虽然1月份M1和M2创新低，但市场流动性有望改善，M2有望在2月份首先迎来真实拐点，股市有望从中受益。

　　2月M2有望迎真实拐点

　　1月份的金融运行数据显示，去年末M1、M2增速的反弹态势并未延续，双双呈现出震荡回落走势。其中，M1增速回落4.8个百分点至3.1%的低位，M2增速回落1.2个百分点至12.4%的低位。值得关注的是，1月货币增速创新低是否意味着未来拐点会到来？

　　根据以往经验，降准后2-3个月，M2和M1会有明显反映，货币增速会出现拐点。去年11月30日，央行实行危机后首次降准，12月的信贷明显上升。按照这个节奏，在2-3个月的时滞后的2012年2月份左右，货币增速或许有望回升。

　　持续的热钱流出或大大缓解，并有望回流。欧债危机有所缓解，市场的风险偏好上升，加上美联储低利率政策，美元已经持续走弱，热钱再次进入新兴市场。1个月多来的NDF和外汇远期反映了人民币升值预期再次升起。

　　“1月份M1可能是底部，在2月份反弹；M2下个月可能会高一点，一年中会有波动。”中信建投宏观分析师王洋告诉《大众证券报》记者，今年GDP从周期性视角来看，还是增长减速的过程，但不会过于剧烈，所以GDP不是线性的，而是波动的。经济在二季度见底，三季度反弹的概率更大。

　　东北证券宏观分析师王国兵表示，根据分析，M2的周期循环值已经出现拐点，预计2月份可能迎来的M2的趋势值的回升，货币真实拐点有望出现。2月份的M2可能回升至13.4%-14.1%间，而M1也将反弹至6.5%-7.6%间，但预计真实M1真实拐点会在3-4月份。

　　M2反弹有利于股市上涨

　　实际上，整个货币供应量的变化一直牵动着股市的神经。

　　2009年以来，在货币供应量的各个指标中，M1各月同比增速与上证指数的相关关系最强，因为这一指标更能反映市场的流动性。

　　但有关学者的研究显示，楼市、股市等资产价格上涨会导致居民储蓄搬家，从而导致M1增加。也就是说，M1是货币政策和资产价格共同决定的，对股市而言是内生的，因此不能用作预测股市。而M2(广义货币供应量，包括M1及企事业单位的定期存款、居民储蓄存款)很大程度上取决于信贷额度指标，不受股市的影响，是股市的外生指标，理论上可以用于预测。

　　年初制定的M2增速控制目标，对市场的意义同样是影响市场的预期。通过对M2目标的判断，推测经济是否过热、流动性是否过剩，从而在股市上作出相应的操作。

　　过去10年，M2调控目标对上证指数一季度乃至全年的行情多有预测作用。如2003年，M2调控目标从2002年的增长13%上调至增长16%，上证指数一季度上涨超过11%，全年涨幅也在10%以上。同样处于熊市阶段的2004年，M2目标增速继续上调至17%，虽然股指全年未能上涨，但一季度涨幅超过了16%。

　　除了每年的调控目标外，每月公布的M2增速也与股市的走势有着较为密切的关系。如上述提到的2004年，M2增速在1-4月最高，5月起大幅降低。同年上证指数的走势是，在4月初达到年内高点后开始持续下跌。2005年是那轮熊市结束的年份，股指在6月达到最低点。从同年M2增速来看，也是前低后高。而2010年股指大体上是先下跌再上涨的行情，在7月达到年内最低点，同年M2增速也呈现出同样的特征。

　　诚如是，随着未来2月M1、M2增速出现回升，两市的向多动能将显著增强。