★福晶科技（002222）参与项目获国家科学技术进步二等奖

　　福晶科技2月16日午间公告，公司近日收到由国务院颁发的国家科学技术进步奖证书，公司参与完成的“高质量晶体元器件和拈与全固态激光技术”项目获得国家科学技术进步二等奖。

　　点评：长期以来福晶科技产品的80%的市场在海外；但随着近年来国内激光器市场需求已经逐步启动，国内市场开发将成为公司发展的新的重点。同时公司不断衍生产品线，在保持非晶体材料领先地位的同时，积极向激光晶体和光学器件领域延伸，谋求更大的盈利空间。此次据公告称，公司获得该奖项，公司相关产品的科技含量和技术水平得到进一步确认，预计不会对公司本年度业绩造成重大影响。给予“继续持有”评级。

　　★招商地产（000024）凭借资金优势 增厚优质储备

　　公司公告通过和九龙仓合作，取得北京朝阳区来广营乡A4和B4地块，成交价23.7亿元。公司占50%的权益。北京市国土局公告此项目建筑控制规模为18.93万平米。该项目以住宅为主，A4地块含纯住宅用地规划建筑面积15.8万平米。

　　点评：实地调研，判断该项目未来前景较佳。该项目和北苑等区域有明显的区别，更接近望京区域。目前望京区域可比项目如保利中央公园一期去化50%以上，均价39000元/平米。招商地产项目中，地理上最接近来广营项目，但区域差于该项目的珑原目前销售价格超过30000元/平米。在北京市场完全不恢复的情形下，来广营项目如为精装修，则35000元/平米的价格可以确保较快去化。该项目溢价率为0，显示了土地市场极其冷淡。

　　低点增持土地是公司跨越式增长的前提。观察公司历史，公司的重点盈利项目主要集中在深圳、北京、上海三地。对于公司这样品牌实力强，融资能力强，成本控制能力相对不如民企的公司来讲，一线的舞台更加适合。公司在缓解了北京区域项目断档压力之后，仍将持续留意北京、上海、广州和若干二线城市拿地机会，补充土地储备。而这样的行为，乃是公司未来跨越式增长的前提。

　　销售优势和潜在销售资源确保了公司经营性现金丰裕。公司的一大优势在于销售好，而销售好的结果不仅仅是业绩增长快，更是使公司在行业低谷也能有自由现金流拿地。预测公司是2011年A股龙头企业中销售回款同比增长最快的一家，也是2012年可销售资源相比2011年同比增长最快的一家。而且公司在深圳拥有的大量租金上涨空间小、现金流稳定的出租物业一旦销售，更可能为公司拿地提供丰裕的现金流。

　　多元的融资渠道进一步补充了公司拿地的实力公司拥有A股公司中独一无二的境外融资渠道，有效降低资金成本;和九龙仓等公司长期合作，有效利用外部杠杆；依靠招商局大平台，有效降低境内融资成本。总之，公司的综合融资能力在A股龙头公司中首屈一指，这种优势在信贷偏紧的时代更加可贵。

　　公司处于加速超越期，不仅经营活动顺利开展，融资渠道更是占据优势。取得来广营项目后，将使区域团队更加稳定，一线城市布局更趋合理。维持公司2011/12/13年EPS预测为1.60/2.32/3.04元/股，（2010年公司EPSl.17元），对应2011/12/13年PE12/8/6倍，NAV22.98元/股。给予公司22.98元的目标价，维持“买入”的投资评级。

　　风险提示：二三线城市需求不足的风险；行业调控导致销量大幅下滑风险；公司一季度推货不足的风险。