元主权债务之信用。在这种情况下，欧盟根本不要在乎国际机构对其主权债务的评级。因为，这些评级仅是技术指标，对市场的影响只能是暂时的，这些评级根本就没有了解到整个欧洲主权债务危机的实质。

　　对于中国来说，帮助欧洲化解主权债务危机问题，应该分为两个层面的问题。一个作为投资者层面。这主要是指国内企业如何进入欧洲债券市场或其他投资市场。在这些方面，国内企业作为一个投资者，风险与收益永远是成正比的。当前欧洲主权债务可能风险很高，同样它也可能是一个高收益的产品。这就在于这些投资机构判断。购买不购买欧洲主权债券完全是企业的事情。这就是周小川所说的如何保证资产投资的三性（安全性、流动性及收益性）均衡。

　　另一个层面就是在经济全球化及金融全球化的今天，任何一个区域性金融市场震荡与风险很快就会扩展到全球。在这样的大背景下，如果每一个国家只是自扫门前雪，那么最后仍然会伤害自己。欧洲主权债务危机之后，整个全球经济面临着衰退的风险，全球金融市场震荡不已。因此，稳定的国际金融市场环境同样是本国经济增长与繁荣的关键。中国政府出手帮助欧洲走出主权债务危机也是在帮助自己。中国政府可以在力所能及的条件下有所作为。

　　总之，尽管化解欧洲主权债务危机现在仍然面临着不少不确定，但欧盟与国际市场都在努力。这对中国政府来说，既是挑战也是机会。我们要把握好机会，也要面对不确定有所准备。毕竟，欧洲主权债务危机已经发展成了一个经济、金融、政治、社会政策、文化心理等因素叠加的复杂问题。如果不从这些方面努力，欧洲要走出主权债务危机并非易事。